近日，国内上市交易的(de)4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布(bù)了一季(jì)报(bào)。在一(yī)季度商品市(shì)场整体下(xià)跌的(de)背景下(xià)，4只公募商品期(qī)货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益和利润(rùn)方(fāng)面，一季度(dù)，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益(yì)和利润(rùn)有何区别(bié)？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允价合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失后的余额，本(běn)期(qī)利润(rùn)为本期已实现收益(yì)加(jiā)上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF资产净(jìng)值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方面，报告(gào)期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增(zēng)长，净(jìng)值增长率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化(huà)，可(kě)以反(fǎn)映出投资者的(de)偏(piān)好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他(tā)3只商品期货基(jī)金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初(chū)增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额较期(qī)初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场整体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国(guó)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵(jiào)，导致了(le)原油(yóu)以及(jí)美豆(dòu)等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕(yù)，由于(yú)加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近(jìn)几个月(yuè)国(guó)内(nèi)大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货跌幅过大(dà)；最后，需求端(duān)低迷不(bù)振，由于(yú)春节(jié)前(qián)养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间一(yī)般是(shì)豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业(yè)复产积(jī)极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策(cè)略和运作分析，国投(tóu)瑞银(yín)基(jī)金表示，一季度白银(yín)在初期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反(fǎn)弹至(zhì)年(nián)初(chū)位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表现更为(wèi)强势(shì)，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工(gōng)业属性及(jí)美联(lián)储加息预期升(shēng)温影响，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要(yào)是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也(yě)大(dà)幅降低(dī)了市场对于美联储(chǔ)的(de)加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策(cè)调(diào)整节(jié合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表)奏(zòu)与经(jīng)济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金(jīn)融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体(tǐ)债(zhài)务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来(lái)，美联储(chǔ)已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明(míng)显放缓，点阵图显示美(měi)联储(chǔ)今年或(huò)还有一次加息。随着美国加息(合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表xī)渐入尾声，而通(tōng)胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考虑到白(bái)银(yín)的高弹性及金银比价的(de)相(xiāng)对(duì)高(gāo)位，建(jiàn)议择机积(jī)极配置(zhì)。

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