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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易(yì)斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步(bù)提高利率以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间，看看经(jīng)济数据(jù)表现再(zài)决定6月应该采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采取(qǔ)的(de)激进政策遏制(zhì)了通(tōng)胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然(rán)可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的(de)情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线情景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场(chǎng)可能(néng)略有疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决(jué)策(cè)者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场互联互(hù)通合作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人民银行5月(yuè)5日(rì)表(biǎo)示(shì)，香港与(yǔ)内地利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作进(jìn)展顺利，初期先(xiān)行(xíng)开(kāi)通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国(guó)家(jiā)和地(dì)区的境外投资(zī)者经由香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地基础设(shè)施机(jī)构(gòu)之间在(zài)交易、清算、结(jié)算等方(fāng)面互(hù)联互(hù)通(tōng)的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融(róng)衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境(jìng)内投资(zī)者需与外汇交(jiāo)易中心签署报(bào)价商协议(yì)，并为上海清算所(suǒ)利(lì)率互换集(jí)中清(qīng)算业务的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易(yì)中心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限的境外投资者需(xū)同时申请成为场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全市(shì)场每日交易净(jìng)限额(é)为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿(yì)元人民(mín)币，后续可根据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日(rì)上午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并发布(bù)公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相(xiāng)关(guān)交(jiāo)易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称(chēng)公司(sī)）在上交(jiāo)所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一(yī)个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停(tíng)止(zhǐ)交(jiāo)易。公(gōng)司(sī)后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实(shí)施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证券(quàn)交易所债(zhài)券交易规则》第一(yī)百三(sān)十条等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关(guān)匹配成交取消，交易(yì)无效，不(bù)进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生(shēng)，上(shàng)交所(suǒ)深表歉(qiàn)意(yì)，并将(jiāng)妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过(guò)后，油脂市(shì)场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧美银行业(yè)危(wēi)机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场环境整体故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次加息(xī)，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决(jué)定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开(kāi)盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是(shì)由(yóu)基本面的改善(shàn)推动的(de)。她表(biǎo)示，一(yī)方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利多(duō)预(yù)期。油脂相关上市(shì)企(qǐ)业一季故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运(yùn)输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期(qī)前三(sān)天日(rì)均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐(cān)饮(yǐn)端(duān)将持(chí)续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量。另一(yī)方面，国内大(dà)豆压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍(réng)出现不同程度(dù)的停机计(jì)划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累(lèi)库(kù)速(sù)度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预期(qī)马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到(dào)马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货价格在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)整体数(shù)据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导(dǎo)致(zhì)市(shì)场情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持续下跌(diē)后，利(lì)空落(luò)地效应以及机构(gòu)对于(yú)4月马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库(kù)存预(yù)估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国(guó)内消(xiāo)费需求(qiú)的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价(jià)格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全(quán)球第二大(dà)棕榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月(yuè)以来最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且(qiě)马来西亚(yà)国内(nèi)使用量增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和(hé)贸易(yì)商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个(gè)半(bàn)月的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存都在(zài)下降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的(de)主要原(yuán)因(yīn)来自于产量的季(jì)节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到(dào)年初(chū)国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的(de)增(zēng)加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致(zhì)棕榈油(yóu)替代性能(néng)大大(dà)增强，也(yě)进一步刺激了(le)棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油(yóu)库(kù)存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中(zhōng)国和印(yìn)度作为全(quán)球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存(cún)都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油(yóu)产地来(lái)说，每(měi)年的(de)1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国(guó)库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求差，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低是去库的(de)主要原因。后(hòu)期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多(duō)是供需双重推动的结果。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利(lì)润(rùn)差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均(jūn)到(dào)港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的(de)是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费(fèi)同比几乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需(xū)要进口增加，也就是说(shuō)进口利润打开(kāi)，产地让利，这(zhè)至少需(xū)要(yào)产地库存压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累(lèi)库(kù)必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏可持续(xù)性(xìng)。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间(jiān)周期(qī)来看(kàn)，在厄(è)尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入(rù)中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发(fā)生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗(zōng)商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢(màn)了(le)激进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在(zài)外围(wéi)利空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的(de)结束(shù)，市(shì)场焦点仍将集中在美(měi)国(guó)银(yín)行业的(de)任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需(xū)保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对于油脂(zhī)来(lái)说(shuō)，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到(dào)港的预期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压力，另外国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏(piān)高(gāo)也使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的(de)行情(qíng)难以(yǐ)表现得(dé)特别强势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低(dī)的油粕比和当前年(nián)度南美(měi)大豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表(biǎo)现(xiàn)出(chū)独立走势，单(dān)边行情仍(réng)将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看来(lái)，由于美联储加息(xī)已经在市场预期当(dāng)中，因(yīn)此对大宗商品市场(chǎng)的(de)利空(kōng)影响有限。对于油脂(zhī)市(shì)场来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半(bàn)，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时期内(nèi)是固(gù)定的，不会因为(wèi)原(yuán)油及(jí)宏观市场的(de)波(bō)动，而出(chū)现生物(wù)柴油(yóu)产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导作用。

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