大家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束(shù)了，泰勒(lēi)小区都没出一(yī)直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费(fèi)爆了，而(ér)海(hǎi)外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下重大消息，以及(jí)券商(shāng)老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济(jì)形势和经济工作(zuò)。中(zhōng)共中央总书记(jì)习(xí)近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为(wèi)核心(xīn)的党中央坚强领(lǐng)导(dǎo)下(xià)，各地(dì)区各(gè)部门更好统筹(chóu)国内国际两个(gè)大(dà)局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好(hǎo)统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取得重大(dà)决定性胜利，经济社会全面恢(huī)复常态化运(yùn)行，宏观(guān)政策(cè)靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给冲(chōng)击、预(yù)期(qī)转弱三重压力得到(dào)缓解(jiě)，经济增长好于预(yù)期，市场需求逐步(bù)恢复，经(jīng)济(jì)发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行实(shí)现(xiàn)良好(hǎo)开局。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前我(wǒ)国经(jīng)济运行好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内生动力还(hái)不(bù)强，需求(qiú)仍然不足，经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍(réng)需要克(kè)服不少困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对(duì)刚(gāng)性和改善性住房需求的支持(chí)，强调(diào)做好保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工(gōng)作，促进房地产市场平(píng)稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超(chāo)大(dà)特大(dà)城市积(jī)极稳步推进(jìn)城(chéng)中村改造和“平急两用(yòng)”公(gōng)共基(jī)础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计(jì)局(jú)：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份(fèn)，制造业采(cǎi)购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于(yú)临界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了(le)两个月后，风雨飘摇的(de)美国(guó)第一共和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒(dào)闭并被(bèi)接管收(shōu)购的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管(guǎn)了第一共和银行，这是本(běn)轮(lún)美国银(yín)行业危机中第四家(jiā)倒下的(de)银行(xíng)，同(tóng)时(shí)也是美国历史(shǐ)上第二大的(de)破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和(hé)旅(lǚ)游(yóu)部数据中心(xīn)测算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰(lán)试图(tú)用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方(fāng)和特种部队及时采取行动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这(zhè)两架无人(rén)机出现(xiàn)异常(cháng)，未(wèi)能(néng)达(dá)到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因袭(xí)击受伤，其工作日(rì)程将照常进(jìn)行。 掉落(luò)的无人(rén)机碎(suì)片也没有造成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动(dòng)袭击时普京(jīng)不在克里姆林宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻(wén)处表示，俄方保留在合适的(de)时间和(hé)地点采取回(huí)应措(cuò)施的权(quán)利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月(yuè)3日(rì)报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科(kē)市长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防止未经(jīng)授权(quán)使用无人机，避(bì)免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息(xī)，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事(shì)，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示(shì)，乌方没有关于(yú)袭击的信息(xī)。

　　据俄新(xīn)社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马(mǎ)议(yì)员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌(wū)克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅(fǔ)的官(guān)邸进行导弹(dàn)打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动(dòng)的五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外部环境相比4月继(jì)续不断改善，投资者(zhě)对经济(jì)的预(yù)期(qī)将在微观体验(yàn)、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心态也(yě)将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将(jiāng)步入(rù)业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切(qiè)低，关注(zhù)上(shàng)半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会议提振市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍是着力(lì)重点(diǎn)，政策(cè)预期回(huí)归理性，经济(jì)内(nèi)生动能稳步修复(fù)，并将得到同(tóng)比和高频(pín)数(shù)据验(yàn)证；外部(bù)流动(dòng)性拐点明确，美(měi)国(guó)银(yín)行业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有限。其(qí)次，财(cái)报(bào)季数据显示，A股(gǔ)业(yè)绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的(de)结构性(xìng)亮点日(rì)益清晰，经(jīng)济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层(céng)面统一(yī)，夯实(shí)市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做(zuò)多窗口中，并(bìng)将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的(de)行情阶(jiē)段，投资(zī)者(zhě)心(xīn)态由短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣(kòu)业绩(jì)主线，重点布局医药(yào)、数字经济和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在二(èr)季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队(duì)5月3日表示(shì)，节(jié)后A股有(yǒu)望相比全球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧(rèn)性。主要基于(yú)：1）经济(jì)复苏(sū)势头尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷(mí)期(qī)已过。3）海外风(fēng)险需要密(mì)切关注，如若应对得(dé)当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素(sù)结(jié)合当(dāng)前A股市场整体估值水(shuǐ)平(píng)不高(gāo)仍处(chù)于(yú)历史中低位，A股节(jié)后两(liǎng)个交易日虽(suī)受节假(jiǎ)期间(jiān)的事件性因素影响可(kě)能有所波动(dòng)，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待，低位(wèi)把握

　　一季(jì)度全A营收增速等指标(biāo)仍(réng)在探底，五(wǔ)一(yī)出行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处(chù)于(yú)多事之秋(qiū)，高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位(wèi)把握再布(bù)局机会；短期结构上关注(zhù)在(zài)低位资产中寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或(huò)好于预期方向，中期线索(suǒ)在于科(kē)技周期与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点关(guān)注(zhù)：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等(děng)。主题重点关注：一带(dài)一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这(zhè)次(cì)牛市第一波上涨的(de)结(jié)构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似春天，市(shì)场有所反复很正常(cháng)，短期政策和业绩因素影响下(xià)，行业(yè)或更均衡。③数字经济是全(quán)年主线(xiàn)，后(hòu)续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产、海外映射(shè)的科技和大(dà)宗商(shāng)品都将被海(hǎi)外逐级放(fàng)大的(de)宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源(yuán)+重资(zī)产组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以(yǐ)等待通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正(zhèng)在展现出成为(wèi)未来经济增长新动能的潜力(lì)，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表的(de)赛道板(bǎn)块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前(qián)后市(shì)场表(biǎo)现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节前明(míng)显(xiǎn)提(tí)升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率(lǜ)则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一(yī)节后(hòu)1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波动以及背(bèi)后(hòu)释放(fàng)的信号

　　国(guó)内复苏延(yán)续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后(hòu)大(dà)类(lèi)资产表(biǎo)现来看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退(tuì)交易(yì)”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧一季度(dù)经济增速不及市场预(yù)期，美国(guó)银行业危机和(hé)两党债(zhài)务上(shàng)限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促(cù)使美(měi)联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期消费(fèi)数(shù)据(jù)，国内服务(wù)消费大(dà)幅回升，但(dàn)地产销(xiāo)售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强(qiáng)调“当前(qián)经济(jì)运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是(shì)恢(huī)复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)”，因此总量政(zhèng)策(cè)收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上(shàng)移。结构上，政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议首(shǒu)提“重(zhòng)视通用(yòng)人(rén)工智(zhì)能发展”，全(quán)球(qiú)产业催化和国内政策驱动(dòng)的数(shù)字经济行(xíng)情或反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数(shù)整体(tǐ)是(shì)震荡下行(xíng)的(de)，是(shì)去年底熊市结束后，指数的第(dì)一(yī)次长时间回(huí)撤，可(kě)以类比(bǐ)历(lì)史上(shàng)牛市第一年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次(cì)战术性回(huí)撤(chè)，时间约2个(gè)月(yuè)，起始和(hé)结(jié)束的拐点(diǎn)，均与高频经(jīng)济指标和预期(qī)的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时(shí)间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后还出现了2个月的底部(bù)震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤持续的(de)时间(jiān)比2016年更(gèng)久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股市(shì)、债市和商品市场的(de)表现(xiàn)，均表明(míng)资本市场对经济的判新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不(bù)会持续(xù)太(tài)久，或(huò)者至(zhì)少Q2可能不会持续。从(cóng)最(zuì)新的(de)PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了较(jiào)为明显的(de)下降。这一下降背(bèi)后我们认为(wèi)可能主(zhǔ)要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情(qíng)后第一个(gè)季度经济数据(jù)最容(róng)易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格(gé)、海外经济担心等因素，可能(néng)会让(ràng)4-5月的经济数(shù)据很难(nán)超预期。由(yóu)此(cǐ)导致这一次市场的战术(shù)调整虽然(rán)可能已(yǐ)经完成大(dà)部(bù)分，但由于缺(quē)乏数(shù)据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛(sài)道大切(qiè)换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩(yǎn)盖不了长期的(de)坦途，把握(wò)“上证50高(gāo)股(gǔ)息(xī)央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反(fǎn)复的(de)美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一(yī)季报业(yè)绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美(měi)联储(chǔ)年(nián)内结束加息(xī)、A股(gǔ)市抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年场估值极(jí)低、产业趋(qū)势明确、机构赛(sài)道(dào)大(dà)切换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如何应对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月建议重(zhòng)点关(guān)注(zhù)上证50高股息央国企(qǐ)，央(yāng)国企指数和ETF后续将(jiāng)发行(xíng)、迎(yíng)来增量资金行情，高(gāo)股(gǔ)息组合在经济(jì)偏(piān)弱、利率(lǜ)下行环境下获取(qǔ)超额收益(yì)（13只被指数集中覆(fù)盖的高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明(míng)显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一步加配(pèi)的良机，其(qí)中以科创50方向最为关键。若美联储能(néng)够在5月(yuè)完成最后一次(cì)加息，中美摩(mó)擦有所缓和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科(kē)创再起(qǐ)

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