北(běi)京时间5月6日晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大(dà)会(huì)。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回(huí)答(dá)了来自全(quán)球投(tóu)资者(zhě)5个(gè)多(duō)小时的互动(dòng)提(tí)问(wèn)。

　　在这次(cì)股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投(tóu)资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的(de)秘诀，并(bìng)就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银(yín)行(xíng)危机、苹果以(yǐ)及公(gōng)司“接(jiē)班人(rén)”等热点话题(tí)进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特(tè)在股(gǔ)东会上表示，他(tā)和芒格依(yī)然高(gāo)度看(kàn)好(hǎo)苹果公司。“如果让(ràng)消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放弃第二台(tái)车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二(èr)辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公司(sī)带来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也(yě)谈(tán)到了台积电在产业(yè)链(liàn)中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公(gōng)司(sī)可(kě)以与台积(jī)电相比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡(fán)的领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够在(zài)第(dì)一时(shí)间获取本(běn)次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成(chéng)三(sān)个(gè)阶段(duàn)的交易，第一个阶段(duàn)价格很好(hǎo)，第二个(gè)阶段由于他们去年优(yōu)异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分(fēn)股份已(yǐ)进行(xíng)了“股(gǔ)权”会(huì)计(jì)处(chù)理。2023年初，伯克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的额(é)外权益，这(zhè)将(jiāng)使(shǐ)我(wǒ)们的(de)所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们(men)在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的(de)收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有很多产品供应给它，但(dàn)有些产品很难让人(rén)们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的(de)分销渠道多元化，我们希望能(néng)够拥有多个具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然有101年(nián)的历(lì)史，

　　但(dàn)其(qí)魔力(lì)也(yě)不是(shì)无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的(de)喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面(miàn)临的问题不在(zài)于是否开新(xīn)店。我和查理为了把这个(gè)品牌推向全(quán)球做(zuò)过很(hěn)多尝试，每次我们都是(shì)在(zài)最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力(lì)也不是(shì)无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电(diàn)影行业(yè)经(jīng)营难题(tí)比较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常(cháng)困难(nán)的(de)行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量减(jiǎn)少了，但电影院(yuàn)不能减少影(yǐng)片供应，也不能(néng)减(jiǎn)少其他消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视(shì)暴雪的事(shì)情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份(fèn)是否(fǒu)影响到(dào)了(le)微(wēi)软对其的(de)收购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克希(xī)尔(ěr)所有监管要(yào)求下应披(pī)露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出色了，为了(le)达成这笔收购(gòu)，微软与英国(guó)有关(guān)部门积极地进行了(le)合作，但这并不代表他(tā)们最终(zhōng)一定会成功，这也(yě)不(bù)是愿意多花钱就(jiù)能解决的问(wèn)题(tí)。我还不清楚最(zuì)终(zhōng)结果会如(rú)何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购最终没有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴(bā)菲特高度肯(kěn)定(dìng)了苹果公司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占比超过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的(de)权重都在(zài)增加。我不懂手机，但(dàn)我能(néng)看明白消(xiāo)费(fèi)者的(de)习惯(guàn)。如果让(ràng)消费者选(xuǎn)是放(fàng)弃(qì)买(mǎi)手(shǒu)机还(hái)是放弃买汽(qì)车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们(men)可以在消费(fèi)者行为方面做(zuò)一定(dìng)的预(yù)测(cè)，以及它对企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多(duō)数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了(le)危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这(zhè)笔(bǐ)投资是没问题的(de)，甚(shèn)至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都(dōu)是(shì)生意，而苹果的商业(yè)模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人(rén)会(huì)花(huā)1500美元买一部手机，同样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速(sù)买入卖出台积电(diàn)的(de)原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积(jī)电是世界范(fàn)围(wéi)内(nèi)管理(lǐ)最完善(shàn)且最(zuì)重要的公司之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年(nián)后(hòu)也(yě)不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很(hěn)多人想要提(tí)高美(měi)国的芯片(piàn)产能，但我认为(wèi)，它只能留在（中国(guó)）台湾地(dì)区(qū)。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的部分芯片(piàn)工(gōng)作，但至少(shǎo)在我看(kàn)来，目前我们(men)没有(yǒu)一家公(gōng)司(sī)可以与台(tái)积电比拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一(yī)位91岁的创始人(rén)，这(zhè)家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克(kè)高估(gū)了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲特，你(nǐ)是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是(shì)的(de)，我(wǒ)认为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高(gāo)估了一个不需(xū)要高估(gū)就能成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢(huān)接(jiē)受不可能的目(mù)标。我(wǒ)们的(de)不同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想要那(nà)么多(duō)的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力于解决不可(kě)能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他(tā)也不喜欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段时间内(nèi)，我和(hé)查理都觉得，汽(qì)车行(xíng)业太(tài)艰难了(le)。例如(rú)福特(tè)汽(qì)车公司，曾经(jīng)亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年(nián)后(hòu)，他们正在赔(péi)钱(qián)。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个(gè)经(jīng)销商，而当(dāng)时人(rén)口大约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美国有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外(wài)，美国(guó)的(de)汽车公司还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利就处于(yú)一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉(jué)得，汽(qì)车不是一(yī)个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工(gōng)智能持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回(huí)答新加(jiā)坡投资者(zhě)关(guān)于人工智能(néng)的问题时，芒格表示，如果你到中国的(de)比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但我还(hái)是觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智能(néng)并不能(néng)取(qǔ)代很多领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一(yī)些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的(de)产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初(chū)衷是(shì)好的，但很(hěn)多事情是不能掌控的(de)。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额(é)收益(yì)的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在(zài)相(xiāng)对降(jiàng)低，但这并不代表(biǎo)没(méi)有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞(fēi)机以(yǐ)及能源等(děng)领域都有新的改变，新(xīn)的事物永(yǒng)远在不断出(chū)现，而且(qiě)会取代一些原有的技术(shù)，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一些环境方面的(de)问题。从传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在这个方面做了非常多(duō)的投入(rù)。不过(guò)，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现(xiàn)在正在经历能源行(xíng)业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的(de)公共事业公司(sī)，我(wǒ)们(men)希(xī)望能够在全国的每(měi)一个州制定不同的(de)计(jì)划，然后(hòu)将这些计(jì)划进行(xíng)整合(hé)。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的(de)目标进行了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能(néng)够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希(xī)望(wàng)能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是(shì)不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样(yàng)的经(jīng)济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即(jí)使联邦存(cún)款保险公司(sī)的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这(zhè)不是美国(guó)的行为方式，就像他们不会让债务(wù)上(shàng)限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判(pàn)断杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公众解释(shì)为什么只有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次(cì)事件引发的后(hòu)续问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行(xíng)存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一(yī)直以来的情(qíng)况都(dōu)非常相似，恐惧(jù)总是会(huì)传(chuán)染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑(duì)而失去(qù)了工作。不过，这些年(nián)来，银行(xíng)系统发(fā)生了很大变化。二战后(hòu)的那一年(nián)，有多达2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也是在那(nà)时，我们做了(le)一件(jiàn)非(fēi)常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是(shì)不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联(lián)储被赋予了(le)制定保(bǎo)证金要求(qiú)的(de)责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们(men)都(dōu)知(zhī)道，借了很多钱的(de)人会给银行(xíng)系统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美(měi)联储投(tóu)放(fàng)的天量(liàng)流动(dòng)性(xìng)，引发了严(yán)重的通货(huò)膨胀，市场普(pǔ)遍在批(pī)评(píng)美联储失职。不过，巴菲(fēi)特(tè)却认为，问题不在美联(lián)储，“他们(men)无法(fǎ)解决财政问题，他们(men)正在履(lǚ)行其职能(néng)。现金也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此也不(bù)很乐观，他表示，我们在第二次(cì)世(shì)界大(dà)战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包括我(wǒ)自己(jǐ)。我们购买了最初(chū)所谓的战(zhàn)争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印(yìn)钞(chāo)票(piào)，我(wǒ)无法(fǎ)预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以有新发(fā)明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们(men)不知道会(huì)发生什么，因为(wèi)在目前的情况下，可(kě)能(néng)会发生(shēng)很(hěn)多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问(wèn)题的(de)人(rén)。如果他们承担了(le)不该(gāi)承担(dān)的风险(xiǎn)，如(rú)果你要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买(mǎi)下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方法，不(bù)做别人做的一(yī)些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行可(kě)能是一(yī)个非常不错(cuò)的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多(duō)银(yín)行(xíng)，而不(bù)是许多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不(bù)到任何其他货币(bì)能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比我们更清楚，但(dàn)是(shì)他(tā)也不(bù)能完全(quán)控(kòng)制我(wǒ)们(men)的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知道需要(yào)印(yìn)多少数(shù)额的货币才能解决问题，而直(zhí)到它(tā)失控。人们会对(duì)货(huò)币失去信心，他们的行(xíng)为方式可能会完全(quán)不同(tóng)。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然(rán)有很多上市(shì)公(gōng)司(sī)涉及(jí)保险业务，但没有一家是(shì)自己愿意去投的(de)。虽(suī)然(rán)有人诟病盖可保险已经是(shì)一家技术公司，但在我们看(kàn)来，其依(yī)然(rán)是(shì)一家保险公司。他同时解释，盖(gài)可在(zài)技术方面(miàn)需要做的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首(shǒu)先是减少了前(qián)一(yī)年的保(bǎo)险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得了(le)长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商业地产损失(shī)情况(kuàng)有多严重，和伯(bó)克希尔是否会在(zài)商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域从来(lái)不是特别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市(shì)中(zhōng)心的空(kōng)洞化(huà)却是非常(cháng)严重的，它会影响很多(duō)人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路(lù)的重点是

　　以安(ān)全的方(fāng)式恢复长期运(yùn)营

　　在回(huí)答有投资者提出的伯(bó)灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临(lín)的(de)机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一团(tuán)队的运营指标(biāo)，其中不仅有美(měi)国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经(jīng)历了(le)一段困(kùn)难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和(hé)供应方面的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其(qí)他一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑的(de)是(shì)恢复铁路的(de)长期运营，而不是(shì)短期专(zhuān)注(zhù)于在(zài)20年内达到(dào)某一运营指标，要长期为客户(hù)提供可持(chí)续的(de)优质(zhì)服务。”

　　复盘投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的历(lì)史(shǐ)上

　　没有一次(cì)情绪化投(tóu)资(zī)决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽(suī)然(rán)在生活中谁(shuí)都(dōu)不想成为一个没有感情(qíng)的(de)人，但肯定想在做投(tóu)资或商业决定(dìng)时成(chéng)为(wèi)一(yī)个没有(yǒu)感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯(bó)克希(xī)尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年都在(zài)增加，而投资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并(bìng)创造了(le)超(chāo)过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益和超过300亿美(měi)元的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收(shōu)购(gòu)的机会是非常有限的(de)

　　关(guān)于是否对(duì)持有的超过1000亿美(měi)元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发现金？我们(men)感兴(xīng)趣(qù)的、真正想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟(wěi)大(dà)的企业。我(wǒ)们(men)可以做到以500亿或750亿(yì)美(měi)元(yuán)的价(jià)格，收购(gòu)一(yī)家价值(zhí)1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没有人(rén)能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再(zài)次发(fā)生。但问题是，我们收购的(de)机会是非常有限的，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉的时(shí)候，我们(men)需要足够(gòu)的资(zī)金。但我们的股东可能会(huì)把股票卖得太便宜，而且无法做什(shén)么(me)让(ràng)股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞(dòng)悉(xī)消(xiāo)费(fèi)者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长期防御能力之间(jiān)做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心(xīn)季(jì)度预(yù)算是否(fǒu)达(dá)标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企(qǐ)业(yè)不多，但(dàn)我(wǒ)们(men)确实找到了一(yī)些，例(lì)如，当我们(men)在1966年试(shì)图涉足(zú)百货(huò)商店业务(wù)时，我们学到的(de)是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘(huì)制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能(néng)洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到(dào)这(zhè)点，那也能获(huò)利！但这并不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承我的工作，当然现在我还(hái)在位(wèi)，格雷格的主要价值是可以把一(yī)些事情(qíng)做(zuò)得更好(hǎo)，或者去(qù)管理更(gèng)多的事情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但格雷格(gé)是做出(chū)最终决定的那个(gè)人(rén)。未来(lái)我(wǒ)们还(hái)需要(yào)更多的优秀人(rén)才，去(qù)涉及更多的业(yè)务。如果这(zhè)些人不足够(gòu)聪明，我们(men)是绝不会让他们接(jiē)替我们做(zuò)任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优(yōu)秀在(zài)于(yú)从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对其(qí)他大(dà)型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更(gèng)好原(yuán)因(yīn)之一(yī)，是从不会(huì)频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位(wèi)无(wú)可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选出的(de)十大(dà)最佳保险经理人(rén)之一(yī)，他的(de)地位无可取代(dài)。阿(ā)吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总(zǒng)是会去改善(shàn)一(yī)个体(tǐ)系(xì)。我很享受与他交流，以前(qián)我们每(měi)天都(dōu)会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了(le)为何(hé)到访日本(běn)，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给(gěi)那些生(shēng)意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些企业，让人感(gǎn)到(dào)非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希望和(hé)（那些企业）有长期合作(zuò)的机会。它们是一些令人难以置(zhì)信(xìn)的投资机会，一直(zhí)是非常好的投(tóu)资机会。我很(hěn)喜欢(huān)这些公司的文化(huà)和(hé)历史。我(wǒ)们对(duì)五大商社的(de)两(liǎng)天走访是非(fēi)常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百(bǎi)年后的伯克希(xī)尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们(men)眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大量(liàng)的人才。“就像(xiàng)格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下的书时(shí)至(zhì)今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，“伯克(kè)希尔被认为是一(yī)个国家的(de)资产而非负债，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要(yào)多，也仍然可(kě)以在(zài)国家的经济中(zhōng)投入非常(cháng)多的钱(qián)，带(dài)来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯(bó)克希尔的(de)股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在(zài)格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在相同的(de)股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝尔补充(chōng)道：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的回购(gòu)计划(huà)框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对(duì)股东和公司(sī)自身的运(yùn)营产生(shēng)益处，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸引力，那(nà)么为什么(me)不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机(jī)来(lái)临，我(wǒ)们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股(gǔ)票(piào)拿好(hǎo)就行，但这并不适(shì)合所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想要你(nǐ)的孩子拥有(yǒu)某(mǒu)种价值(zhí)观，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要(yào)践行这样的价(jià)值观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可(kě)以写一下讣告(gào)，并进行逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很(hěn)多富(fù)裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存在各自的问题。我年事已(yǐ)高(gāo)，可我并没有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解(jiě)以及他们的建议(yì)。这件(jiàn)事情对于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和(hé)60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有(yǒu)一(yī)些(xiē)人完全不向他(tā)们的孩子透露(lù)任(rèn)何(hé杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物)遗(yí)嘱有关的事情，而(ér)有(yǒu)些(xiē)人(rén)则(zé)用遗(yí)嘱去绑架孩子的(de)成(chéng)长。当过早地向(xiàng)孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如在(zài)他们的成长(zhǎng)阶段，让他们(men)知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内容(róng)——这在以后会很难更(gèng)改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简单(dān)，比如(rú)花钱(qián)要量入为(wèi)出(chū)，花的钱要比赚(zhuàn)的(de)钱少(shǎo)；避(bì)免(miǎn)身边有能(néng)量的(de)人和(hé)活动；要(yào)活到(dào)老学到(dào)老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩。如果你能(néng)做到这一切，那(nà)你一定会成功(gōng)。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的(de)运(yùn)气，当然(rán)，你(nǐ)一定(dìng)不要把(bǎ)自己的(de)命运都(dōu)押宝在(zài)运(yùn)气(qì)赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，业务(wù)中(zhōng)没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们(men)的业务中没(méi)有困难(nán)，我们都非常热爱自(zì)己的(de)事业(yè)。每天早(zǎo)上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是(shì)非常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的(de)投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下一(yī)些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作(zuò)都是(shì)错误的。我看(kàn)了这本书（注(zhù)：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想法(fǎ)是否(fǒu)正(zhèng)确，我都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还(hái)不(bù)时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其领域(yù)里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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