在华尔街经济学家和央行官(guān)员争(zhēng)论美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理们并没有坐(zuò)等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资(zī)金从银行等对(duì)经(jīng)济敏感的股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业(yè)和基本消费品等在经济低迷时期(qī)被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示(shì)，同cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式(tóng)时做多(duō)和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性股(gǔ)票与防御性股票的比例降至至(zhì)少(shǎo)2012年以来的最低水平。对(duì)于只做多的基金(jīn)经理来说(shuō)，他们(men)对周期(qī)性(xìng)公(gōng)司(这些公司的(de)命运取决于商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一(yī)切都突显了(le)主动(dòng)投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从(cóng)去年(nián)10月低点反弹，增加了(le)5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银行策略(lüè)师表示，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的(de)衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的(de)比例降至近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近对防御(yù)股的偏好(hǎo)与去年(nián)不同，当(dāng)时(shí)对衰退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有(yǒu)能力通过积极(jí)的抗通胀行(xíng)动实现软着(zhe)陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观情绪(xù)已经(jīng)消散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进一步证明，专业人士持续看空股市。在美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)4月(yuè)份对(duì)基金经理的最新调查(chá)中(zhōng)，现金持有量保持在较高水平(píng)，相(xiāng)对于(yú)股(gǔ)票(piào)，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离(lí)时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股(gǔ)者的(de)谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基于图表信号(hào)配置资产的计算(suàn)机驱(qū)动策略形(xíng)成了鲜明对比。由(yóu)于股市(shì)稳(wěn)步上涨和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式动性目标基(jī)金(jīn)等系统性资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票(piào)持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德意(yì)志银行称，量化(huà)基金继续(xù)抢购股票，而自(zì)由裁量投(tóu)资者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很大一(yī)部(bù)分(fēn)归(guī)因于那些对(duì)价格不(bù)敏感的量(liàng)化(huà)投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上涨时买入(rù)股(gǔ)票。看空者还(hái)警告称，持续数月的(de)股(gǔ)市(shì)反弹是不(bù)可持续的。由于标普500指数(shù)几次(cì)突破4200点(diǎn)的(de)尝试都以失败(bài)告终，缺(quē)乏动能可能会限(xiàn)制量化基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛(pāo)售可能会(huì)促(cù)使量(liàng)化基金改变路线，并(bìng)退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于(yú)预(yù)期的经济数据和(hé)企业财报也提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司在(zài)本财报季(jì)的业绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还不足(zú)以(yǐ)让(ràng)美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官(guān)员也预测今年晚些时候会(huì)出(chū)现“温和衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰(shuāi)退(tuì)做准备而(ér)采(cǎi)取防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂(áng)的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业(yè)往往在(zài)衰退前的6个月内表现优异(yì)。直到真正的经(jīng)济衰退到来(lái)，防御性股票才(cái)开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领(lǐng)先地位(wèi)通常(cháng)会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学(xué)家预计，美(měi)国经济(jì)衰退将从第(dì)三(sān)季度开始。

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