大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班，这个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆了，不过(guò)是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下重大(dà)消息，以及券商老(lǎo)师们的(de)最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治(zhì)局会议(yì)定调(diào)！

　　中共中央(yāng)政治局4月(yuè)28日召开会议，分析(xī)研究当前(qián)经济形势和经(jīng)济工作(zuò)。中共中央总书(shū)记习近(jìn)平主持会议。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习近平同志为核心的(de)党中(zhōng)央坚强领导下，各(gè)地区各部门更(gèng)好统筹国内国际(jì)两个大局，更好统筹(chóu)疫情防(fáng)控和经济社(shè)会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫(yì)情防控取(qǔ)得(dé)重大决(jué)定(dìng)性胜利，经(jīng)济(jì)社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预(yù)期转弱三重压力得(dé)到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经(jīng)济(jì)发展呈现(xiàn)回升(shēng)向好态势(shì)，经济运(yùn)行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好转主要是(shì)恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级面(miàn)临新(xīn)的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改(gǎi)善(shàn)性(xìng)住(zhù)房需求的支持，强(qiáng)调做(zuò)好保交楼、保民(mín)生、保稳定(dìng)工作，促进房(fáng)地产市场平稳健康发展。同时，会议还(hái)提出，在超大特大城市积极稳步推进(jìn)城(chéng)中村改(gǎi)造(zào)和“平(píng)急两用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月(yuè)份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低(dī)于(yú)临界点，制造业景(jǐng)气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两个月后(hòu)，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和银(yín)行终究(jiū)还是没能(néng)逃(táo)脱(tuō)倒(dào)闭并被接管收购的命运。美国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监管机构已接管了第一共和银行(xíng)，这(zhè)是本轮美国银行业危机中第(dì)四家倒下的银行，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游部(bù)数据中(zhōng)心测算(suàn)，全(quán)国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道(dào)，当(dāng)地时(shí)间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两架无人机(jī)瞄准了克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军(jūn)方(fāng)和(hé)特(tè)种部队及(jí)时采取行动(dòng)，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架无(wú)人机出现异常，未能达(dá)到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工(gōng)作日程将照常进行。 掉(diào)落的无(wú)人机碎片也没(méi)有(yǒu)造成人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌(wū)克兰(lán)无人机试图发动(dòng)袭击时普(pǔ)京不在(zài)克里姆林宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普京3日(rì)在位(wèi)于莫斯科州的新(xīn)奥加(jiā)廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保留在合(hé)适的时间和(hé)地(dì)点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄(é)罗斯首都莫斯科(kē)自当日(rì)起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经政(zhèng)府批准的除外(wài)。 莫斯(sī)科市长索比亚宁(níng)表示，这(zhè)一决(jué)定是为了防止未经(jīng)授权使(shǐ)用无(wú)人(rén)机，避免(miǎn)妨(fáng)碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方(fāng)面(miàn)表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表示，乌(wū)方没有(yǒu)关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗(luó)斯(sī)国家杜马(mǎ)议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽(zé)连斯基位于(yú)基(jī)辅的官(guān)邸(dǐ)进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方(fāng)企图使用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国(guó)内的经(jīng)济、政策(cè)和外部环境相比4月继续不(bù)断改(gǎi)善，投资者对经(jīng)济(jì)的预期(qī)将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投资者心态也(yě)将(jiāng)逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年第二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口，财报(bào)季(jì)结束后，市场将步(bù)入(rù)业绩驱动的(de)行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的(de)品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政治局(jú)会议提振市(shì)场信心，扩(kuò)内(nèi)需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回(huí)归理(lǐ)性，经济内(nèi)生动能(néng)稳步修复，并将(jiāng)得到同(tóng)比和高频数据验证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银(yín)行业风险不断发(fā)酵(jiào)，但预(yù)计对(duì)A股实质影响十(shí)分有限(xiàn)。其次，财报(bào)季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮点日益(yì)清(qīng)晰，经济预期(qī)5月将在微观(guān)体验、宏观数据、A股(gǔ)不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思业绩三个层面统一，夯实(shí)市(shì)场上行基础。最后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于今年第(dì)二个关键做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧扣业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布(bù)局医(yī)药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中(zhōng)有业(yè)绩亮点的品种，以及其他板块(kuài)中一季度业(yè)绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且(qiě)在二季度有望持(chí)续(xù)的细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策(cè)略(lüè)团队(duì)5月(yuè)3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场显现相对韧性。主要基(jī)于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有(yǒu)望延续稳中求进(jìn)基调(diào)。2）上市公(gōng)司业绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海外风(fēng)险需(xū)要密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上(shàng)述因素结(jié)合当前A股市场整体估(gū)值水平(píng)不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间(jiān)的(de)事件性因素影响可能有(yǒu)所波动，但对后(hòu)市整(zhěng)体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍(réng)大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收(shōu)增速等指标(biāo)仍在(zài)探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出(chū)疲(pí)态，海外(wài)处于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国(guó)银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上(shàng)升。市(shì)场处于再平(píng)衡期，低(dī)位把握再布局机会；短期结构上关注在低位(wèi)资产中寻找景气稳定或(huò)好于(yú)预期方向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预(yù)制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题(tí)重(zhòng)点关注：一带一(yī)路、数据要(yào)素等(děng)。

　　4、海通策略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初(chū)期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很正(zhèng)常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数(shù)字经济(jì)是(shì)全年主线(xiàn)，后续(xù)或依据基本(běn)面去伪存(cún)真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的(de)科技(jì)和(hé)大宗商(shāng)品都将(jiāng)被(bèi)海外逐级放大的宏观(guān)波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资(zī)产组合短期驱(qū)动逻辑(jí)建议以“红(hóng)利+中特(tè)估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤(méi)炭(tàn)、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输(shū)（油(yóu)运、干散(sàn)运、港口(kǒu)、公路(lù)）；近(jìn)期场(chǎng)景消费正在展现出成为未来经济增长新动能(néng)的潜力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为(wèi)代(dài)表的赛(sài)道(dào)板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后(hòu)市(shì)场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概(gài)率较节前明(míng)显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概(gài)率(lǜ)则大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期(qī)间(jiān)全球大(dà)类(lèi)资产波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上(shàng)移。从“五一”前(qián)后大类资产表(biǎo)现来看，全球主要权益市场及原油等大(dà)宗商(shāng)品走弱，美(měi)债收益率(lǜ)下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速(sù)不及市场预期，美国银行(xíng)业(yè)危机和两党债务上限博弈使得海(hǎi)外风险(xiǎn)偏好有所回(huí)落，同(tóng)时也促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国(guó)内服务(wù)消(xiāo)费大幅回升，但(dàn)地产销售(shòu)复苏偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内生动力还(hái)不(bù)强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行(xíng)将支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。结构上，政治局会议首提“重视通(tōng)用人工智能(néng)发展”，全球(qiú)产业催化和(hé)国内政策(cè)驱动的(de)数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体(tǐ)是(shì)震(zhèn)荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结(jié)束后，指数的第一次长时间回(huí)撤(chè)，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市第一(yī)年中(zhōng)的第一(yī)次战术(shù)性回(huí)撤(chè)，时间(jiān)约2个(gè)月，起(qǐ)始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指(zhǐ)标和预期(qī)的边际(jì)变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半(bàn)月，由于(yú)经济比2016年(nián)弱很多，所(suǒ)以主(zhǔ)跌(diē)阶段(duàn)完成后(hòu)还出现(xiàn)了2个(gè)月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来(lái)，股(gǔ)市、债市和商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)的(de)表现，均表(biǎo)明资本市(shì)场(chǎng)对经(jīng)济的(de)判(pàn)新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可(kě)能不会持续(xù)。从最新的PMI数据(jù)来(lái)看，4月(y不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思uè)份确实出现了较为(wèi)明显的下降(jiàng)。这一下降背后我们认为可能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年4不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思月PMI数(shù)据均会季节性回落(luò)；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一个(gè)季度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据(jù)很难超预(yù)期。由此导致这(zhè)一次(cì)市场的战术(shù)调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切(qiè)换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛(niú)市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息(xī)央国企+科(kē)创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月(yuè)的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经(jīng)济温(wēn)和复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市(shì)场估(gū)值极低(dī)、产业(yè)趋势(shì)明确、机构(gòu)赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后(hòu)续将发行、迎来(lái)增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额(é)收益（13只被(bèi)指数集中覆(fù)盖的(de)高股息(xī)央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现机(jī)构赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调(diào)整，是进一(yī)步(bù)加配的良机，其中以科(kē)创50方向最为(wèi)关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最后(hòu)一(yī)次加息，中(zhōng)美摩擦有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极(jí)大地利于(yú)新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创再起

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