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　　美联储布(bù)拉德：利率(lǜ)可(kě)能(néng)需要进一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决(jué)策者可能(néng)不(bù)得不进(jìn)一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望一(yī)定时间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀的上升(shēng)，但目(mù)前还不清楚通胀是(shì)否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表示，他认为美联储仍然可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在不触(chù)发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是(shì)基线情景。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是经济(jì)增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者(zhě)中鹰派官(guān)员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市(shì)场互联互(hù)通合作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的(de)各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的境外投(tóu)资者(zhě)经(jīng)由香(xiāng)港与内地基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互联互(hù)通的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初(chū)期(qī)可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利(lì)率(lǜ)互换产品，报价(jià)、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的(de)境内投资者(zhě)需(xū)与(yǔ)外(wài)汇交(jiāo)易中心签署报(bào)价商协议，并(bìng)为上海清算所利率互(hù)换(huàn)集中清算业务的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为(wèi)符(fú)合人民银行(xíng)要求并完成内(nèi)地(dì)银行间债(zhài)券市场准(zhǔn)入备案的(de)境外(wài)机构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通(tōng)“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限的(de)境外投资者需同(tóng)时申请(qǐng)成为场外(wài)结算公(gōng)司的清算会员(yuán)或(huò)该类会(huì)员的(de)清算客(kè)户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额(é)为200亿(yì)元人民(mín)币，清(qīng)算限额为(wèi)40亿元人(rén)民(mín)币，后(hòu)续可根据市场情况适(shì)时(shí)调(diào)整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上(shàng)交所发(fā)布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及相关交易(yì)处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称公司(sī)）在上(shàng)交所(suǒ)网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基本面迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美(měi)联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发(fā)酵(jiào)，国际(jì)原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加(jiā)息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息(xī)，也可能(néng)是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决竹荪煮多久定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价格在假期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油库存(cún)连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反弹是(shì)由基本面的改善推动的。她(tā)表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多(duō)因(yīn)为销(xiāo)量上涨和(hé)毛(máo)利(lì)率(lǜ)提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停(tíng)机计划，市场(chǎng)现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库(kù)存出现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持(chí)平(píng)。机构预期(qī)马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本(běn)周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应(yīng)以及机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估超(chāo)预期(qī)下降的乐观情绪(xù)，推动期价快(kuài)速(sù)反弹，而库存预估(gū)下降的原(yuán)因来自于马来西(xī)亚国内消(xiāo)费需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期(qī)货(huò)油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师贾晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内(nèi)盘油脂价格上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利(lì)空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公(gōng)布的(de)一(yī)项(xiàng)调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至(zhì)4月底(dǐ)的棕榈油库存料降(jiàng)至11个(gè)月以来最低水(shuǐ)平(píng)，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受访的(de)九位分析师和贸易(yì)商预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油(yóu)商(shāng)务网(wǎng)监测数据显示(shì)，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及以下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的(de)主要(yào)原因(yīn)来自(zì)于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈油(yóu)出口较好。而国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)大幅(fú)下降，主要是(shì)受(shòu)到年初国内疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐饮消费的(de)增加(jiā)，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差高位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性能(néng)大大增强，也进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但(dàn)由于(yú)印尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更(gèng)多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出口数(shù)据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为(wèi)全球(qiú)主要(yào)的棕(zōng)榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消费和进(jìn)口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及(jí)需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水平低(dī)是去(qù)库的主要原因。后期随着产量季节性增竹荪煮多久加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也(yě)是必(bì)然(rán)趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去库(kù)更多是供(gōng)需(xū)双重推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口利(lì)润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累库，需(xū)要(yào)进口增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产地(dì)库存压力(lì)明(míng)显恢复才有可(kě)能(néng)。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国(guó)内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的市场情(qíng)况来(lái)看，短期内缺(quē)乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步(bù)进(jìn)入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多(duō)市场(chǎng)人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四(sì)也放慢了(le)激进紧缩的步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏(piān)高也(yě)使(shǐ)得(dé)油(yóu)脂整(zhěng)体的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值(zhí)在偏低的油粕比和(hé)当前年度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景(jǐng)下，又显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出(chū)独立(lì)走(zǒu)势，单边(biān)行情(qíng)仍将比较多地被(bèi)宏观(guān)因素(sù)主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于(yú)美联储加息已经在市(shì)场预期当中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场的利(lì)空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消费和食(shí)用消费各占一(yī)半(bàn)，但(dàn)各(gè)国生物(wù)柴油政策比例一段时期(qī)内是固(gù)定(dìng)的(de)，不会因(yīn)为原油及宏观(guān)市场的波动，而(ér)出现生物柴(chái)油产量的(de)大幅波(bō)动，加上油(yóu)脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然(rán)将起到主导作用(yòng)。

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