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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一步提高(gāo)利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月采取(qǔ)的激进(jìn)政策遏制(zhì)了(le)通胀的上升(shēng)，但目(mù)前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需(xū)要(yào)看到“通胀实(shí)质性下(xià)降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表(biǎo)示(shì)，他认为(wèi)美联储仍然可以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发经济(jì)严重下(xià)滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情(qíng)景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开(kāi)市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互(hù)联互(hù)通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利率(lǜ)互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作（即(jí) “互(hù)换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”，是香港及其(qí)他国家和地(dì)区的境外(wài)投(tóu)资(zī)者经由香港与内(nèi)地(dì)基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机制安(ān)排(pái)，参与内地银行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交(jiāo)易品种为利(lì)率互换(huàn)产品，报(bào)价、交易(yì)及结算币种为人(rén)民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的(de)境内投(tóu)资(zī)者(zhě)需与外汇交易中心签(qiān)署报价商(shāng)协议，并为上海清(qīng)算(suàn)所(suǒ)利率互换集中清算(suàn)业务(wù)的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境外投资者为(wèi)符合(hé)人民银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的(de)境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权限的(de)境(jìng)外(wài)投资(zī)者需同时申请(qǐng)成为场外结算公(gōng)司的清(qīng)算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿元人(rén)民币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币(bì)，后续(xù)可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适(shì)时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌(pái)，并发布公告(gào)，就相关(guān)原(yuán)因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告(gào)。公(gōng)告称(chēng)，2023年(nián)4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工(gōng)业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下简称公(gōng)司）在上(shàng)交所网站发(fā)布(bù)关于实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日(rì)起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后(hòu)续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术(shù)原因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所债券交易(yì)规则》第一(yī)百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清(qīng)算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的(de)转股(gǔ)和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生(shēng)，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场(chǎng)基(jī)本面迎来(lái)改善，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联(lián)储继续加(jiā)息预期以及欧美(měi)银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期(qī)的第十(shí)次加息(xī)，也(yě)可能是(shì)本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续(xù)下(xià)降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大(dà)豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本(běn)面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度(dù)业绩大(dà)增，多因为销量上涨和(hé)毛(máo)利率提(tí)升共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国(guó)内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨(dūn)，分(fēn)项数(shù)据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲(bēi)观。但在价(jià)格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期(qī)下降的(de)乐观情(qíng)绪(xù)，推动期(qī)价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自身基本(běn)面(miàn)供应增加的利(lì)空因素逐步(bù)弱化也对(duì)盘(pán)面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量(liàng)持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分(fēn)析(xī)师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较(jiào)3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油(yóu)库存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最低(dī)水平(píng)。中国粮油商(shāng)务网监(jiān)测数据(jù)显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)下降的(de)主要原因来自于(yú)产量的季(jì)节性减产(chǎn)以(yǐ)及印(未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思yìn)尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油库(kù)存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆(dòu)棕现(xiàn)货价(jià)差(chà)高位运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕(zōng)榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚(yà)及(jí)中国棕榈油库(kù)存下(xià)降，但(dàn)由于印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数(shù)据(jù)保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽(suī)然库(kù)存(cún)都不同程(chéng)度下(xià)降，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去库周期(qī)，因产量(liàng)处于年(nián)内(nèi)低位，无法满(mǎn)足(zú)当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求差，但依(yī)然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对水平低是(shì)去库的(de)主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新(xīn)累库也是必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更(gèng)多是供需双(shuāng)重(zhòng)推动的结果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口利润(rùn)差，棕(zōng)榈油(yóu)到港(gǎng)压(yā)力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是(shì)，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温升高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至(zhì)少需(xū)要产地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必(bì)将早于(yú)国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的市场(chǎng)情况来(lái)看，短(duǎn)期(qī)内(nèi)缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年(nián)度时(shí)间周期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步进(jìn)入(rù)中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年(nián)仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观(guān)层面(miàn)对(duì)于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过(guò)，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说(shuō)，目(mù)前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度(dù)加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品种(zhǒng)带(dài)来压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年度南美大(dà)豆的(de)减产预期的(de)逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于(yú)偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似(shì)乎(hū)难(nán)以(yǐ)表现出(chū)独(dú)立走势，单边行情仍(réng)将(jiāng)比较多地未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思被宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于(yú)美联(lián)储加息已经(jīng)在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对大(dà)宗(zōng)商品市场的利空(kōng)影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限。对于(yú)油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和食用(yòng)消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴油政策比例(lì)一段(duàn)时期(qī)内是固定(dìng)的，不(bù)会因为原油(yóu)及宏(hóng)观市场的波动，而(ér)出(chū)现生物(wù)柴油产(chǎn)量的大(dà)幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波(bō)动(dòng)仍然将起到主导作用。

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