如果要(yào)论(lùn)二季度迄今，全(quán)球(qiú)股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么(me)显然非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来(lái)的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数(shù)已经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比可以(yǐ)显示出日股今(jīn)年以来的(de)强势：东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国际(jì)市(shì)场的(de)投资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表(biǎo)现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的(de)业(yè)内人(rén)士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单(dān)！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让(ràng)日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们(men)对日股的前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投资者目前已经连(lián)续第(dì)六周(zhōu)成为了(le)日本(běn)股票的净(jìng)买家。在此期(qī)间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入了日股股票和期(qī)货(huò)市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去10年关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗最大规模的资(zī)金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据，在截(jié)至5月12日的最近(jìn)一(yī)周内，海外交易(yì)者又(yòu)净买入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未(wèi)见过(guò)外(wài)国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和(hé)信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给(gěi)人的(de)长期低迷印(yìn)象正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定(dìng)在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对(duì)日(rì)本五大商社的增持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资者(zhě)对(duì)投资日本(běn)产(chǎn)生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示(shì)，近来(lái)已受(shòu)到了越来越多平(píng)时(shí)不太关注(zhù)日本市场(chǎng)的海(hǎi)外(wài)投资者的咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者在看到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开(kāi)始调查(chá)其中的(de)原因，他们(men)的(de)建(jiàn)仓买入(rù)又(yòu)进(jìn)一(yī)步促使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了目前(qián)的良性循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特(tè)的策(cè)略，通过(guò)低成本(běn)日(rì)元融资押注(zhù)高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社(shè)上的(de)加(jiā)大(dà)投资，也存在着在(zài)国(guó)际市(shì)场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜(qián)力，但(dàn)过度集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回(huí)报率是在波动性远低于美国(guó)科(kē)技股的情况下实现的(de)。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)的(de)担忧(yōu)可能也(yě)刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的(de)回归(guī)是日本股市复苏的(de)重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者今年对(duì)日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落(luò)地(dì)带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光(guāng)和令(lìng)人(rén)失望的低(dī)回报。那么这一(yī)次，即便有(yǒu)着(zhe)避(bì)险和(hé)多元(yuán)化分散(sàn)投资(zī)的(de)需求，他们又为何铁(tiě)了心一定(dìng)要来日本(běn)市场(chǎng)？日(rì)本市场的(de)吸引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超全球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不(bù)得(dé)不提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标(biāo)准的提高(gāo)，以及(jí)企业部门(mén)推动向(xiàng)股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的(de)派息已大(dà)幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布(bù)的(de)回购规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股账面(miàn)价值(zhí)，而标(biāo)普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部(bù)和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了(le)改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净资(zī)产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况，还请求上(shàng)市企业(yè)在意识(shí)到资(zī)本成本的前提下推(tuī)进经营(yíng)并公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了(le)力争“早日(rì)实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营计划和股(gǔ)票(piào)回购，股价(jià)随(suí)后(hòu)大涨(zhǎng)近(jìn)4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗限(xiàn)200亿日元的股票回(huí)购和积极压(yā)缩(suō)政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在(zài)近期(qī)公布财报时(shí)，也(yě)均宣(xuān)布了新的(de)股票回购计(jì)划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回(huí)购规模(mó)将进一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变(biàn)化的推(tuī)动下，许多(duō)公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑(huò)的交叉(chā)持股，并在定期(qī)公(gōng)开会(huì)议之前与股东进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的(de)事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对(duì)提高(gāo)股(gǔ)本(běn)回(huí)报(bào)率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目(mù)前(qián)依(yī)然宽松(sōng)的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和(hé)男上(shàng)月已走马(mǎ)上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大规模的(de)货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央行今年上半年还在(zài)持(chí)续(xù)加息，并(bìng)已被迫在物价(jià)与经济(jì)稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依(yī)然处于能让(ràng)海外(wài)投资者(zhě)放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现目前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据显示(shì)，今年前三(sān)个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积极因素，日本(běn)这个世界(jiè)第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济(jì)合(hé)作与(yǔ)发展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七(qī)国集团中(zhōng)唯一一个超(chāo)过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计(jì)日本股市到(dào)今(jīn)年年底将进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为(wèi)，日(rì)本股市(shì)今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报(bào)的(de)不俗(sú)表现(xiàn)或(huò)有望成为最新的(de)上行催化剂(jì)。

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