北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒(sā)韦(wéi)召开年度(dù)股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边(biān)回答(dá)了来(lái)自全(quán)球投资者5个多小时(shí)的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了投(tóu)资、成功以(yǐ)及长寿(shòu)的秘(mì)诀(jué)，并(bìng)就市场关(guān)注(zhù)的(de)AI、新能源(yuán)、美国银行危(wēi)机、苹果(guǒ)以(yǐ)及公司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特(tè)在股(gǔ)东会上表示，他和芒格(gé)依然高度(dù)看好(hǎo)苹(píng)果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是(shì)消(xiāo)费者行为对(duì)苹果公司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台积电在产(chǎn)业链中的重要(yào)位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可以(yǐ)与台积(jī)电相比拟，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次(cì)股东会(huì)最新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企业背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第(dì)一(yī)个阶段价格很好，第(dì)二个阶(jiē)段由于他们去年优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分(fēn)股份已进(jìn)行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的(de)所有权提高(gāo)到80％，并(bìng)导致我们(men)在财务(wù)报(bào)表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一(yī)样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好(hǎo)，我们(men)有很多产品供应给它，但(dàn)有(yǒu)些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品(pǐn)的分销渠道多元(yuán)化(huà)，我们希望(wàng)能够拥有多(duō)个具(jù)备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把这(zhè)个品牌推向(xiàng)全球做过很多(duō)尝试(shì)，每(měi)次我们都是在最初(chū)觉得(dé)走对了方向(xiàng)，但后来发现还是(shì)不(bù)行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力(lì)，但魔力也不是(shì)无限的整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经(jīng)营(yíng)难(nán)题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困(kùn)难的行(xíng)业(yè)，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫(yì)情前有(yǒu)70％的业务，随(suí)着(zhe)疫情的(de)来临(lín)，客流(liú)量(liàng)减少了，但(dàn)电(diàn)影院不能减少影(yǐng)片供应，也(yě)不能减少其他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购动(dòng)视暴(bào)雪的事(shì)情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是(shì)否(fǒu)影响(xiǎng)到了微软对其的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监(jiān)管要求下应披露的事(shì)项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软(ruǎn)，我认为他们(men)已经做得非常(cháng)出色了，为(wèi)了达(dá)成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部(bù)门积极地进行了合(hé)作，但这并不代表他们最终一定会(huì)成(chéng)功，这也不(bù)是愿意多花钱就能解决的(de)问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成(chéng)功，也不代(dài)表微软或动(dòng)视暴(bào)雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占(zhàn)比已超过了能源业务(wù)

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯(kěn)定了(le)苹果公司。他说(shuō)，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹(píng)果(guǒ)的股份占(zhàn)比(bǐ)不(bù)高，但(dàn)每年的(de)权重都在增(zēng)加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机，但(dàn)我能看(kàn)明白消费者的(de)习惯(guàn)。如果(guǒ)让消费者选是(shì)放弃买(mǎi)手机(jī)还是放弃买(mǎi)汽车，我想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会(huì)如何发展，但我们知(zhī)道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为(wèi)方(fāng)面(miàn)做(zuò)一(yī)定的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人可(kě)能会选择放弃买车(chē)

　　有投(tóu)资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希(xī)尔组合(hé)的35％表示担忧，认(rèn)为(wèi)这已(yǐ)经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是非(fēi)常有机会(huì)的。“铁(tiě)路(lù)、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美元买(mǎi)一部手机(jī)，同(tóng)样，也有人花3.5万美(měi)元买第(dì)二辆车(chē)。我认(rèn)为，如果(guǒ)他们要(yào)么放弃第二辆车(chē)，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在一个季度内(nèi)快速(sù)买入卖(mài)出台积电(diàn)的原因。在(zài)问答(dá)环(huán)节，巴菲特对此进(jìn)行了(le)说明(míng)，在他看(kàn)来台积电是世界范围内管理最完善(shàn)且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提高美国(guó)的芯(xīn)片产(chǎn)能(néng)，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子(zi)公司参与了(le)亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但(dàn)至少(shǎo)在(zài)我看来，目前我们没有一(yī)家公司可(kě)以与台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可(kě)他(tā)是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴(bā)菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的(de)，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自(zì)己(jǐ)，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估(gū)了一个(gè)不(bù)需要高估就能成(chéng)为天才的(de)人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的(de)目(mù)标。我(wǒ)们的(de)不(bù)同(tóng)之处在(zài)于(yú)，我(wǒ)想要的不多，我在(zài)寻(xún)找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决不(bù)可(kě)能的问题。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我(wǒ)不喜欢(huān)和他(tā)在(zài)一起，他也不喜欢(huān)和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车(chē)厂商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“很长一段时(shí)间内，我和(hé)查(chá)理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行业太(tài)艰难了。例(lì)如福特汽车(chē)公(gōng)司，曾(céng)经亨(hēng)利(lì)·福特看起来(lái)拥(yōng)有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读了通(tōng)用汽车(chē)公司1932年的(de)年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经(jīng)销商(shāng)，而当时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临来(lái)自(zì)世(shì)界各地的(de)竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引人的行业(yè)，但电(diàn)动汽(qì)车即将大(dà)获成功。现在它带来了巨大的成本和(hé)巨大(dà)的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投资者关于人(rén)工智能的(de)问题(tí)时，芒格表示，如(rú)果你到中(zhōng)国的(de)比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动化(huà)操作程度非常高(gāo)，但我还是觉(jué)得用人(rén)可能更好，因为人工(gōng)智能并不能取代很多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一(yī)些令人(rén)惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软(ruǎn)的(de)产品(pǐn)，但(dàn)这类(lèi)产品仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是(shì)不能掌控的。人工智能可以改变(biàn)全(quán)世界(jiè)，但(dàn)它(tā)并不能改(gǎi)变人(rén)类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新技术(shù)创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的(de)机会(huì)在相(xiāng)对降(jiàng)低，但这并不代(dài)表没有投(tóu)资机会。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都(dōu)有新的改变，新的事(shì)物永远在不(bù)断出现(xiàn)，而且会(huì)取代一(yī)些原有的技(jì)术(shù)，因此，在这其中会(huì)存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这(zhè)家公司(sī)，就(jiù)是希望能够帮助解决一些(xiē)环(huán)境方面的问题。从传统能源向新能(néng)源的转变，我们在这个方面做了(le)非常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观(guān)点请关注证券市场红周(zhōu)刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在(zài)正在(zài)经历能源行业的(de)变革，全球(qiú)都是如(rú)此，我们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希望能够(gòu)在(zài)全(quán)国(guó)的每一个州制定不同的计划，然后将这些计(jì)划进行(xíng)整(zhěng)合。我们也将(jiāng)我们的目标进(jìn)行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能(néng)够降(jiàng)低50％。这(zhè)是(shì)我们(men)在公共事业(yè)方(fāng)面希(xī)望能(néng)够取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界金融(róng)体系(xì)

　　在针对投资者提(tí)出(chū)的硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎(zěn)样的经(jīng)济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性(xìng)的，即使联(lián)邦存款保险公(gōng)司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的(de)规定，但(dàn)这不是美国的行为(wèi)方式，就像他(tā)们不会让债(zhài)务上限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)一直以来的情况都非(fēi)常(cháng)相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来(lái)，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在(zài)那时，我(wǒ)们做了(le)一件非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在(zài)已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修改规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋(fù)予了制定保(bǎo)证金要求的责任。他(tā)们改变了很多次(cì整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚)保(bǎo)证金要求(qiú)，因(yīn)为我们都知道，借(jiè)了很(hěn)多钱的人会给银行(xíng)系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他(tā)们无法解(jiě)决财政问题，他们正在(zài)履行其职(zhí)能(néng)。现金也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在(zài)第二次世界大(dà)战中付出了代价。我(wǒ)们每(měi)个人，包括学(xué)校的(de)孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓(wèi)的(de)战争债券、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄(xù)债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计(jì)宏(hóng)观环(huán)境(jìng)会变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以有新(xīn)发明(míng)，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种各(gè)样的新发明，但它(tā)需要有(yǒu)旧(jiù)的价值(zhí)观。我们(men)不(bù)知道(dào)会发生什么(me)，因为在目前的(de)情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承(chéng)担了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变(biàn)人们(men)未来的行为方式(shì)，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不(bù)做别(bié)人(rén)做(zuò)的一些风险性(xìng)事(shì)情(qíng)，银行可能是一(yī)个非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了一家银(yín)行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正法(fǎ)案(àn)》没有通(tōng)过，我们最终可(kě)能会拥(yōng)有许多银行，而(ér)不(bù)是许多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是(shì)一个(gè)好(hǎo)现象

　　针对去(qù)美元化(huà)与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何(hé)其他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理解(jiě)现(xiàn)在(zài)的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能(néng)比我们(men)更清楚(chǔ)，但是(shì)他也不能完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有(yǒu)人知道需要印多(duō)少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们(men)会对货币失去信心，他们的行为方式(shì)可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是(shì)一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉(shè)及保险业(yè)务，但(dàn)没(méi)有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可(kě)保(bǎo)险已经是一家技(jì)术(shù)公司(sī)，但(dàn)在我们(men)看来，其(qí)依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解释(shì)，盖可(kě)在技术方(fāng)面需(xū)要(yào)做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常好，这背后有两(liǎng)个原(yuán)因，首先是减少了前(qián)一年的保险准备金，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺(wàng)季，此(cǐ)外在远程信息(xī)处理方(fāng)面(miàn)，盖(gài)可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业(yè)地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的(de)商业(yè)地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔(ěr)是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域从来不(bù)是特别活跃(yuè)，因此也不会受(shòu)到不(bù)良贷款等一系列(liè)负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中心的空洞化却是非(fēi)常严(yán)重的(de)，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会变化，人们(men)总是(shì)喜欢买没(méi)有(yǒu)追(zhuī)索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的(de)方式恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在(zài)回(huí)答(dá)有投资(zī)者(zhě)提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表(biǎo)示，他(tā)密切关(guān)注这一团队的运营指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有美国(guó)的铁路，而且(qiě)还(hái)有(yǒu)加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确实经历了一段困(kùn)难时间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不过还面(miàn)临劳工问(wèn)题和其(qí)他(tā)一些问题。我们(men)的团队(duì)优先考虑的(de)是(shì)恢复铁路(lù)的(de)长期运营，而不(bù)是短(duǎn)期专注(zhù)于(yú)在(zài)20年内达到(dào)某一运营指标，要长(zhǎng)期为(wèi)客户(hù)提(tí)供可持续(xù)的(de)优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回(huí)答有(yǒu)没(méi)有(yǒu)因为情绪作出错误的投资(zī)决定时(shí)，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做投资或商业决定(dìng)时成(chéng)为一个没(méi)有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果(guǒ)我们(men)拥有更多的(de)企业，企业(yè)赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希(xī)尔(ěr)的(de)所有(yǒu)者，每年(nián)都在增加，而(ér)投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权益和(hé)超(chāo)过(guò)300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机(jī)会是非常有(yǒu)限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回(huí)答(dá)道，为什(shén)么要派(pài)发现(xiàn)金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想(xiǎng)做(zuò)的是收(shōu)购伟大(dà)的企业。我(wǒ)们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价(jià)格(gé)，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下，没有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆公司，这种事情会再次发生(shēng)。但问题是，我们(men)收购的机会(huì)是非(fēi)常有(yǒu)限的(de)，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要(yào)足够的(de)资金。但(dàn)我们(men)的股(gǔ)东可能会把股票卖得(dé)太便(biàn)宜，而(ér)且无法做什(shén)么让股价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们(men)有足够的(de)钱，我们正在用我们(men)所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的秘(mì)诀是(shì)洞(dòng)悉消费者的行为

　　关(guān)于(yú)公司如(rú)何在短期利润和(hé)长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心季度(dù)预(yù)算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到(dào)了一些(xiē)，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商店业(yè)务时，我们(men)学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这(zhè)可以算(suàn)是一件愚蠢的(de)事。我们一直在试(shì)图洞悉的是消费者(zhě)的行(xíng)为(wèi)，我们不能洞(dòng)悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到(dào)这点，那也(yě)能获利！但这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投(tóu)资人(rén)关(guān)注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会继(jì)承(chéng)我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主要(yào)价(jià)值是可以(yǐ)把(bǎ)一些(xiē)事情做得更好，或(huò)者去管理更多(duō)的事(shì)情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他(tā)一些(xiē)好的建议(yì)，但(dàn)格雷格(gé)是(shì)做出(chū)最终决定的(de)那个人(rén)。未来我们还需要更(gèng)多的优秀人(rén)才(cái)，去涉(shè)及更(gèng)多的业(yè)务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会(huì)让他们接(jiē)替我(wǒ)们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于(yú)从(cóng)不会(huì)频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很多很优秀(xiù)的经(jīng)理人，相(xiāng)对其他大(dà)型公司，伯(bó)克希尔之所以能够做(zuò)的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全(quán)球选出的十大最佳(jiā)保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不(bù)会去(qù)尝试改变一个体系，而总是会去改善一(yī)个体(tǐ)系(xì)。我(wǒ)很享受与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大商社

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了(le)为何(hé)到(dào)访日(rì)本，并参观五大商社。“我去(qù)那里的部分原因，是为了(le)把格雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望和（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公(gōng)司的文化和历史(shǐ)。我们(men)对五(wǔ)大商(shāng)社(shè)的两天走访(fǎng)是(shì)非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年(nián)后(hòu)的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为(wèi)社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)提出了(le)一百年后伯克希尔的发(fā)展(zhǎn)愿(yuàn)景，他(tā)说(shuō)，希望这家公司仍能被(bèi)股东们(men)眷(juàn)顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销且(qiě)屹立不倒(dào)一(yī)样，成(chéng)为其他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍(réng)会(huì)比(bǐ)大(dà)部分公(gōng)司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为是一个国家的(de)资产而非(fēi)负债，以往记录已经说明(míng)了这一(yī)点。未来12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的(de)资本还是会比大部分公司都要(yào)多，也(yě)仍然可以在国家的经(jīng)济(jì)中投入非常多的钱，带来(lái)更多的(de)就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非(fēi)常优秀的回购计划框架(jià)，我会继续(xù)沿用，因为股票(piào)回购将同时(shí)对(duì)股东和公(gōng)司(sī)自身的运营产生益处，如果(guǒ)资本足够且股(gǔ)票很有吸引力(lì)，那么为(wèi)什么不通过回购(gòu)来(lái)提升单股内在(zài)价值(zhí)呢(ne)？因此当时(shí)机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人(rén)生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所(suǒ)有人。如(rú)果你(nǐ)想要你的(de)孩子拥有某种价(jià)值(zhí)观(guān)，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和(hé)他们谈论这(zhè)个价值观，从他(tā)们出生起，他们就在(zài)学习你(nǐ)。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写一下(xià)讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存在各自(zì)的问题(tí)。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们(men)的建议。这件事情对于孩子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁的不(bù)同时(shí)期来(lái)做，效果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有(yǒu)关(guān)的事(shì)情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗(yí)嘱上(shàng)的内容(róng)——这在以后(hòu)会很难更(gèng)改，我认为(wèi)这是家长犯下(xià)的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到(dào)老，并学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入(rù)为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要(yào)活到老学到(dào)老(lǎo)，要学会感恩。如(rú)果你能做(zuò)到这一(yī)切，那(nà)你一(yī)定(dìng)会(huì)成功(gōng)。如果做不到，成功就需要(yào)更(gèng)多的运(yùn)气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押(yā)宝在运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己喜欢的(de)人一起工作(zuò)，业务(wù)中没有(yǒu)困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有(yǒu)困(kùn)难(nán)，我们都非(fēi)常热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天(tiān)早上起(qǐ)床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起(qǐ)工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏对方，而(ér)且我上(shàng)班(bān)通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的工作环境，没有什么能(néng)比这更(gèng)美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一(yī)些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热(rè)爱的工作都(dōu)是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者(zhě)》）一遍又一遍。无(wú)论他(tā)的(de)想法是否正确，我都(dōu)非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至还(hái)不时(shí)去亚马逊看(kàn)看这(zhè)本书的(de)排名，它一(yī)直(zhí)在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再(zài)找(zhǎo)一本书在其领(lǐng)域里具有这样(yàng)持续的地位(wèi)？”

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