5月(yuè)以来(lái)，港(gǎng)股市场仍在持续(xù)下跌，最近一(yī)个交易日即5月25日主(zhǔ)要指数更是创出年内收市新(xīn)低(dī)。不过，虽然(rán)多只投资(zī)港股的ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益(yì)告(gào)负，但资(zī)金越(yuè)跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金(jīn)两只港股ETF年内份(fèn)额(é)分别激(jī)增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也(yě)持续(xù)增长，最新份额(é)更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此表示，港(gǎng)股作为(wèi)离岸市(shì)场，基(jī)本(běn)面主(zhǔ)要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外流(liú)动性相关度较(jiào)高，在(zài)基本面及流(liú)动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。不过(guò)，当前港(gǎng)股市场估值水平已(yǐ)处于历(lì)史偏低水平，具备一定(dìng)的投资(zī)性价(jià)比，看好人工(gōng)智能、互(hù)联(lián)网科(kē)技、创新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资(zī)金合计净流(liú)入达244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅(fú)明(míng)显，且再创历史新(xīn)高。其中(zhōng)，广发恒生科(kē)技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前(qián)二。而易方达(dá)、富国基(jī)金(jīn)等旗(qí)下5只港股ETF产品(pǐn)份额也实(shí)现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额也持续(xù)增长，年内份额增(zēng)幅超(chāo)31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份的高位，再(zài)创历(lì)史新高，并继(jì)续蝉联市场(chǎng)规模(mó)最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港(gǎng)股ETF产品年(nián)内(nèi)收益(yì)为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股市场持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小幅回(huí)调，但(dàn)4月(yuè)下旬之后又(yòu)转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指(zhǐ)数在同日创(chuàng)下年内(nèi)收(shōu)市新低；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨少，波动中(zhōng)枢朝下(xià)移动。

　　对于近(jìn)期港股市(shì)场波动下跌，广(guǎng)发恒(héng)生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分(fēn)析系受多个因素(sù)影响。一(yī)方面，国内经(jīng)济复(fù)苏斜率放缓，市(shì)场处(chù)于弱预期和弱(ruò)复苏叠(dié)加的阶(jiē)段；另一(yī)方面，海外(wài)核心通(tōng)胀仍存韧性，美(měi)国债务上限到期带来的债务(wù)违约风险也对(duì)市场风险偏好(hǎo)形(xíng)成扰动。

　　同时，港(gǎng)股(gǔ)囊(náng)括(kuò)了(le)大部(bù)分内地(dì)互联网以及新(xīn)经济领域上市公司，5月份(fèn)日本正式出台了(le)制造设备管制措施(shī)，加大了市场对于国内(nèi)科技(jì)领域(yù)的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏(piān)弱，均影(yǐng)响了5月份(fèn)港股市(shì)场的表现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳泓认为，港(gǎng)股近(jìn)期(qī)波动较大主要有基本(běn)面(miàn)以及(jí)资金面(miàn)两(liǎng)方(fāng)面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看，去年防疫政策转向后(hòu)市场对于国内疫(yì)后复苏有(yǒu)较高的(de)预期，“从春(chūn)节前后(hòu)的复苏情况(kuàng)，我们(men)确实看到由于线下场景的修复，消费(fèi)需求出现了(le)比较好的(de)恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经济整体相较一(yī)季度环(huán)比有所减(jiǎn)弱，这也使得市场(chǎng)对(duì)于(yú)国内经济复(fù)苏预(yù)期开始修正，整体盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度(dù)来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现(xiàn)反(fǎn)复，人民(mín)币汇率也在(zài)持(chí)续走(zǒu)弱，近(jìn)期跌破(pò)7的关口。港股(gǔ)作为离岸(àn)市场，基(jī)本面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海(hǎi)外流动(dòng)性相关度(dù)较高，在(zài)基本面(miàn)及流动(dòng)性双重压力下(xià)，5月(yuè)市(shì)场走势较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融基(jī)金直言，港(gǎng)股从Beta的角度是(shì)中美经济相(xiāng)对强弱(ruò)关系的(de)直(zhí)接反馈(kuì)，“放(fàng)开国门(mén)之后我们(men)预期中国(guó)经济向上，美国(guó)经济进入衰(shuāi)退，所以港股表现很(hěn)亢奋，但实际结果中美两(liǎng)边的状(zhuàng)态变化还是需要更(gèng)长时间，但大概率(lǜ)还是会发生(shēng)的，在这个过(guò)程中的波折就对应(yīng)着(zhe)人民(mín)币汇率和港(gǎng)股的(de)大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领域投(tóu)资机会

　　尽管年内持续下跌，但多(duō)位业内人士认为(wèi)，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比(bǐ)，并看好人工智能、互联网科技、创新药等细(xì)分领域的投资(zī)机会(huì)。

　　广发基金(jīn)刘杰表(biǎo)示，受欧美银(yín)行业(yè)危机(jī)影响和主要经济(jì)体政策(cè)变化(huà)扰动(dòng)，今年以来(lái)港(gǎng)股持续(xù)回调，整体表现不如A股。但随着国内(nèi)外流动性压力持续缓解，未来港股(gǔ)资(zī)金面或有机会(huì)得到改善，结合(hé)当前的低估值水平，港(gǎng)股吸引力或许(xǔ)逐步凸(tū)显(xiǎn)。“某些波动较大且回调(diào)较多(duō)的细(xì)分(fēn)板块或许(xǔ)三公里是多少米，三公里是多少米是值得关(guān)注(zhù)的方向，例如恒生科技以(yǐ)及港(gǎng)股创新(xīn)药等，若未来(lái)市(shì)场进(jìn)一步回暖，科技领域(yù)、港股创新药以及(jí)消费(fèi)复苏或者更(gèng)能调动市(shì)场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金刘杰(jié)认为港股波(bō)动性较大，建(jiàn)议(yì)投(tóu)资者通过定投分散参与(yǔ)，较好平衡风险和(hé)机会。同(tóng)时，选择更有价值的细分赛(sài)道，或(huò)许(xǔ)更(gèng)符(fú)合未来(lái)市场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首先，人工智(zhì)能有望成为全球投资(zī)的(de)主线(xiàn)，推动了(le)中(zhōng)美股市的表现，未来人工智能应用或利好科技相关细分(fēn)领域。其次，港(gǎng)股(gǔ)创新药是(shì)国(guó)内(nèi)医药领域长期具备相对优势的细分(fēn)赛道(dào)，对比美(měi)国创三公里是多少米，三公里是多少米(chuàng)新药(yào)占(zhàn)比医药市场80％的占比，国内占(zhàn)比(bǐ)仅为(wèi)10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向需(xū)要更多更先进的疗(liáo)法和创新药，长期投资价(jià)值(zhí)值(zhí)得关注。此(cǐ)外，港股消费行业也有望(wàng)上行。因为目前我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济长远(yuǎn)发展的(de)确定性增(zēng)强，居民可支配收入增加，消费信(xìn)心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基(jī)金(jīn)表示(shì)，港股市场是以机(jī)构和(hé)外资为主(zhǔ)导的市场，因此(cǐ)海外经济数据对港股资金(jīn)面会产生较大(dà)影响。在当前流动性(xìng)持续承压和较弱的国际宏观环(huán)境背景下，短期港股或(huò)是震荡行情，投资者(zhě)可以关(guān)注高稳(wěn)定性(xìng)且具(jù)备估值性价比(bǐ)的标(biāo)的(de)。

　　“当中(zhōng)国经济(jì)恢复(fù)比预(yù)期更(gèng)强或者美国(guó)经济下滑比(bǐ)预期更快这二者(zhě)中任一情(qíng)景发生甚至同时发生时，我(wǒ)们(men)可能(néng)就会看到人民币汇率的走(zǒu)强，同时港股整体表现也会(huì)走强(qiáng)。”中融基金(jīn)进(jìn)一步指出，可以先重点(diǎn)关注运(yùn)营商等(děng)高(gāo)股息资产，而(ér)随着市场预(yù)期更(gèng)进(jìn)一步(bù)强化，可以更多(duō)关(guān)注互联网(wǎng)、创新药等(děng)高弹性板块。因为(wèi)消费(fèi)品的业绩差异(yì)很大，建(jiàn)议更多关注个股的性(xìng)价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德(dé)基金(jīn)张昳泓直言，从(cóng)长期维度来看，当下港股(gǔ)市场具备一定的投资性(xìng)价比，当前估值三公里是多少米，三公里是多少米水平(píng)仍然(rán)位于历史偏低水平。从(cóng)基本面角度来说，他们认为国内(nèi)经济的复苏节奏可能大(dà)概率(lǜ)是一波三折趋势向上的(de)弱复苏态势，当(dāng)下(xià)港(gǎng)股市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱(ruò)的(de)相对悲观的(de)预期，往后看随着经济的缓(huǎn)慢复(fù)苏(sū)，预计盈(yíng)利预期也会逐步(bù)上修。而从流动性角度来看，美联储暂停(tíng)加息虽在节奏上较难判(pàn)断，但往未来(lái)看是大概率事(shì)件，预(yù)计人民(mín)币汇(huì)率的压力也会(huì)逐(zhú)步缓(huǎn)解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为顺周期(qī)受益于(yú)国(guó)内经济复苏的消费、互联网、医药(yào)等板块仍(réng)然值得重(zhòng)点关注(zhù)。”张昳泓表(biǎo)示(shì)，港股市场由于其离岸市(shì)场(chǎng)特性，海外投资人占比较高，受国内及海外(wài)多(duō)重因素影响(xiǎng)，市场(chǎng)整体波动(dòng)性较大，建议投资人可以逢低(dī)布局(jú)，更多可以采取基(jī)金(jīn)定投的方式投(tóu)资(zī)于港股市场。

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