本周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股下行更多(duō)是受(shòu)中概股拖累(lèi)，后市下跌(diē)空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行(xíng)程，期(qī)间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌(diē)的风(fēng)险(xiǎn)输(shū)入。作为(wèi)同股(gǔ)同权的两地上市指数(shù)，恒(héng)生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截(jié)至周(zhōu)四(sì)，香港中企指数和恒生指数(shù)过去3个月表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金(jīn)龙指数周二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加(jiā)息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级从(cóng)高配下调为中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年(nián)四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美(měi)联储(chǔ)利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对策是(shì)：以1930年(nián)大萧条以来最快(kuài)速度(dù)紧缩(suō)货币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第四(sì)个(gè)月收缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈利(lì)缩(suō)水(shuǐ)，缩表则(zé)令(lìng)流动性折价效应(yīng)加(jiā)剧(jù)，在全球金(jīn)融(r美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思óng)市场催(cuī)生戴(dài)维(wéi)斯双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行(xíng)业又一(yī)张(zhāng)骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)股价周三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构(gòu)不(bù)再抱团(tuán)银(yín)行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承压，相较而(ér)言(yán)，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市(shì)场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但(dàn)二(èr)者市净率(lǜ)远高于行业均(jūn)值，难以赋(fù)予(yǔ)中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈率和市净率中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来(lái)看，让央企国企估(gū)值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的(de)中(zhōng)国移动，流通小盘+次(cì)新(xīn)+绩优(yōu)概念让其成为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来的(de)财(cái)富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)的(de)涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导(dǎo)的(de)行情拉(lā)开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全(quán)年(nián)和(hé)5月份上(shàng)涨的(de)年份分(fēn)别为18次(cì)和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次(cì)。自(zì)2008年至(zhì)去年的15年(nián)里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思率不(bù)低。

　　以科技(jì)股为主题(tí)的红五月(yuè)行情能否(fǒu)再现？关(guān)键(jiàn)在(zài)要看两点：一是年(nián)内上涨逾(yú)53％的互联网指数能(néng)否维(wéi)持(chí)强(qiáng)势行情。二是作为(wèi)A股第(dì)二大行业指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数年(nián)内跌(diē)幅为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低(dī)位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气(qì)并未(wèi)退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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