申万一级(jí)的半导体行业涵盖(gài)消费(fèi)电(diàn)子、元件等(děng)6个二级(jí)子行业，其中(zhōng)市值权重最大的是半导体行(xíng)业，该行业涵盖132家上市公司。作为国(guó)家芯片战略发(fā)展的重点领(lǐng)域，半导体(tǐ)行(xíng)业具备研发技术壁垒、产品国产替(tì)代化、未来前景(jǐng)广阔等特点，也因此成为A股(gǔ)市(shì)场有影响力的(de)科技板块。截(jié)至(zhì)5月10日，半导体行业总市值达(dá)到3.19万亿元，中芯国际(jì)、韦尔股份等5家企业市(shì)值在1000亿元以(yǐ)上，行(xíng)业沪(hù)深300企业(yè)数量达到16家，无论是头部千(qiān)亿企(qǐ)业数量(liàng)还是沪深300企(qǐ)业(yè)数(shù)量，均(jūn)位居科技类(lèi)行(xíng)业(yè)前(qián)列(liè)。

　　金融界上市公司(sī)研(yán)究院发现，半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业自2018年(nián)以来经(jīng)过4年快(kuài)速发展(zhǎn)，市(shì)场规模不(bù)断扩大，毛利率稳步(bù)提升，自主研(yán)发的(de)环境下，上市公(gōng)司科技含(hán)量(liàng)越来越高。但与此(cǐ)同时，多数上市公司(sī)业绩高(gāo)光时刻(kè)在2021年，行业面(miàn)临(lín)短期库存调整、需求萎缩(suō)、芯片(piàn)基数卡(kǎ)脖子等因素(sù)制约，2022年多数上市公司(sī)业绩(jì)增速(sù)放缓，毛利(lì)率下滑(huá)，伴随库存风险(xiǎn)加大。

　　行业营收规(guī)模(mó)创新高，三(sān)方(fāng)面因(yīn)素致前5企(qǐ)业市占率下滑

　　半导体行业的132家公(gōng)司，2018年实(shí)现营业收入(rù)1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复(fù)合(hé)增长率为22.18％。其中，2022年(nián)营收同比增长12.45％。

　　营收体量(liàng)来(lái)看，主营业(yè)务(wù)为半(bàn)导(dǎo)体IDM、光学模(mó)组(zǔ)、通讯产品(pǐn)集(jí)成的闻泰科技(jì)，从(cóng)2019至(zhì)2022年连续4年营收居行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技(jì)营收稳步增长，但半导体行业上市公司(sī)的营(yíng)收集中度却在(zài)下滑(huá)。选取2018至2022历年营(yíng)收排(pái)名(míng)前5的企业，2018年长电(diàn)科技、中(zhōng)芯国际5家企业实现营收(shōu)1671.87亿元，占行业营收总值(zhí)的46.99％，至2022年前5大企(qǐ)业营(yíng)收占比下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营业收入居前5的企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　至于前(qián)5半导体公司营收占比(bǐ)下(xià)滑，或主要由三方面因(yīn)素导致。一是如韦尔股份、闻泰(tài)科技等头部企业营收增速放缓，低(dī)于行业平均(jūn)增速。二是江(jiāng)波龙、格科微、海光信息等营收体量居前的企业不断上市，并在资本助力之下营收快(kuài)速增长。三(sān)是(shì)当半导体(tǐ)行(xíng)业处于国产替代化、自主研发背景下(xià)的高成(chéng)长(zhǎng)阶段时，整个市场(chǎng)欣欣向(xiàng)荣，企(qǐ)业营收高速增长，使得集中(zhōng)度分散。

　　三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口行业归(guī)母净利润下滑(huá)13.67％，利润正增长(zhǎng)企业(yè)占比不(bù)足五成

　　相比营收(shōu)，半(bàn)导体(tǐ)行业的(de)归(guī)母净利润(rùn)增速(sù)更(gèng)快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但(dàn)受到(dào)电子产品全球销量增速放缓、芯片库存高位等因素(sù)影(yǐng)响，2022年行(xíng)业(yè)整体(tǐ)净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司(sī)来看，归母净(jìng)利润正增长企业达到(dào)63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业从盈(yíng)利转为亏(kuī)损，25家企业净(jìng)利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间(jiān)）。同时，也有18家企(qǐ)业净利润增速在(zài)100％以上(shàng)，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半(bàn)导体企业归(guī)母净利(lì)润增速区间

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　2022年(nián)增(zēng)速优异的企业来(lái)看，芯原股份涵(hán)盖芯片设(shè)计、半导体(tǐ)IP授权等业务矩(jǔ)阵(zhèn)，受益于(yú)先进的芯片(piàn)定制(zhì)技(jì)术(shù)、丰富的IP储备以及(jí)强大(dà)的(de)设计能力，公司得到了相关客(kè)户的广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速位列半导体行(xíng)业之首，公(gōng)司利润(rùn)从0.13亿元增长(zhǎng)至(zhì)0.74亿(yì)元。

　　芯原股份2022年净利(lì)润体量排名(míng)行业第(dì)92名，其较快(kuài)增速与低基数效应有(yǒu)关。考虑利润基(jī)数(shù)，北方华创归母净利(lì)润从2021年的(de)10.77亿元(yuán)增长(zhǎng)至23.53亿元，同(tóng)比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最(zuì)快的半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)。

　　表2：2022年归母净利(lì)润(rùn)增速(sù)居(jū)前的(de)10大企(qǐ)业

　　制表：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　存货周转(zhuǎn)率下降(jiàng)35.79％，库存风(fēng)险(xiǎn)显现

　　在对半(bàn)导(dǎo)体行业经(jīng)营风险分析时，发现(xiàn)存货周转(zhuǎn)率反(fǎn)映了(le)分立器件、半导体设备等相关产(chǎn)品的周转情况，存(cún)货周转率下(xià)滑，意味(wèi)产品流通速度变慢(màn)，影响企业现金流能力，对经(jīng)营造成负面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导体企业的存(cún)货周转率中位数分别(bié)是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年(nián)降幅更是达(dá)到35.79％。值得注(zhù)意的是(shì)，存货周(zhōu)转率这(zhè)一经营风险指标(biāo)反映(yìng)行业是否面临(lín)库存风(fēng)险，是(shì)否出(chū)现供过于求的局面，进而对股价表(biǎo)现有参考意义。行业整体(tǐ)而言(yán)，2021年存(cún)货周(zhōu)转率中(zhōng)位(wèi)数(shù)与2020年基(jī)本持(chí)平，该年(nián)半导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率中位数和(hé)行业(yè)指数分别下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相关性较大。

　　具体来看，2022年半(bàn)导体行业存货周转率同比增(zēng)长的13家企业，较2021年平均同比增(zēng)长三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口29.84％，该年这(zhè)些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企(qǐ)业，较2021年平均同比下(xià)滑105.67％，该年这些个股平均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这(zhè)一数据(jù)说明存货质量下(xià)滑的(de)企业，股价表现也往往更不理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯微(wēi)、汇顶(dǐng)科(kē)技(jì)等(děng)营(yíng)收、市值(zhí)居中上位置的企业，2022年存货周(zhōu)转率均(jūn)为1.31，较(jiào)2021年分别下降(jiàng)了2.40和3.25，目前存货(huò)周转率均低于行业中位水平。而股价上，两股(gǔ)2022年分(fēn)别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业中靠(kào)前。

　　表3：2022年存货周转(zhuǎn)率表现较差(chà)的10大企业(yè)

　　制表：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　行(xíng)业整体毛利(lì)率(lǜ)稳步提升，10家企(qǐ)业毛(máo)利(lì)率60％以上(shàng)

　　2018至2021年(nián)，半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)上市公司整体毛利率呈现(xiàn)抬升态势，毛利(lì)率(lǜ)中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技(jì)术迭(dié)代升级(jí)、自主研(yán)发等有很(hěn)大关系。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体行业毛利率中位数(shù)

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　2022年(nián)整体(tǐ)毛利率(lǜ)中位数(shù)为38.22％，较2021年下(xià)滑超过2个百分点，与上游硅料等原(yuán)材料(liào)价(jià)格上(shàng)涨、电子(zi)消费品需求放缓至部分芯片(piàn)元件降价销售等因素有关。2022年半导体下滑5个百分点以上企业达到27家，其中富满微2022年毛利率(lǜ)降至19.35％，下降了(le)34.62个百分(fēn)点，公司在(zài)年报中也说明(míng)了与(yǔ)这(zhè)两方面原因有关。

　　有10家企(qǐ)业毛利率在60％以(yǐ)上，目前行业最高的臻(zhēn)镭(léi)科技(jì)达到87.88％，毛利(lì)率居前且公(gōng)司经营体量较大(dà)的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居前的10大(dà)企业(yè)

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财经(jīng)

　　超(chāo)半数(shù)企业研发费用增长四成，研发占(zhàn)比不断提升

　　在(zài)国外芯片市场卡脖子、国内(nèi)自主研发上行(xíng)趋势的背景下，国内半导体企业需(xū)要不(bù)断通(tōng)过研(yán)发投入，增加企业(yè)竞争力(lì)，进(jìn)而对长(zhǎng)久业绩改观带来正向(xiàng)促进作用。

　　2022年(nián)半(bàn)导体行业(yè)累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研(yán)发费(fèi)用再创新高。具体公(gōng)司而言，2022年132家(jiā)企业研(yán)发(fā)费(fèi)用中位数为1.62亿元，2021年(nián)同期为1.12亿元，这一数据表明2022年半(bàn)数企业研发费用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比增长(zhǎng)，32家企业增长超(chāo)过50％，纳芯(xīn)微、斯普(pǔ)瑞(ruì)等4家(jiā)企业研(yán)发(fā)费用(yòng)同(tóng)比增长(zhǎng)100％以上。

　　增长金额来看(kàn)，中芯国(guó)际(jì)、闻泰科技和海光信息(xī)，2022年研发(fā)费用增长在6亿元(yuán)以上居前(qián)。综(zōng)合研发费用增长率和(hé)增长金额，海光信息、紫(zǐ)光国微、思瑞(ruì)浦等企业比较(jiào)突出。

　　其中，紫(zǐ)光国微(wēi)2022年研发费用(yòng)增长5.79亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长91.52％。公司去年(nián)推出了国内首款支持双模联(lián)网的(de)联通5GeSIM产品，特三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口种集成电路(lù)产品进(jìn)入C919大(dà)型客机供应链，“年产2亿件5G通信(xìn)网络设(shè)备用石(shí)英谐振器产业(yè)化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费(fèi)用居(jū)前的(de)10大(dà)企业(yè)

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公(gōng)司(sī)研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　从研发(fā)费(fèi)用占营收(shōu)比重来看，2021年半导体行业的(de)中位数为(wèi)10.01％，2022年提升至13.18％，表明企(qǐ)业(yè)研发意(yì)愿增(zēng)强(qiáng)，重视资(zī)金投入。研发费用(yòng)占比20％以上的企业达到(dào)40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其(qí)中，有32家企业不仅连续3年研发费用占比在10％以(yǐ)上，2022年(nián)研发费用还在3亿元以上，可(kě)谓既有(yǒu)研发高(gāo)占比又有研发高金额。寒武(wǔ)纪-U连续(xù)三年研发费用(yòng)占比(bǐ)居(jū)行(xíng)业前3,2022年研发费用占(zhàn)比达到208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿元。目(mù)前(qián)公司(sī)思元(yuán)370芯片(piàn)及加速卡在众多(duō)行业(yè)领域中的(de)头部公司实现了批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年(nián)研发费用占比居前(qián)的(de)10大企业

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公(gōng)司研究(jiū)院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

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