近日，有焦化(huà)企(qǐ)业发告知函称(chēng)，因亏(kuī)损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日(rì)起，焦炭开启(qǐ)首轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式进(jìn)入降价通道(dào)，5月(yuè)17日，河北部(bù)分钢(gāng)厂开启焦炭(tàn)第(dì)8轮提降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起执(zhí)行，而(ér)后山(shān)东主流(liú)钢厂跟(gēn)进。截(jié)至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地(dì)，港口(kǒu)准一级湿(shī)熄焦平仓(cāng)价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产业(yè)等多(duō)因素共同(tóng)作(zuò)用的结(jié)果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷(léi)，多数(shù)大宗商品价(jià)格下(xià)跌(diē)，同(tóng)时国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场(chǎng)对今年(nián)的定性(xìng)逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需(xū)求利多(duō)的(de)信心不(bù)足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业(yè)利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次(cì)通关(guān)，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现(xiàn)较大(dà)增(zēng)长。根据海关总(zǒng)署统(tǒng)计(jì)，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也(yě)几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水产(chǎn)量不断(duàn)走高(gāo)的同(tóng)时，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国(guó)家统计局公布的房屋新开工、施(shī)工面积同比大幅回落(luò)，继而引发了市场对煤(méi)、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因(yīn)素(sù)共振带动(dòng)焦炭(tàn)期货主力合约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下(xià)跌，并不是自身的(de)供(gōng)需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国(guó)内产量稳增和(hé)进口量大(dà)增，供需关系逐步(bù)向宽松(sōng)转变，致使煤价(jià)自年初就开始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受(shòu)内(nèi)蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历(lì)短暂反(fǎn)弹后(hòu)开始加(jiā)速回落。另外，下游钢材(cái)需求表(biǎo)现不及预期，钢价承压回调(diào)致(zhì)使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求(qiú)压(yā)力向(xiàng)原材料端(duān)传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦(jiāo)企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期(qī)价的反弹给出升(shēng)水现货(huò)空间，买现卖期套利需(xū)求增加对现(xiàn)货市场信心有(yǒu)所提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有提(tí)涨(zhǎng)意(yì)愿，但(dàn)短期全(quán)面提涨并(bìng)成功(gōng)落地(dì)的概率较小(xiǎo)，主要原因是目(mù)前焦企整(zhěng)体盈利(lì)情况尚(shàng)可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近140元，而下(xià)游钢材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业(yè)开始提涨，能(néng)否(fǒu)提(tí)涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳成认为，提(tí)涨的是内(nèi)蒙古(gǔ)某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会(huì)因为地(dì)区、设备区别而存在很大差异(yì)。相对而言，内蒙(méng)古非主流(liú)焦化企业的(de)副(fù)产品较少，整体产线(xiàn)的经(jīng)济(jì)性一般(bān)，对降价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对(duì)整(zhěng)体市场影响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需求明显增加的情况(kuàng)下，焦(jiāo)价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计(jì)划复产(chǎn)，日均铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量尚(shàng)保持(chí)在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往年(nián)同期(qī)高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也有适当的减量(liàng)，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库(kù)存格局，煤(méi)焦的议(yì)价主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货(huò)为何反(fǎn)而大(dà)跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤价格倒(dào)树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴挂(guà)，贸易(yì)商进口积(jī)极性较低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤(méi)供(gō树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴ng)应短期(qī)内有收缩趋势，不过(guò)焦(jiāo)企也处于主动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾(dùn)并不突(tū)出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改善(shàn)，但(dàn)钢联公布(bù)的(de)铁(tiě)水日(rì)产(chǎn)量依然(rán)维(wéi)持接(jiē)近(jìn)240万吨的水平(píng)，在终端需求(qiú)表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗(cū)钢平(píng)控要求，今年全(quán)年(nián)焦煤供需格(gé)局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤(méi)实(shí)际生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价(jià)后，预(yù)计进口(kǒu)量会得(dé)到改善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳(wěn)，但期货市场(chǎng)氛围仍(réng)难言乐观，导(dǎo)致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看(kàn)，前(qián)期煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显大(dà)于板(bǎn)块内(nèi)其他品种，估(gū)值(zhí)相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而(ér)估值修复配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢(gāng)厂复(fù)产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产(chǎn)将会再次加重其供需(xū)压力(lì)，需求负反馈仍将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格(gé)波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在(zài)估值回(huí)升后仍将(jiāng)是(shì)板(bǎn)块内空配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤(méi)焦有三条主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带(dài)来成(chéng)本(běn)端压(yā)力(lì)；二(èr)是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目(mù)前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概(gài)率事件，且(qiě)4月地(dì)产数(shù)据表现依然一般，负反馈以及粗钢平(píng)控(kòng)都是压低(dī)铁水产量的(de)可能因素(sù)，因(yīn)此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长期来(lái)看也是易跌难(nán)涨。

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