来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局4月28日召开(kāi)会(huì)议，分(fēn)析研究当(dāng)前经(jīng)济形势和经济工作。今(jīn)年以来(lái)，经济增长好于预期。不过当前经济恢复性好转，内(nèi)生动(dòng)力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足。所以，稳增长基调延续，短期(qī)政策不太可能转向收(shōu)紧，但(dàn)是面(miàn)对高质量发展要(yào)求(qiú)，也没增量(liàng)刺激政策。未来扩大需求主(zhǔ)要依靠自(zì)发修复消费，主动(dòng)稳定投资。此外，产业(yè)政策方面强调“实(shí)体经济(jì)”支撑(chēng)，防风险仍(réng)然是重(zhòng)点任务。整体看，二季度经济修复速度或将放(fàng)缓，政策相(xiāng)对克制 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本(běn)次会(huì)议首先强调了今年的成绩(jì)，即“经济增长(zhǎng)好于预期”，“市场需求逐步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回升向好态势”。从一季(jì)度公布的数据看，确实(shí)好于去年四季度(dù)时的预期。但随后会议也(yě)提(tí)到“经(jīng)济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不(bù)强，需(xū)求(qiú)仍然不足”。这也使得经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　我们的理解(jiě)是，一季度(dù)GDP同(tóng)比增速为4.5％，相比去年四季(jì)度有明显改(gǎi)善，但距(jù)离疫(yì)情之前(qián)2019年的6％附近的增速(sù)，还(hái)有较大的差距。所(suǒ)以，经济仍需政策呵护。尤其是一季度降(jiàng)准后，就业压力仍然存在，我们认(rèn)为政策(cè)短(duǎn)期不会转向收紧。“恢复和扩大(dà)需求(qiú)”是当前经济(jì)持续回升向(xiàng)好(hǎo)的关祈使句例子英语，祈使句例子10个键所在。

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　　稳增长：也没增量(liàng)刺激(jī)

　　面对高质量(liàng)的发展要求，会(huì)议强(qiáng)调经济要实现“质的(de)有效(xiào)提升”和(hé)“量的(de)合理(lǐ)增(zēng)长”。这一(yī)点和(hé)去年经济工作会议精神一(yī)致。这也意味着稳增长不会通过(guò)强刺激的(de)方式，而是统筹推(tuī)动“经济运行持续好(hǎo)转”、“内生动力持续(xù)增强”、“社会预期持续改善”、“风险(xiǎn)隐(yǐn)患持(chí)续(xù)化解”。

　　对于(yú)稳增长(zhǎng)的方式，会议要求“把发(fā)挥政策效力和激发经营主体活(huó)力(lì)结合起来”。我(wǒ)们的理(lǐ)解是，下一阶段更多(duō)通过激(jī)发市场化的力量去推动经济(jì)修复，通过改革开放(fàng)的(de)方(fāng)式激发高质量(liàng)的增长。所以会议(yì)指(zhǐ)出(chū)，要坚(jiān)持(chí)“两个(gè)毫不动摇”，破除影响各类所有制企业公(gōng)平竞(jìng)争(zhēng)、共同发展的(de)法(fǎ)律法规障碍(ài)和隐性壁垒。各类企业都要依法合(hé)规经营。要下决心从根本上解决(jué)企业(yè)账款拖欠问题。总体而言，政(zhèng)策刺激空间(jiān)有限，主要还是以提振信(xìn)心和预期、激发(fā)活力为主要手段，让经济(jì)自发的内生修(xiū)复。

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　　扩需(xū)求：自(zì)发修复消费(fèi)，主动稳(wěn)定(dìng)投资

　　会议提出(chū)，积(jī)极的财政政策要“加(jiā)力(lì)提效”，稳健的货(huò)币政策要“精准有(yǒu)力(lì)”，延续(xù)了(le)去年12月会议的(de)表述。对于(yú)政(zhèng)策的要求，本次会(huì)议强调“形成扩大需求的(de)合力”，而(ér)去年(nián)12月会议的(de)相(xiāng)关表述是“加(jiā)强各类(lèi)政(zhèng)策协调配(pèi)合”，这说明扩大需(xū)求是未(wèi)来(lái)的政策重(zhòng)心(xīn)。

　　一方面(miàn)，自(zì)发修(xiū)复消费。“要多渠道增加城乡居民(mín)收入，改(gǎi)善(shàn)消费环境，促进(jìn)文化(huà)旅游等服(fú)务消(xiāo)费”。提高消费，主要还是(shì)靠居民劳动收入(rù)的(de)自然修复。另一方(fāng)面，主动稳定投(tóu)资。尤其是(shì)基(jī)建投(tóu)资(zī)，是政府主动稳(wěn)增(zēng)长的重点。会议提到，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进城(chéng)中村改(gǎi)造和“平急两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设施建设(shè)。

　　此(cǐ) 外， 会议强调，要把吸引外商投(tóu)资放在更(gèng)加重要的位置，稳住外贸外(wài)资基(jī)本盘(pán)。要支持有(yǒu)条(tiáo)件的(de)自贸试验区和自由(yóu)贸易港对接国(guó)际(jì)高标(biāo)准(zhǔn)经(jīng)贸(mào)规(guī)则(zé)，开展改革(gé)开放先行(xíng)先试。

　　4<祈使句例子英语，祈使句例子10个/strong>

　　产业发展：看重实体经济(jì)

　　会议强(qiáng)调，加快建设现(xiàn)代化(huà)产业体系要(yào)以“实(shí)体经济”为支撑。我们的理解是，产业(yè)政策(cè)的重点是(shì)“实体经济”，这里的实体(tǐ)经济并不是整个(gè)GDP，而(ér)是和“虚拟经济”相对应(yīng)的。

　　会议明确“要夯实科技自立自强根(gēn)基，培育壮大新动能”；“要巩固和扩大新能(néng)源汽车发展优(yōu)势，加快推进(jìn)充电(diàn)桩、储(chǔ)能等(děng)设施建设和配套电网改造”。会(huì)议指(zhǐ)出“要(yào)重视通(tōng)用人工智能(néng)发(fā)展，营造创(chuàng)新生态”，也(yě)提到了“重视防范风险”。我们认(rèn)为，人工(gōng)智能发展到一定程度，监管措(cuò)施(shī)也(yě)必(bì)然会跟上。此外，在互联网(wǎng)领域，要推(tuī)动平台企业规范健康发展，鼓励头部平台(tái)企业探索创(chuàng)新。

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　　防风险也(yě)是(shì)重点

　　会议提出(chū)，“统(tǒng)筹做好中小银行、保险和信(xìn)托(tuō)机构改革(gé)化(huà)险工作”；再次强调房(fáng)住不炒，“做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作”；“要加(jiā)强地方政府债务管理，严(yán)控新(xīn)增隐性债(zhài)务”。我(wǒ)们认为，房地产产业链、中小(xiǎo)金融机构的风险出清，仍是大势(shì)所趋，地方(fāng)债务(wù)的(de)风险也需要化解。所(suǒ)以今年和去(qù)年(nián)最(zuì)大的不(bù)同是疫情影(yǐng)响减弱(ruò)，其他(tā)方面(miàn)的经济(jì)问题依然是存在(zài)的(de)。

　　整体看，二(èr)季(jì)度经济修复速度或将放(fàng)缓(huǎn)，政(zhèng)策(cè)相对克制。