在华尔街(jiē)经济学家和(hé)央行(xíng)官员争(zhēng)论(lùn)美国经济(jì)是否(fǒu)以及何(hé)时会陷入衰退(tuì)之(zhī)际，大型基金(jīn)经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投(tóu)资公用事业和基本(běn)消(xiāo)费品(pǐn)等(děng)在经(jīng)济低(dī)迷时(shí)期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时做多和(hé)做空(kōng)的对冲基(jī)金已将其周期性(xìng)股票(piào)与防御性股票的比例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对(duì)于只(zhǐ)做多的(de)基(jī)金经理来(lái)说，他们对周(zhōu)期(qī)性公(gōng)司(sī)(这些(xiē)公司的命运(yùn)取决于商业周期的(de)起(qǐ)伏)的相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年以(yǐ)来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这一立场表(biǎo)明，人(rén)们相信美联储有能(néng)力(lì)通过(guò)积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进(jìn)一(yī)步证明(míng)，专业(yè)人士持续(xù)看空(kōng)股市。在美国银48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗行4月份对基金经(jīng)理的最新调查中，现金(jīn)持(chí)有量保(bǎo)持在(zài)较高水平，相(xiāng)对于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年(nián)以来的任(rèn)何(hé)时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃(táo)离(lí)时，只做多(duō)的基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态(tài)度与基于图表信(xìn)号配置(zhì)资(zī)产的计(jì)算(suàn)机驱动策略(lüè)形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和(hé)市(shì)场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金(jīn)和(hé)波动性目标基金等系(xì)统性资金管理公司近几个(gè)月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓(cāng)位(wèi)模型最能说明这种分歧(qí)立场。德意志银行(xíng)称，量化基金(jīn)继(jì)续抢购股票，而自由裁量(liàng)投(tóu)资者的(de)敞口已(yǐ)降至一(yī)年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一(yī)部分(fēn)归因于那些对价格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时(shí)买(mǎi)48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗入股票。看空者(zhě)还警告称，持续(xù)数月的股市(shì)反弹是(shì)不(bù)可(kě)持续的。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能(néng)会(huì)限制量化基金的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能会促(cù)使量化基金改变(biàn)路线(xiàn)，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济(jì)数据(jù)和企业财(cái)报也提振股(gǔ)市(shì)。尽管各公司在本财(cái)报季的(de)业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美(měi)联(lián)储官(guān)员也预测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能会(huì)付(fù)出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行(xíng)业往往在衰(shuāi)退前(qián)的6个月内表(biǎo)现优异。直到(dào)真正的经济衰退到来(lái)，防御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常(cháng)会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计(jì)，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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