财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行(xíng)、中国银(yín)行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央(yāng)企估值回归”业(yè)务交(jiāo)流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈(tán)会(huì)，其中“在(zài)服务中国式现(xiàn)代化中(zhōng)促进金融业(yè)估值提(tí)升和高质量(liàng)发展”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较(jiào)长一(yī)段时期(qī)的(de)热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政策(cè)等(děng)色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低(dī)配(pèi)和低估。说到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两份(fèn)会(huì)议通(tōng)知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在经(jīng)济(jì)温和复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得(dé)资金(jīn)的青睐(lài)。有了多重消息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金融板块走强(qiáng)往往预示(shì)着行(xíng)情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这种单一(yī)衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特(tè)估有望持续(xù)为投资者(zhě)带来除稳定股息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银行为首的(de)大金(jīn)融(róng)爆发(fā)

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏(píng)大(dà)涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银(yín)行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达到(dào)了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银(yín)河(hé)领涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天弘(hóng)中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的(de)华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏不强劲情(qí徐海为是谁？ng)况(kuàng)下(xià)，原来看不起的(de)那些低(dī)增速的(de)企业，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值的(de)企(qǐ)业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经(jīng)理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估值极(jí)度低水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合(hé)当(dāng)前(qián)经济弱(ruò)复苏(sū)整体回报率(lǜ)预期下(xià)行、中特估政策背(bèi)景下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成(chéng)交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍(réng)是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了(le)久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上市银(yín)行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近三日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨(zh徐海为是谁？ǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极(jí)度悲观(guān)都是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行(xíng)和招商银行，其(qí)余银行均(jūn)处于(yú)“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮(lún)估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目(mù)标(biāo)价估(gū)值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块(kuài)交(jiāo)易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对(duì)资(zī)产(chǎn)质(zhì)量、让利(lì)实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和高股息是银行股相对于其(qí)他主题(tí)板块更(gèng)强(qiáng)的(de)优势，据财(cái)通证券研报，国有大(dà)行(xíng)近(jìn)五年(nián)分红率基(jī)本稳定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符合价值(zhí)投资和(hé)长期投(tóu)资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股占偏股型(xíng徐海为是谁？)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就(jiù)向财联社表(biǎo)示，高(gāo)股息(xī)策(cè)略(lüè)以其确定的(de)股息收入(rù)和较高的安(ān)全边(biān)际(jì)可以为投资(zī)者提(tí)供(gōng)不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红(hóng)率高(gāo)而稳(wěn)定、估值(zhí)处于(yú)历史低位的(de)银(yín)行板块是高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大(dà)行(xíng)重定价的压(yā)力过去以及二三(sān)季度农(nóng)商行(xíng)小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到(dào)来，资(zī)产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在(zài)中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有(yǒu)较好的(de)投资机会。以国(guó)有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大(dà)部分的银行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本(běn)身就有比较大的修复(fù)空(kōng)间(jiān)。此外，他还指出，国(guó)企(qǐ)改革有(yǒu)望使(shǐ)得(dé)这些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而提(tí)高(gāo)银行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人(rén)士认为，站在中(zhōng)特(tè)估背景下(xià)去看金融(róng)股(gǔ)的爆发，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出(chū)市(shì)场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被(bèi)当成行(xíng)情结束(shù)的指标，其背后(hòu)通常潜意识映(yìng)射(shè)包括(kuò)不(bù)限于大金融爆发往往代(dài)表市场没(méi)有别(bié)的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并(bìng)不存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸(xī)血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿，作为大(dà)市(shì)值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分(fēn)中小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融板块(kuài)本次表(biǎo)现也不是单(dān)一的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化(huà)等板块(kuài)也(yě)表现较好(hǎo)，因此不能(néng)单一地以过(guò)去大金融上(shàng)涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为(wèi)极(jí)端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大(dà)，建议不(bù)要(yào)单(dān)一映射分(fēn)析。

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