上(shàng)市公(gōng)司退市在A股早(zǎo)已不稀(xī)奇，但连(lián)带(dài)着可转债(zhài)abo文是什么意思 abo文是谁发明的一起退市却是个新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜(sōu)特因股价连续20个交易日低于1元，触及(jí)退市指标，公司股票及其可转债被终止上市，搜特转债(zhài)或成为(wèi)首(shǒu)只因正股(gǔ)退(tuì)市(shì)而(ér)强(qiáng)制退(tuì)市的可转债。此外，*ST蓝(lán)盾(dùn)也因触及(jí)退市指标(biāo)被终止上(shàabo文是什么意思 abo文是谁发明的ng)市，其可转债已进入(rù)退市整理期，引(yǐn)发投(tóu)资者对可转债信用风(fēng)险的担忧。

　　可转债兼具债券和(hé)股票双重属性，自诞(dàn)生以来颇受市场欢(huān)迎。一个广为(wèi)流传的说法是(shì)，可(kě)转债“下有保底，上不封(fēng)顶”，即上(shàng)涨时有“股性”加油，下跌时有(yǒu)“债性”托底，投资者“进可攻退可守(shǒu)”，几乎(hū)稳(wěn)赚不(bù)赔。在可转债30多年发展(zhǎn)中，此前一直未出现因正股退市而退(tuì)市(shì)的情况(kuàng)，也未(wèi)发生过(guò)实质性违约(yuē)事件(jiàn)。

　　随着搜特转债等的退市(shì)，零违约历史或将被打破(pò)，可转债(zhài)信用风(fēng)险浮出水面。虽说可(kě)转债退市后，依(yī)然(rán)可以执行(xíng)赎回和回(huí)售(shòu)等条款(kuǎn)，但由(yóu)于大多数上市公司(sī)是因经营不善导致(zhì)退市(shì)，财务状况并不乐观，资不抵债(zhài)、拿不出(chū)钱进行赎回(huí)的可能性较大。而如果启(qǐ)动破产重整，公司发行的可(kě)转债划归为(wèi)普通债权(quán)，清偿顺序相对靠后，刚(gāng)性兑付亦存在很大(dà)不确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦然(rán)发现，“长(zhǎng)期稳定(dìng)的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退(tuì)市并非完全出乎意料，早已在相关(guān)规则中埋下了“伏(fú)笔”。根(gēn)据交(jiāo)易所上市规(guī)则，上市(shì)公司股票被(bèi)终止(zhǐ)上市的(de)，其发行的可转(zhuǎn)债及其(qí)他衍生品(pǐn)种应当终止(zhǐ)上市(shì)。过去A股退市难、退市少(shǎo)，成(chéng)就了(le)可转(zhuǎn)债30多年零退市、零违约(yuē)的(de)“神话”。随着(zhe)全面注册制改革的持(chí)续推进，市(shì)场(chǎng)优胜(shèng)劣(liè)汰加快(kuài)，常态化退市机制正(zhèng)在形成，以上(shàng)市(shì)股为锚的可转(zhuǎn)债也跟着(zhe)出清，违约风险随之上升。退市，或将成(chéng)为可转债市场新常态。

　　市(shì)场在发展(zhǎn)，生(shēng)态在改(gǎi)变，投(tóu)资者没(méi)有理由一(yī)成(chéng)不变，是(shì)时候(hòu)重塑(sù)对可转(zhuǎn)债(zhài)的(de)认知了。投(tóu)资者要改变(biàn)“闭(bì)眼买债”的路径依赖，学(xué)会优(yōu)择品(pǐn)种(zhǒng)，规避(bì)风险。在选择债券时(shí)，要理性评估正股基本面、成(chéng)长性、估值水平以及发债公司偿债能力等(děng)，防范债券退(tuì)市、违(wéi)约风险；在取(qǔ)舍标的时，应远离正股业绩表现不佳、估值较(jiào)低、退(tuì)市(shì)风(fēng)险较高的标的，而选择正股经(jīng)营效益良(liáng)好、估值合理且随市场下跌估值出现压缩的标的。并(bìng)密切关注可转债(zhài)市场风格变化，及(jí)时(shí)调整配置比例和(hé)结构(gòu)，学会在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化(huà)。目前关于可转(zhuǎn)债的退市处理还有不少空白和盲(máng)点，监管(guǎn)部(bù)门应(yīng)尽快打齐补丁(dīng)，给予市场明确预(yù)期。比如，可进一步明确(què)可转债在(zài)退市后是否仍(réng)存在交(jiāo)易可能、是否还拥有转股(gǔ)功能等。同时，应加(jiā)强对可转债的风(fēng)险防控，强化发行前(qián)的(de)信(xìn)用评级，对(duì)于信用(yòng)资质(zhì)较(jiào)弱(ruò)的公司，可考虑提高担保(bǎo)资产与回售(shòu)条款等相关(guān)要(yào)求，适(shì)当提升准入门槛(kǎn)，以更好保护投资者利益(yì)。

　　全面注(zhù)册制下，证券(quàn)市(shì)场将迎(yíng)来全(quán)方(fāng)位、根本性的(de)变化。过(guò)去(qù)一些“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的简单套路行不通了，一些规则制(zhì)度上的短板不能视(shì)而不见了(le)。各市场(chǎng)参(cān)与主体还需顺时应势，调整包(bāo)括可(kě)转债(zhài)在abo文是什么意思 abo文是谁发明的内的投资方法(fǎ)，完善(shàn)配套制度，提升风险意识，共(gòng)促A股市场健康稳定(dìng)发展。

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