国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续(xù)加息(xī)25BP。在(zài)利好(hǎo)利空(kōng)消息交织下，节后市(shì)场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银(yín)行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌，原因是(shì)达成救助协议以维持该银行运营的希望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)公布其第一(yī)季度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行股价(jià)在接下(xià)来的(de)两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目前包括来(lái)自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和(hé)美联储的官员正在(zài)与其他(tā)银行进行协调会议，为第(dì)一共(gòng)和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日(rì)公布的内部审查报(bào)告中，美(měi)联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于(yú)该行(xíng)自身风险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能(néng)采取有(yǒu)力行动解决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联储负(fù)责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充(chōng)分认(rèn)识(shí)到，随(suí)着硅谷银行(xíng)的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么(me)不堪一击。他们(men)的确发(fā)现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其(qí)中三点都(dōu)和美联(lián)储(chǔ)监管不力有关。他(tā)说，美(měi)联(lián)储监管(guǎn)者(zhě)的错误部分源(yuán)于，特(tè)朗普执政时的金融(róng)业改革普遍放(fàng)松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提(tí)到，美联储的文化(huà)转变(biàn)似(shì)乎(hū)导致(zhì)联储(chǔ)的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低(dī)标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查(chá)员已(yǐ)经确(què)定了(le)硅谷银(yín)行存在(zài)导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率(lǜ)相关(guān)风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据(jù)显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银(yín)行收到31项监管(guǎn)机构(gòu)的公开审查报告(gào)或警告，数量是其他(tā)银(yín)行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近(jìn)些年美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行多(duō)年(nián)来(lái)一直突破内部(bù)风险限制，其采用的流(liú)动性(xìng)指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查，适用(yòng)于资产超过(guò)千(qiān)亿美元银行(xíng)的(de)一系列规(guī)定，包括压力测试(shì)和(hé)流动性要(yào)求，将(jiāng)重新评估(gū)，怎(zěn)样监(jiān)督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁(xū)，重新(xīn)评估，对于超(chāo)过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益(yì)，以(yǐ)便让银行的资本要(yào)求更好地匹(pǐ)配(pèi)其财(cái)务(wù)状况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对资本规划和(hé)风(fēng)险管理不(bù)足的公司，美联储可能增加资(zī)本或流动性的要求，或(huò)者限(xiàn)制(zhì)股票(piào)回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月(yuè)12日至4月14日(rì)期间(jiān)受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基础上(shàng)提供给(gěi)州政府和符合(hé)条件的地(dì)方政府以及(jí)某些私人非营利组织，用于(yú)受(shòu)灾害(hài)影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国(guó)就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯(sī)基(jī)斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员(yuán)国和(hé)乌克兰(lán)农(nóng)民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的单(dān)边(biān)措施。从欧盟(méng)层(céng)面对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受(shòu)影响的成员国(guó)农民(mín)提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公(gōng)布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次(cì)公(gōng)布的数(shù)据再度印证了(le)美国(guó)通胀的(de)居高不下，这加(jiā)大了美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)再(zài)次加息(xī)的可(kě)能(néng)性。报(bào)告公布后，美国(guó)短期(qī)利率期(qī)货(huò)小幅下(xià)跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美(měi)国商(shāng)务部公(gōng)布的一季度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不(bù)及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日(rì)公(gōng)布(bù)的一季度核(hé)心(xīn)PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数据(jù)显示出美国(guó)经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出美(měi)国经济(jì)虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加(jiā)上目(mù)前欧美银行信(xìn)用危机的尾(wěi)部效应持续(xù)存在(zài)，金融不稳定叠加经(jīng)济景气(qì)下(xià)滑(huá)，一(yī)定程度上削(xuē)弱了(le)美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了(le)下半年美联储降息(xī)的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映(yìng)核(hé)心(xīn)个人消费支出在内的(de)一(yī)季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会(huì)议还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美联储货(huò)币政(zhèng)策面临抑制通胀以及(jí)宏观审(shěn)慎两难的抉择(zé)。随着此前银行(xíng)业危(wēi)机的(de)爆发以及(jí)一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持(chí)续增加，但是(shì)一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过预(yù)期(qī)，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行(xíng)政策选择(zé)时不得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风险的(de)把控，且对未来(lái)加息的态度(dù)或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经(jīng)对美(měi)联储5月加息25BP作出(chū)了充分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济(jì)展(zhǎn)望公布，因此会(huì)议重(zhòng)点(diǎn)在(zài)于利(lì)率(lǜ)决议声明及(jí)鲍威(wēi)尔的会后发言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在(zài)决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别(bié)是能否出现“停(tíng)止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经(jīng)济与通胀前景、后续货(huò)币政策(cè)以及银行(xíng)业危机引发的(de)信贷收缩等方(fāng)面的(de)观(guān)点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则无(wú)论对于商(shāng)品市场(chǎng)还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议(yì)需(xū)要关(guān)注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还(hái)是长期风险；三是美联储未来的(de)货(huò)币政策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下(xià)半年(nián)将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风险(xiǎn)资(zī)产将继(jì)续(xù)回(huí)调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏(piān)好会再可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思(zài)度上升，美(měi)元(yuán)指数预计显著下(xià)行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息(xī)结果不会引起(qǐ)市场(chǎng)较大波(bō)动，但是(shì)对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为(wèi)本次会议上需要(yào)重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未(wèi)来(lái)政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是(shì)如果美(měi)联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息(xī)的(de)倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏(fá)力(lì)。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美(měi)联储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出(chū)现(xiàn)一定修正，贵(guì)金(jīn)属市(shì)场(chǎng)出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素(sù)间来(lái)回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断(duàn)激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储(chǔ)备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因(yīn)素(sù)均(jūn)对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素(sù)主(zhǔ)要是，市场和美联储对(duì)于后续货币政(zhèng)策(cè)之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是(shì)就业市(shì)场(chǎng)尽管过热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论是(shì)新增非农就业人数还是失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区(qū)间，这极有可能造(zào)成通胀(zhàng)回(huí)归波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联储议息会议落(luò)地后的(de)一(yī)段时间内，市(shì)场仍然(rán)会延续(xù)上(shàng)述的修(xiū)正走势，美联(lián)储还(hái)需在更多数据指引以(yǐ)及银行(xíng)风险事(shì)件落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍(réng)会延续(xù)当(dāng)前(qián)“走一(yī)步看一步(bù)”的决策思(sī)路(lù)。而市(shì)场对于(yú)年(nián)内降(jiàng)息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵(guì)金属市(shì)场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下美元(yuán)的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价格主要(yào)锚定(dìng)的是美债实际利(lì)率的变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行(xíng)购金以及美元结算体系的变化使得(dé)贵(guì)金属获得(dé)了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前(qián)贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场已经表现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经(jīng)济下(xià)行(xíng)以及欧(ōu)美银行业风(fēng)险带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑(chēng)，但(dàn)边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测(cè)，未能(néng)对贵金属(shǔ)形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体(tǐ)仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设(shè)下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压(yā)力(lì)下，市场对降息预期的修正或将带(dài)来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素(sù)也(yě)多(duō)空(kōng)交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场将直面(miàn)美(měi)联储5月利率决议落地，他预计(jì)美联储(chǔ)会议结(jié)果或(huò)将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越5月美(měi)联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银行业(yè)危机及债务上可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思限问(wèn)题悬而(ér)未(wèi)决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可(kě)关注(zhù)贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联储会(huì)议这一关(guān)键时间节(jié)点，投资者若保留(liú)头(tóu)寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议(yì)给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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