近日，有焦化企业发告(gào)知函(hán)称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从(cóng)今年4月1日(rì)起，焦炭开(kāi)启(qǐ)首(shǒu)轮降(jiàng)价，并正式进入降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开(kāi)启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时(shí)起执行，而(ér)后山(shān)东主流钢厂(chǎng)跟(gēn)进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口准一(yī)级湿(shī)熄焦平(píng)仓(cāng)价累计下调(diào)670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作用的结果。首先(xiān)，宏观层(céng)面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价格下跌(diē)，同时国内宏观强预期(qī)在经(jīng)过1—2月(yuè)的反(fǎn)复(fù)发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需求利(lì)多(duō)的信心不足。其(qí)次(cì)，产业层面，今年煤焦最大(dà)产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来(lái)首次(cì)通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤(méi)3月份的进口量也出现较大增长。根(gēn)据(jù)海关总署统(tǒng)计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应的(de)17.5％，去年(nián)同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量(liàng)也几乎是近10年(nián)来(lái)的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤(méi)的大量释放(fàng)削弱(ruò)了国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑(hēi)色终端(duān)需求表(biǎo)现一般，国家统计局公布的房屋新(xīn)开工(gōng)、施工面积同比大幅(fú)回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈(kuì)担忧。综上所述(shù)，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需求端均有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)利空驱动，叠(dié)加宏(hóng)观支撑不(bù)足，多因素(sù)共振带(dài)动(dòng)焦炭期货主力合约持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是自(zì)身的供需(xū)矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国(guó)内产量稳增和进(jìn)口量大增，供需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间(jiān)，受(shòu)内(nèi)蒙古地区煤矿事(shì)故(gù)影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始(shǐ)加(jiā)速回落。另外，下游钢(gāng)材需(xū)求(qiú)表现(xiàn)不(bù)及预期，钢价承(chéng)压回调(diào)致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求压力向原材料端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下(xià)游施压的双重作用(yòng)下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期(qī)货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出(chū)现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别(bié)地(dì)区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期(qī)焦(jiāo)炭(tàn)期价的反(fǎn)弹给出升水现(xiàn)货空间(jiān)，买现(xiàn)卖期套利需(xū)求(qiú)增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落地(dì)的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而(ér)下(xià)游(yóu)钢材需求并(bìng)未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利(lì)情(qíng)况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业(yè)开(kāi)始提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提(tí)涨的(de)是内蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生(shēng)产成本(běn)和焦化利润会因为(wèi)地区、设(shè)备区别而(ér)存在(zài)很大差异。相(xiāng)对而言(yán)，内蒙古(gǔ)非主流焦化企(qǐ)业的副产品较少，整体(tǐ)产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受能(néng)力偏低，也因此(cǐ)率先开(kāi)始(shǐ)提涨，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为，在焦企(qǐ)未(wèi)出现大(dà)幅亏损或需求明(míng)显增加的(de)情况下，焦(jiāo)价提涨难度(dù)较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个别地(dì)区钢(gāng)厂计划复产，日(rì)均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水(shuǐ)平(píng)，这(zhè)意味着煤焦刚(gāng)性需(xū)求较好，但(dàn)钢(gāng)厂持续采取低原料库(kù)存(cún)策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及(jí)焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期(qī)供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自(zì)身高库(kù)存的压力。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的(de)议价(jià)主(zhǔ)动权仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为正、异、新，正异新的区分，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不(bù)过焦(jiāo)企也处于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁(tiě)水日产量依(yī)然(rán)维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期。中长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新定(dìng)价后，预计进口(kǒu)量会(huì)得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤(méi)现(xiàn)货价格(gé)因蒙(méng)煤(méi)减量(liàng)而有所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期(qī)货和现货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦(jiāo)跌幅(fú)明显大于板块内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱(qū)动明显减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进(jìn)口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将会再次(cì)加重其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会(huì)向原材料端(duān)传导，对煤焦(jiāo)价格(gé)形成压(yā)力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波(bō)动(dòng)剧烈，预计(jì)仍将以底部区间(jiān)振(zhèn)荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤(méi)焦供需趋于宽松的(de)预(yù)期未变，在估值回升(shēng)后(hòu)仍将(jiāng)是板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有(yǒu)三(sān)条主线：一(yī)是焦煤供应宽松(sōng)，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑(yí)，负反馈风险并未化解；三是海外衰(shuāi)退(tuì)预期如何演绎。目前来(lái)看(kàn)，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地(dì)产数据表现依(yī)然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可能(néng)因(yīn)素，因此煤焦(jiāo)即便出(chū)现超跌(diē)反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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