调(diào)油逻辑提振成本价格(gé)，从而(ér)能够(gòu)推(tuī)升芳烃价格，去年二季度芳烃市场的热度之高也正是由这(zhè)个逻辑主导。然而，今年与去年的步调明显不一。期货日报记者观(guān)察到，同(tóng)为芳烃品种，4月(yuè)18日以来，PTA和(hé)苯(běn)乙烯期货盘面已连(lián)续(xù)出(chū)现(xiàn)了9连跌，从走势(shì)上(shàng)来看，两(liǎng)品种的表现远超市场预期。

　　截至4月28日(rì)，PTA2309主力合约收于(yú)5620元/吨，较(jiào)4月(yuè)17日收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收于8251元/吨，较4月17日收(shōu)盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯(běn)乙烯持续阴(yīn)跌，主要原因在于(yú)两方(fāng)面，一方面(miàn)由于(yú)近期原油大跌(diē)，另一方面近(jìn)期成品油裂差下(xià)跌。”一德期货分析师郑邮(yóu)飞表示，由于欧美的(de)滞涨(zhǎng)格局，以(yǐ)及美(měi)国(guó)的加息预期，需求(qiú)羸弱，市场对于衰(shuāi)退的预(yù)期再起。而原(yuán)油供应端的OPEC+减产(chǎn)还没(méi)有落(luò)地，原油近期回补前期缺口(kǒu)后(hòu)继(jì)续(xù)下行，对于(yú)化工特别是与之(zhī)相(xiāng)关性相对较强的PTA形成成本塌陷。成品油裂差方(fāng)面，近期美国(guó)汽柴(chái)油裂(liè)差(chà)出现下滑，同时美国汽(qì)油(yóu)库存(cún)在4月份去库速率(lǜ)减(jiǎn)缓，使得市场(chǎng)对于美国调(diào)油(yóu)需求的预(yù)期边际弱化，对(duì)于芳烃的支撑走弱。

　　采访中，记者了(le)解到(dào)，美(měi)国(guó)夏油对于(yú)辛烷值的需求支撑起了芳(fāng)烃调(diào)油的逻辑。

　　但与去年同期相比(bǐ)，今年芳(fāng)烃(tīng)市场走(zǒu)势相对(duì)偏(piān)弱，且去年调油逻(luó)辑(jí)发(fā)生的时间在5月(yuè)发酵、6月(yuè)初达到顶峰，今年调油逻(luó)辑(jí)是(shì)在汽油(yóu)旺季到来之前。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)能化组组长谢(xiè)雯表示(shì)，发(fā)生这一现象的原因更多是始于路径依赖，去(qù)年极(jí)端的调油行情使得市场预(yù)期今(jīn)年调油逻(luó)辑发生的概率(lǜ)仍较大(dà)，调油商(shāng)提前准备(bèi)原料运往美(měi)国。

　　在她(tā)看来，去年调油逻辑是调油(yóu)实实在在(zài)发生，反映在MX、PX美亚价(jià)差大幅拉(lā)升；今年的(de)调油(yóu)带来芳烃美(měi)亚(yà)价(jià)差处于往年同(tóng)期高(gāo)位，但当前美湾芳烃库存较高，需求饱和，抑制芳烃美亚价差(chà)进一步(bù)扩大。

　　郑邮飞告(gào)诉记者(zhě)，今年芳烃(tīng)调油逻辑(jí)与去年在细(xì)节与节奏(zòu)上又有差异，主要体(tǐ)现在去年5—6份的(de)行情是“脉冲式”的，当时市场对于美(měi)国高辛烷值(zhí)调(diào)油料的短缺没有提早预(yù)期，导致旺季来临后行(xíng)情一触即发(fā)，而经历过去年(nián)的大(dà)幅波动，随后(hòu)调油商对于今年已经(jīng)提早(zǎo)有所准(zhǔn)备。

　　“芳烃的美亚价差(chà)一直(zhí)保持(chí)相对(duì)高位，给亚洲芳(fāng)烃流向美国创造套利空间，同(tóng)时我们从去年四季度至今韩国(guó)出口美国芳烃的数量保持相对高位(wèi)可以一(yī)窥究竟。叠加今(jīn)年4—5月份亚洲芳烃装置的检修预期，今年(nián)市场的调油逻辑在(zài)3月份就(jiù)启动，提早并迅速(sù)将芳烃估值(zhí)打(dǎ)上(shàng)去，PTA价(jià)格也在3月(yuè)中(zhōng)旬开(kāi)始(shǐ)启动，这明显早于去年。但我(wǒ)们也看到(dào)了(le)PXN在3月下旬后就处于高(gāo)位(wèi)徘徊(huái)的(de)状(zhuàng)态，意味着(zhe)调油逻辑已经在(zài)芳烃(tīng)上提(tí)早(zǎo)兑(duì)现。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对(duì)此，华(huá)融融达(dá)期货分析师韩(hán)冰冰表示，今切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸年和去年芳(fāng)烃(tīng)走势存在着(zhe)节奏的差异，去年5月份是是炒作调油需求(qiú)的主(zhǔ)要时期，而(ér)今年(nián)市场(chǎng)提前到3月(yuè)就开始炒作。

　　据韩冰冰介绍，今年调油逻(luó)辑应该(gāi)不及去年。“去年受俄乌冲突影响(xiǎng)，欧美地区成(chéng)品(pǐn)油供需突然(rán)变得紧张，油品裂解(jiě)利润非常好，调(diào)油(yóu)逻辑(jí)兴起。而今年的问题是欧美经济下行压(yā)力较大，油品需求面临(lín)走弱，从盘面(miàn)也(yě)可以看(kàn)到，3月份市(shì)场因炒作调油需求(qiú)大幅拉涨(zhǎng)，但(dàn)进入4月以后，油品(pǐn)利润却回落，并拖累形(xíng)成原油(yóu)的下跌。”他说(shuō)。

　　“去年芳(fāng)烃调油(yóu)主要是由于俄乌(wū)冲突导致原油的(de)出口受限(xiàn)以(yǐ)及(jí)疫情影响(xiǎng)下美国(guó)炼厂大幅(fú)关(guān)停引起的(de)辛烷需求无法匹配(pèi)，从而(ér)导致(zhì)了美亚套利窗(chuāng)口(kǒu)的打开，亚洲(zhōu)芳(fāng)烃运往(wǎng)美国，原料端紧缺助推PTA价格的大(dà)幅走高。今(jīn)年看工厂(chǎng)对于调油(yóu)行(xíng)情有所准备，整体缺量(liàng)需求(qiú)将(jiāng)不(bù)如(rú)去年。”马俊逸称(chēng)。

　　在银河(hé)期货分析师(shī)隋斐(fěi)看来，二季度美国出(chū)行(xíng)旺季下调油(yóu)需(切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸xū)求被赋予期待，然而(ér)有了去年二季度调油需求增(zēng)加下亚美套(tào)利(lì)利润可观的经验，部分工厂提前(qián)跟美国工厂签订了长约，今年的出(chū)口周期(qī)有(yǒu)所提前。

　　从今年韩国运往(wǎng)美国的芳烃出口(kǒu)量观(guān)察，整体(tǐ)1—3月出口量已达(dá)去年调油(yóu)季出口(kǒu)总(zǒng)量的65％偏上。同时，据(jù)了解，贸(mào)易商(shāng)今年与亚洲PX生产企业(yè)签订合(hé)同多采(cǎi)用FOB模式，便于其在窗口打开后及时(shí)变更流向。

　　“从辛烷值观察今年调油(yóu)大概率仍(réng)将发生，但(dàn)是(shì)整体对于(yú)芳烃价格的提振高(gāo)度将切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸极大可能不如去年(nián)。”马俊逸(yì)称。

　　“4月(yuè)份以来国际油价波(bō)动(dòng)加剧，近期原油库(kù)存低位回升(shēng)，汽油裂解(jiě)价差回落，亚洲甲苯调油优势下降，在对未来(lái)需求的不确定和(hé)经济可能衰退的背景下(xià)调油需(xū)求出现了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从(cóng)PTA和苯乙(yǐ)烯的基(jī)本面来(lái)看，实则(zé)呈现边际走弱的(de)迹象。

　　据隋斐介(jiè)绍，PTA前期流通(tōng)货(huò)源紧(jǐn)张的局面在恒力石化和嘉通能源两套年产能(néng)共500万吨新装置(zhì)投(tóu)产和(hé)下游消费走弱(ruò)的(de)影响下逐(zhú)渐缓解，PTA供(gōng)需边际相(xiāng)对走弱(ruò)；苯乙(yǐ)烯供应端在4月淄博俊辰(chén)50万吨新装置投产(chǎn)下北方低(dī)价货(huò)源冲击华东，下游硬胶产品(pǐn)利润不佳(jiā)，成品库(kù)存偏高的(de)局面仍存，苯乙烯(xī)主港库存及上游纯苯(běn)港口(kǒu)库存攀升(shēng)，二季(jì)度(dù)苯乙烯仍面临累(lèi)库压力。

　　“目前看调油逻辑边际弱化，但(dàn)是现在还没(méi)有真正进入(rù)美国汽(qì)油的消费(fèi)旺季，如(rú)果(guǒ)5月下旬开(kāi)始(shǐ)美国汽油消费走强，预计芳烃估值仍将保持高(gāo)位(wèi)，但是在(zài)当前(qián)衰退预期以(yǐ)及美联储加息背景下，成品(pǐn)油消(xiāo)费(fèi)的成色或较预期(qī)大打折扣，芳烃前期相对原油的价差高点已经看到(dào)，调(diào)油逻辑再继续大幅(fú)发酵的概率降(jiàng)低(dī)。”郑邮飞认为，后期芳烃系产(chǎn)品PTA、苯乙烯或将回(huí)归自身的供需基本面(miàn)。

　　“短期来看，随着主力合约换月，市场的交易重心转向了2309 合约，在距离9月(yuè)相对较(jiào)长的时间下市场博弈增大。”隋斐表示(shì)，从基本面上(shàng)来看，短期 PTA 不至于(yú)大幅(fú)累库(kù)，成本(běn)端的(de)扰动对 PTA 来说将更加敏感。就(jiù)苯乙(yǐ)烯而言，目前(qián)国内纯(chún)苯(běn)下游品(pǐn)种(zhǒng)中除了苯胺盈(yíng)利之外其他下游盈利性不佳，纯苯港(gǎng)口(kǒu)库存去库力度减弱，苯乙烯下游同样面临(lín)成品库存偏(piān)高和利(lì)润不佳的局面，二(èr)季(jì)度苯乙烯仍(réng)面临(lín)累库压力，短期来看价格(gé)向上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸