大家(jiā)好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰勒(lēi)小区都(dōu)没(méi)出一直在加班，这(zhè)个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆了(le)，不过(guò)是爆雷。按照(zhào)惯例(lì)，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及(jí)券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济形势和(hé)经济(jì)工作。中共中(zhōng)央(yāng)总书记习近平主持(chí)会(huì)议。会议认为，今年以来，在(zài)以习近(jìn)平同(tóng)志为(wèi)核心(xīn)的党(dǎng)中央坚(jiān)强领(lǐng)导下，各地区各部(bù)门更好(hǎo)统(tǒng)筹国(guó)内国(guó)际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防(fáng)控(kòng)取得(dé)重大决定性胜利(lì)，经济社会(huì)全面恢复(fù)常态化运行(xíng)，宏观政(zhèng)策(cè)靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三(sān)重压力得到缓解，经(jīng)济增(zēng)长好于预期，市场需(xū)求逐步恢(huī)复，经济(jì)发展呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态(tài)势，经济运行实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运行(xíng)好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级(jí)面临新的阻力(lì)，推(tuī)动(dòng)高质量发展仍需要克服不(bù)少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善性(xìng)住(zhù)房需求的(de)支持，强(qiáng)调(diào)做好(hǎo)保交楼、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定工作，促进房地产市场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在(zài)超大特(tè)大城(chéng)市积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基(jī)础设(shè)施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分(fēn)点，低于(yú)临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两(liǎng)个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银行(xíng)终究还是没能(néng)逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命运。美国加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了第一(yī)共(gòng)和银行，这是本轮美国(guó)银行(xíng)业危机(jī)中第四家倒下的银(yín)行，同(tóng)时(shí)也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部(bù)数据中心(xīn)测算，全国国内(nèi)旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径(jìng)恢复(fù)至(zhì)2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克里(lǐ)姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道(dào)，当晚(wǎn)两架无人机瞄准(zhǔn)了(le)克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军方(fāng)和特种部队(duì)及时采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这两架无(wú)人(rén)机出(chū)现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日(rì)程(chéng)将照常进行。 掉(diào)落的无(wú)人机碎片也(yě)没有造(zào)成人(rén)员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌克兰无人机(jī)试(shì)图(tú)发动袭击(jī)时普京(jīng)不在(zài)克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫(mò)斯科州的新(xīn)奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄(é)方保留在合适(shì)的时间和(hé)地点采取回应措(cuò)施的权(quán)利(lì)。

　　另据俄新社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人机(jī)，经政府批准(zhǔn)的(de)除(chú)外。 莫(mò)斯科市长索比亚(yà)宁表示(shì)，这一(yī)决定(dìng)是(shì)为了防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避免妨碍执(zhí)法机(jī)构(gòu)的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地时(shí)间(jiān)3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参(cān)与(yǔ)”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对无(wú)人机试(shì)图(tú)袭击俄(é)罗(luó)斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关于(yú)袭击(jī)的(de)信息(xī)。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接受(shòu)该(gāi)媒体采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄(é)军对乌克兰总统(tǒng)泽连(lián)斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击(jī)，作为对乌(wū)方企图使用无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主题行情诱(yòu)发的过度(dù)博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡(dàng)。进入5月，国内的(de)经(jīng)济、政策和(hé)外部环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投(tóu)资(zī)者对经济(jì)的预期(qī)将在(zài)微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层(céng)面(miàn)实(shí)现统(tǒng)一，投(tóu)资者心态(tài)也将逐步从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市(shì)场将步入(rù)业(yè)绩(jì)驱动的(de)行情阶段(duàn)，配置思(sī)路上建(jiàn)议坚持高切低(dī)，关注上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩内需(xū)仍(réng)是(shì)着(zhe)力重(zhòng)点，政(zhèng)策(cè)预期(qī)回归理性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数(shù)据验证；外部流(liú)动(dòng)性拐点明确(què)，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但(dàn)预计对(duì)A股实质影响十(shí)分有限。其次，财报(bào)季(jì)数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮(liàng)点日(rì)益清晰(xī)，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)统一，夯(hāng)实市场上行(xíng)基础。最后，预(yù)计(jì)5月A股仍处于今年第(dì)二个关键做(zuò)多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，投资者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩(jì)主(zhǔ)线(xiàn)，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点的(de)品种，以及其(qí)他(tā)板块中一(yī)季度业(yè)绩明显改善，且在二季度有望持续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球(qiú)市场(chǎng)显现相对(duì)韧性(xìng)。主要基于：1）经济复(fù)苏(sū)势头尚不稳固(gù)，政策有望(wàng)延续稳中(zhōng)求进基调(diào)。2）上市公司业(yè)绩(jì)低(dī)迷(mí)期已过。3）海外风险需(xū)要密切关注，如(rú)若应对(duì)得当，对(duì)A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍(réng)处于(yú)历史中低位，A股节(jié)后两个交易日虽受(shòu)节假期间的(de)事件性(xìng)因(yīn)素影响可能有所波动，但对后(hòu)市(shì)整(zhěng)体表现(xiàn)不(bù)用过(guò)于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略：耐(nài)心(xīn)等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在(zài)探底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处(chù)于多(duō)事(shì)之秋(qiū)，高(gāo)利率环境下美国(guó)银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低位(wèi)资产中(zhōng)寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于(yú)科(kē)技周期(qī)与(yǔ)复苏(sū)链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制(zhì)菜(cài)、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新能(néng)源(yuán)等(děng)。主(zhǔ)题重点关(guān)注：一带一路(lù)、数据要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初(chū)期，对比历史，这次牛市第(dì)一波上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化(huà)更显著(zhù)。②牛(niú)市初(chū)期类似春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下(xià)，行业(yè)或更均衡。③数(shù)字(zì)经济是全年主线，后续(xù)或依(yī)据基本面去伪存(cún)真，阶(jiē)段性(xìng)关注复苏的(de)部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看(kàn)，核(hé)心资产、海外映射的科技和大宗商品都将被(bèi)海外逐级(jí)放大(dà)的宏观波动所影(yǐng)响。我们的资(zī)源+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建议以(yǐ)“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油(yóu)运、干散运、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出成为未来经济增(zēng)长新动能的(de)潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前后市场表现如何？行业(yè)胜率如何(hé)？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场(chǎng)上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数(shù)为代(dài)表，节(jié)前(qián)1周、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个(gè)月食(shí)品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一”假期间全球大(dà)类资产(chǎn)波动以及背后(hòu)释放的(de)信号

　　国内复苏(sū)延(yán)续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类(lèi)资产表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，全(quán)球主要权益市场及原(yuán)油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收(shōu)益(yì)率下行，黄金价(jià)格(gé)走(zǒu)强，表明海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退交易”有所升(shēng)温。美欧(ōu)一季度经(jīng)济增速不(bù)及市场预(yù)期，美国银行业(yè)危机和两党债务上限博(bó)弈使(shǐ)得(dé)海外(wài)风(fēng)险(xiǎn)偏好有(yǒu)所回落，同时也(yě)促使(shǐ)美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服务消(xiāo)费大(dà)幅(fú)回升，但地产销(xiāo)售复(fù)苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍(réng)处于复(fù)苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调(diào)“当前(qián)经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力(lì)还(hái)不强(qiáng)，需求(qiú)仍然(rán)不足年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思”，因此总量政(zhèng)策(cè)收紧风险不大，企(qǐ)业(yè)盈利上(shàng)行将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。结构上，政(zhèng)治局(jú)会议首(shǒu)提(tí)“重(zhòng)视通用人工(gōng)智能发(fā)展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱动的数字经济行情或(huò)反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整(zhěng)体是震荡(dàng)下(xià)行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时(shí)间回撤(chè)，可以类比历史上牛(niú)市第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结束的(de)拐点(diǎn)，均与高频经(jīng)济指标和(hé)预期(qī)的(de)边际(jì)变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是(shì)3个半月，由于经(jīng)济年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后还(hái)出现了(le)2个(gè)月(yuè)的底部震荡，整(zhěng)体回撤(chè)持续(xù)的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表(biǎo)明(míng)资本市(shì)场(chǎng)对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会(huì)持续太久，或(huò)者至少Q2可能不(bù)会持续。从最(zuì)新的(de)PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较为明显的下(xià)降(jiàng)。这一下降(jiàng)背后我们认为可能主要有两个短期(qī)原(yuán)因(yīn):（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数(shù)据均会(huì)季节性回(huí)落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个季(jì)度(dù)经济数据最容(róng)易恢(huī)复，4月(yuè)开始经济进(jìn)入疫(yì)后第(dì)二个(gè)季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济担心(xīn)等(děng)因素，可(kě)能会让4-5月(yuè)的经济数据很(hěn)难超(chāo)预期。由此导致这一次(cì)市(shì)场的战术调(diào)整虽然可(kě)能已经完(wán)成大部(bù)分，但由于缺(quē)乏数据改(gǎi)善，可能还(hái)需要(yào)震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛(niú)市起点之上，短期的迷(mí)雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩(jì)；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年(nián)内(nèi)结束(shù)加息(xī)、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资(zī)金行(xíng)情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中覆盖(gài)的高股(gǔ)息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一步加配的良(liáng)机(jī)，其中以科(kē)创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能够在(zài)5月完成最后一(yī)次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其(qí)成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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