财联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中国(guó)银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨归因(yīn)为两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业务(wù)交流会暨(jì)国(guó)新(xīn)央企股东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将举(jǔ)办；另(lìng)外一份则是(shì)沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务中国式现代化中促进金融业估值提(tí)升和高质(zhì)量发(fā)展”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题(tí)、政策等色(sè)彩，底层逻辑是(shì)过去(qù)的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重低(dī)配(pèi)和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银(yín)行(xíng)为首的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的推(tuī)波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则(zé)无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国企要(yào)做(zuò)到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极大的(de)传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股(gǔ)息，在经(jīng)济温和复(fù)苏(sū)预期之下，中特估银行概(gài)念获得资(zī)金(jīn)的(de)青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块(kuài)走强(qiáng)往往预示着行情的(de)结束，这一(yī)次历史是(shì)否会重(zhòng)演呢(ne)？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块(kuài)行进，从(cóng)去(qù)年底开始监管开始提出中(zhōng)特估(gū)后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安银(yín)行涨停，农业(yè)银(yín)行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来(lái)看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工(gōng)作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动(dòng)来看，以规模最大(dà)的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿(yì)元，刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大(dà)涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而(ér)显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业(yè)反(fǎn)而(ér)受到(dào)追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱资(zī)一部(bù)基金经理吴(wú)鹏(péng)也(yě)表示(shì)，银(yín)行股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前(qián)经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估(gū)政(zhèng)策背景下的(de)估(gū)值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，近(jìn)三(缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱sān)日沪股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值(zhí)上，截至目(mù)前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板(bǎn)块(kuài)交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产质量、让(ràng)利(lì)实体经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高(gāo)股息(xī)是银(yín)行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合(hé)价值投资和长期投资(zī)需要。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比(bǐ)极低也(yě)为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱财(cái)联社表示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边际可以为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值(zhí)处于历史低位的银行板块(kuài)是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低(dī)点。随着(zhe)大行重定价(jià)的压力(lì)过去(qù)以(yǐ)及(jí)二三季度农(nóng)商(shāng)行小微投放旺季的(de)到来(lái)，资产端收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银行对(duì)比，在中特估(gū)背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的投资(zī)机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的(de)银行估值(zhí)都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商誉(yù)，国内银行的估(gū)值(zhí)水平(píng)是(shì)偏低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改(gǎi)革有望(wàng)使得(dé)这(zhè)些问(wèn)题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站(zhàn)在中特估背景(jǐng)下去看金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并不(bù)能简单(dān)做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融(róng)板块过去(qù)被(bèi)当(dāng)成行(xíng)情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映(yìng)射包(bāo)括不限于大金融(róng)爆发往往代表市场没有别(bié)的方(fāng)向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当前的金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比如银(yín)行板块近期大幅放(fàng)量，成交量(liàng)约为600亿，作为(wèi)大市(shì)值的(de)板块(kuài)，这一(yī)成(chéng)交量(liàng)与(yǔ)甚至部分中小市值板(bǎn)块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块(kuài)本(běn)次表(biǎo)现也(yě)不是单一的(de)，放眼全市场，部(bù)分港(gǎng)口、铁(tiě)路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石化等板(bǎn)块也表(biǎo)现较好，因(yīn)此(cǐ)不(bù)能单一地以过去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端的交易(yì)结(jié)构容易被表征为市场(chǎng)波动的前(qián)奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较(jiào)多(duō)、今年(nián)行情结构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单(dān)一映射分(fēn)析。

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