射频芯片领域(yù)面临变局，下(xià)游市(shì)场增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场(chǎng)受到(dào)资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后(hòu)引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金(jīn)沙(shā)江创投等一系列外部机(jī)构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日(rì)也走出了破发的行(xíng)情，筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思该公司(sī)股价于去(qù)年下(xià)半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷背后，是射频(pín)领域正面(miàn)临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到(dào)2028年射频前端市(shì)场年复(fù)合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也在响应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射(shè)频(pín)芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创(chuàng)板(bǎn)日报》记(jì)者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营(yíng)业(yè)务为射频前端芯片及模组的(de)研发(fā)、设计和(hé)销售，下游应用领域(yù)主要包括智能手机(jī)以及物联网，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技等移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信(xìn)模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持续(xù)的(de)原因，慧(huì)智微(wēi)在招股文件中称(chēng筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思)，是由(yóu)于持续(xù)进行高额(é)研发投入；下(xià)游客户集(jí)中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方(fāng)面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧(huì)智微产(chǎn)品结(jié)构(gòu)更接(jiē)近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能(néng)力(lì)不(bù)足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的(de)情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其(qí)在一年内完(wán)成(chéng)了三轮融资(zī)，众多知(zhī)名资方，包括大基(jī)金(jīn)二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当前的股价(jià)情况看，大基(jī)金二期在投资(zī)慧(huì)智微(wēi)的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面回报(bào)，而(ér)较(jiào)大基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在(zài)后(hòu)一轮持续加注的红杉中国(guó)，平(píng)均持(chí)股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超(chāo)过(guò)接近67％的收(shōu)入来自于手机领域(yù)。当前(qián)，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已经对(duì)慧(huì)智(zhì)微的业绩造(zào)成了(le)冲击，而(ér)市场对智能手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内的(de)射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的(de)市场为(wèi)190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下(xià)滑，射(shè)频(pín)前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市(shì)场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来(lái)，由于智能手机(jī)的(de)温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的(de)潜力(lì)有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年(nián)4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格(gé)后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元(yuán)/股(gǔ)的(de)发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯片领域的(de)巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转型，拓(tuò)展射频(pín)以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的(de)射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由(yó筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思u)于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来(lái)每个射(shè)频细分(fēn)赛道还会有更(gèng)多竞(jìng)争者(zhě)进入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临(lín)更(gèng)大的生存(cún)和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下(xià)降(jiàng)，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个数据是(shì)近(jìn)50家，且(qiě)投(tóu)资(zī)机构(gòu)涵盖了投资机(jī)构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基(jī)金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心建设、总部基(jī)地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得(dé)的市场地位，增加(jiā)头(tóu)部客(kè)户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构(gòu)技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波(bō)器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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