金融界(jiè)5月16日消(xiāo)息 国(guó)新办(bàn)今日上午举行4月(yuè)份国(guó)民(mín)经济运行情况新闻发布会。现场有记者提问(wèn)，4月份CPI与PPI同比表现均弱于预期(qī)，尤(yóu)其是(shì)PPI通缩加剧(jù)，请问原因有哪些？国家统计局如何看待未(wèi)来的(de)走势？

　　国家统(tǒng)计局(jú)新(xīn)闻发言人、国民经济综(zōng)合(hé)统计(jì)司司长付(fù)凌晖回应(yīng)称，当前(qián)价格低位运行主要(yào)是阶段性的，当前中国(guó)经济不存在(zài)通(tōng)缩(suō)，总的来看，下阶段也不会出现通缩。从CPI的情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，今年以来(lái)，CPI同比涨(zhǎng)幅总体上(shàng)是回落的，4月份(fèn)同比上涨0.1％，涨幅比上个月回落了(le)0.6个百(bǎi)分点，CPI走低主要是一些(xiē)阶(jiē)段性因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　一(yī)是食品价格的回落。随着(zhe)气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格(gé)有所回(huí)落。同时，生猪市场供应总体是(shì)充足(zú)的。进入(rù)4月(yuè)份以后，猪肉消费进入淡季，猪肉(ròu)价格下行，也带动了食(shí)品价(jià)格(gé)的回落(luò)。4月份，食品(pǐn)价格同比上涨0.4％，涨幅(fú)比上月回落2个(gè)百分点。

　　二是(shì)能(néng)源(yuán)价格(gé)降幅(fú)扩(kuò)大。今年以来，受到(dào)世(shì)界经济(jì)复苏乏力(lì)、全球(qiú)能源价格总体上趋(qū)于回落(luò)，对国内居民消费汽柴油价格输出型影响显现，4月(yuè)份CPI中(zhōng)，能(néng)源价格同(tóng)比下降5.4％，比上月降(jiàng)幅有所(suǒ)扩(kuò)大。

　　三是(shì)国内部分(fēn)耐用消费品降价促销。今年以来，受到汽车优(yōu)惠补贴(tiē)政策去年底到(dào)期(qī)影响(xiǎng)，国(guó)六B的排放标准(zhǔn)在今(jīn)年7月份切换，车企降(jiàng)价(jià)促销力度加(jiā)大，带动了价格的下行(xíng)。我们看到，4月份燃油小(xiǎo)汽车价格(gé)环比还在下(xià)降。

　　四是(shì)上年同期对比(bǐ)基(jī)数走(zǒu)高。上年同期受到(dào)疫(yì)情冲击(jī)，猪(zhū)肉价(jià)格进入到(dào)上(shàng)涨周期等(děng)因(yīn)素的影响，食(shí)品价格涨幅扩大。同(tóng)时(shí)，由于(yú)国际地缘政治冲(chōng)突(tū)、全球疫情(qíng)影(yǐng)响，去(qù)年(nián)国际油价高涨，带(dài)动了CPI中能源价格(gé)上升。在这些因素共(gòng)同影响下，去年(nián)4月份CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分(fēn)点。

　　付(fù)凌晖指出，在价格中食品和能源(yuán)由于受到短期(qī)因素影响，往往(wǎng)波(bō)动会(huì)比(bǐ)较大，看价(jià)格总(zǒng)体(tǐ)的状况(kuàng)，更重要的还要看核心CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月(yuè)相同，总体保持基本稳定。从核心CPI目前的情况来看，目前(qián)0.7％的涨幅和疫情(qíng)前相(xiāng)比还是(shì)偏低的，很重要的原(yuán)因是服务需(xū)求仍在恢复(fù)中，相关价格涨幅(fú)跟过去相比偏低(dī)。

　　他表示，随着经(jīng)济社(shè)会(huì)恢(huī)复常态化运(yùn)行，服务需求稳步扩大，旅游、交通(tōng)、住宿(sù)、餐饮(yǐn)等(děng)价格涨幅回升(shēng)，带(dài)动服(fú)务价格涨幅有所扩大(dà)。4月份，服务价(jià)格同比上涨1％，涨幅比上(shàng)月扩大0.2个百分点，连(lián)续两个月(yuè)回升。未来(lái)随着服务消费需(xū)求带动增(zēng)强，价格回升也会推动核心CPI涨(zhǎng)幅回归到合理(lǐ)的水平。

　　付凌晖指出，从(cóng)PPI情(qíng)况来看(kàn)，今年以来受到国内(nèi)外多重因素(sù)影响(xiǎng)，PPI同(tóng)比降幅(fú)连续(xù)扩大，4月(yuè)份同(tóng)比下降3.6％，主要影响(xiǎng)因素有以下几(jǐ)个：

　　一是国际输入(rù)性因素影响。我国部(bù)分(fēn)大宗商品价格与国际市场联(lián)系(xì)比较紧(jǐn)密，今年(nián)以来受(shòu)到世界经济恢复乏力影响，国际大宗商品(pǐn)价格走低、国内石(shí)油、有色价格出现下降，4月份石油和天然气开采业(yè)价格(gé)下降16.3％，化(huà)学(xué)原料和化学制品(pǐn)业价格下(xià)降9.9％，有色金(jīn)属冶炼和压(yā)延加工(gōng)业(yè)价格下降8.6％。

　　二(èr)是部(bù)分行业市场(chǎng)需求不足。经济恢复常态化(huà)运行以后，部分行(xíng)业产能供给充裕，但市场需求相对不(bù)足，价格有所(suǒ)下(xià)降。比如煤(méi)炭产能继(jì)续释放(fàng)，进口持续增加，而(ér)电煤需求季节(jié)性减少，市(shì)场(chǎng)进入淡(dàn)季，价格降幅有所(suǒ)扩大，4月份(fèn)煤炭(tàn)开采(cǎi)和洗(xǐ)选(xuǎn)业价(jià)格下降9.3％。我国钢材(cái)产能比较(jiào)充(chōng)足，而市(shì)场(chǎng)需求还在恢(huī)复中，价格出(chū)现下降(jiàng)，4月份黑色金属冶炼和(hé)压延(yán)加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下(xià)拉影响加大。4月份上年价格翘尾影响是负2.6个百分点(diǎn)，比3月份下拉影响扩大(dà)0.6个百(bǎi)分点。

　　从下(xià)阶段(duàn)情况来看(kàn)，国际输入性影响还(hái)会持(chí)续，国内市场(chǎng)需(xū)求仍在恢复(fù)中，部分工(gōng)业品价格短期下行情况还(hái)会延续(xù)。但是随(suí)着国内经济恢复，市场需求回(huí)暖，总的判断(duàn)，下半年PPI有望(wàng)逐步(bù)回(huí)升。

　　央行报告：当前我(wǒ)国(guó)经济没有出(chū)现通(tōng)缩(suō)

　　值得(dé)注意的是(shì)，昨天(tiān)央行发布的一季(jì)度货币政策报告也提及通缩。报告提到，我国(guó)通胀水平处于温和区间(jiān)。过(guò)去(qù)一(yī)年、五年和十(shí)年，CPI年(nián)均涨幅都在2％左(zuǒ)右。

　　今年以来(lái)物价涨幅阶段性回落(luò)，主要与供需(xū)恢复(fù)时间差和基数效应有关。我(wǒ)国经(jīng)济运行开(kāi)局良(liáng)好，同(tóng)时(shí)通胀保持温(wēn)和(hé)，CPI涨幅逐月(yuè)下行，4月涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近几(jǐ)个月运行在负值区间(jiān)。

　　总的看，若经济保持正常增长态势，CPI阶段性回落的影响(xiǎng)不宜夸大。

　　本轮物(wù)价回(huí)落客观上有以(yǐ)下因素：

　　一是供(gōng)给能力较(jiào)强(qiáng)。在稳经济一揽(lǎn)子政(zhèng)策有(yǒu)力支持下，国内生产持续加快恢(huī)复，PMI生(shēng)产(chǎn)分项保持在较高景气区(qū)间；农副产品生产稳定、物流渠道(dào)畅通，也保证了(le)居(jū)民“菜篮子(zi)”“米袋子”供应充足(zú)。

　　二是需求(qiú)复苏(sū)偏慢。实体经济生产、分(fēn)配、流通、消费(fèi)等环节本身(shēn)有(yǒu)个过程(chéng)，加之疫情的“伤痕效(xiào)应”尚未(wèi)消(xiāo)退，居民(mín)超额储蓄向消(xiāo)费的转化受收入分配分(fēn)化、收入预期不稳等制约，特别是汽车、家装等大宗消费需求(qiú)偏(piān)弱。近期(qī)居民(mín)出现提前还贷现象，也(yě)一(yī)定程度影响当期消费。

　　三是基(jī)数效应明显。去年(nián)国际油价一度逼近140美元大关，今(jīn)年以来已回落(luò)至80美元附近，带动CPI交通工具燃(rán)料(liào)和居住(zhù)水电燃料的同比增(zēng)速走(zǒu)低；疫情扰(rǎo)动使得去年3月鲜菜价格(gé)反(fǎn)季节上涨，对今(jīn)年也存在(zài)高基数影(yǐng)响。GDP等宏观经济(jì)数据同样存在明显基数效应，去年二(èr)季度受(shòu)疫情冲击GDP同比降(jiàng)至(zhì)0.4％，低(dī)基(jī)数(shù)作用下今年(nián)二季度GDP增速(sù)可(kě)能明(míng)显(xiǎn)回升。

　　未来(lái)几个月受高基(jī)数等(děng)影(yǐng)响，CPI将低位窄幅(fú)波动。今年5-7月CPI什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗还将阶段性保(bǎo)持低位，主要受去年同期CPI涨幅基本(běn)在2.5％左右(yòu)的高基数影(yǐng)响。但要(yào)看到，随着基数(shù)降低，特别是政策效应将进一步显现，市场机(jī)制发挥(huī)充分(fēn)作用，经(jīng)济内生(shēng)动(dòng)力也在增强，供需缺口有望趋(qū)于弥合，预计下半(bàn)年(nián)CPI中(zhōng)枢可能温(wēn)和抬(tái)升(shēng)，年末可(kě)能回升至近年均(jūn)值水平附近。

　　报告表示，当(dāng)前(qián)我国经济(jì)没有出现通缩。通(tōng)缩主要指价(jià)格持续负增长，货币供应量也具(jù)有下降(jiàng)趋势，且通(tōng)常伴随经济衰(shuāi)退。我国物(wù)价(jià)仍在(zài)温和上涨(zhǎng)，特什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗别是核心(xīn)CPI同(tóng)比稳定在0.7％左右，M2和社(shè)融增长相对较快，经济(jì)运行持续好转，不符合通缩的(de)特征。

　　中长(zhǎng)期看(kàn)，我(wǒ)国经济总供求基本(běn)平衡，货币条(tiáo)件合(hé)理(lǐ)适(shì)度，居民预期稳定(dìng)，不存(cún)在(zài)长期通缩或(huò)通胀的基(jī)础(chǔ)。

　　国金宏观(guān)：通缩讨(tǎo)论，可以休矣

　　一问(wèn)：通(tōng)缩(suō)大(dà)讨论？通缩是个伪命题(tí)，担忧大可不(bù)必

　　物(wù)价(jià)是经(jīng)济短周期波动的滞后指标，不能(néng)仅以(yǐ)物价回落来评(píng)判经济进入(rù)“通缩”。过往经(jīng)验显示，经济的周期(qī)性(xìng)波动主(zhǔ)要由需求驱动，物价跟随需求变化而变(biàn)化，使得物(wù)价变化滞(zhì)后经济(jì)1-2季度左右(yòu)；经(jīng)济复苏初期，需(xū)求(qiú)才刚刚开始(shǐ)修复，对价格(gé)的(de)提振尚不(bù)明显(xiǎn)，使得物价指标低位徘徊，例如，2015年(nián)初、2017年初CPI同比(bǐ)均在1％以下。

　　领先指标持(chí)续修复(fù)，显示(shì)经(jīng)济(jì)处于(yú)复苏初(chū)期。以(yǐ)企业中长期资金来源刻(kè)画的有效社融增速(sù)，去(qù)年(nián)9月以来持续回升(shēng)，由去(qù)年8月的8.7％回(huí)升2.8个百(bǎi)分点(diǎn)至今年(nián)4月的11.5％；按(àn)照(zhào)有效社(shè)融变化领(lǐng)先经(jīng)济2个季度左右的经验规律，本轮什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗信用扩张会带动经济在2023年初见底回升(shēng)，1季度(dù)经济指标已(yǐ)有所体现。

　　年(nián)初以来物价的回落，受(shòu)基数、供给和外需等影响较(jiào)大(dà)；伴(bàn)随拖累减弱、需求修复(fù)，CPI、 PPI或在年中前后开(kāi)始(shǐ)抬升。除去年基数较高(gāo)外，猪肉、鲜(xiān)菜等食(shí)品(pǐn)价格回落，及油、气价格回落等(děng)，对CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而线下活动相关服务、衣着等价格逐(zhú)步(bù)抬升。伴随(suí)拖累减(jiǎn)弱、需求支撑增强(qiáng)，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开始抬(tái)升(shēng)。

　　二问：资(zī)金空转加剧，政策托(tuō)底无用？周期启动，渐入佳境

　　经(jīng)济复苏(sū)初期，资金存(cún)在一定空(kōng)转较为常见(jiàn)。经验显示，资金空转多发生在(zài)经济回落、货币明显宽松阶段，部分(fēn)资金(jīn)滞(zhì)留在(zài)金融体(tǐ)系，使得M2-M1“剪刀差”扩大(dà)，去年底(dǐ)以来(lái)也有(yǒu)类似(shì)特(tè)征(zhēng)；有所(suǒ)不同的是，当(dāng)前资金多滞(zhì)留在银行体系、而不是非(fēi)银金融机构，与居民(mín)理财回表、购房偏弱带来的居民与企业之间(jiān)信(xìn)用派生偏少(shǎo)等紧密(mì)相关。

　　稳(wěn)增(zēng)长思路(lù)不(bù)同，使得信用派生驱动和表(biǎo)征不同过往，企业(yè)有效(xiào)信用派生自去年9月以(yǐ)来持续改善，而房地产相(xiāng)关融资拖累总体信用派生。传统周期(qī)下(xià)，信用扩张(zhāng)以房地产驱动为主，使得居民贷款增长明显快于企业；相(xiāng)较之(zhī)下，本(běn)轮(lún)信用(yòng)修复主要靠企业融资扩(kuò)张(zhāng)，有(yǒu)效(xiào)社融从去(qù)年9月(yuè)开始持续回升，而居民信贷一度拖累社融回落。

　　本(běn)轮信用派(pài)生带来的经(jīng)济效应(yīng)不同过往(wǎng)，有效信用派(pài)生对(duì)企业行(xíng)为的支持已开始显现。去年3季度(dù)以(yǐ)来，资金加(jiā)速流(liú)向制(zhì)造业，而房地产相(xiāng)关融资显著弱于以往，使得制造业投资表(biǎo)现(xiàn)显(xiǎn)著强于房地产；伴(bàn)随融资的持续改善，企业资本(běn)开支在1季度(dù)有所扩大(dà)。但房地产“缺位”，压低了信(xìn)用(yòng)派(pài)生和经济增(zēng)长的弹性。

　　三(sān)问：中观数据已现(xiàn)“疲态”？疫情“后遗症”或被(bèi)过度渲染

　　高频指标报复性反弹后走弱，主要缘于(yú)场景恢复的“脉冲”；但(dàn)疫后“疤痕效应”的存(cún)在，使得大家(jiā)容易产(chǎn)生悲(bēi)观情绪。疫情政策调整，放大了“春节(jié)效应”带来的经(jīng)济(jì)波动，部分高(gāo)频(pín)指标报复(fù)性反弹(dàn)后出现(xiàn)走弱的迹(jì)象。其中，偏消费(fèi)端的(de)活动(dòng)多在2月底(dǐ)之后走弱，偏生产端(duān)略晚一(yī)点，导致宏观(guān)数据屡超(chāo)预期的同时，市场信(xìn)心反(fǎn)其道而行之。

　　内(nèi)生(shēng)动能的(de)修复已然(rán)开(kāi)始，消(xiāo)费动(dòng)能或被低估(gū)，前半(bàn)程(chéng)靠居民出行(xíng)和企业消费，后半程靠居民消(xiāo)费能力的恢复(fù)。出行意愿的持续改善、企业经营活动正(zhèng)常化等，皆指(zhǐ)向场景恢复带来的消费修复持续(xù)性和弹性(xìng)不宜(yí)低估；批(pī)发零售、住宿餐饮等服务业，及稳增长相关行(xíng)业(yè)招工需求在逐步修(xiū)复，有助于推动收入与消(xiāo)费的正循环(huán)。

　　地产链条的“积极”信号也在累积。地产大周期(qī)向下已是(shì)共识，地产链条修复会弱于传统周期；但小(xiǎo)周期超调后的(de)修(xiū)复(fù)出现一些(xiē)“积极”信号。1）高(gāo)能(néng)级城市地产(chǎn)供(gōng)给增多、质量改善，利于需求释放、形成供需(xū)“正(zhèng)向循环(huán)”；2）中西(xī)部地区棚改加码（可比口(kǒu)径增长近(jìn)60％）、中西部地(dì)区收(shōu)入修复(fù)等，有利于稳定(dìng)低能级城市需求。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗