财联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备明显(xiǎn)的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收(shōu)突破(pò)百亿元。但(dàn)包(bāo)括百威(wēi)亚太、兰(lán)州黄河(hé)和西藏发展在内的外资系啤酒公(gōng)司(sī)中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两大阵营的分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一(yī)抹亮色。民生证券(quàn)王言海(hǎi)5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块营(yíng)收(shōu)稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪(tuì)去，下游场(chǎng)景(jǐng)逐步复苏，叠加成本(běn)压力(lì)边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱(ruò)势区(qū)域持续扭(niǔ)亏、释(shì)放利(lì)润的(de)一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市(shì)场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸(bà)”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今(jīn)股价(jià)累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿(yì)港(gǎng)元，后者(zhě)总市(shì)值(zhí)超1300亿(yì)元(yuán)。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期(qī)累计最大涨幅(fú中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗)分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是(shì)，自2021年(nián)高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六(liù)成(chéng)，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国(guó)实(shí)施“啤(pí)酒专项工程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产业(yè)兴起，北(běi)京的(de)燕京(jīng)、上海的力(lì)波(bō)、福建(jiàn)的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂林(lín)的(de)漓(lí)泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥(yōng)有自己的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国(guó)啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)五强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山(shān)山4月24日发布(bù)的(de)研报(bào)罗(luó)列(liè)五大巨头的具体市场份额，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚(yà)太（百威(wēi)英博子(zi)公(gōng)司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山指出(chū)，我国(guó)啤酒行业CR1市(shì)占率(lǜ)属于中等水(shuǐ)平(píng)，市场集中(zhōng)度仍有提升空(kōng)间，待CR1市(shì)占率提(tí)升(shēng)后头部企业(yè)将(jiāng)有望(wàng)进一步提升盈利水(shuǐ)平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间(jiān)的此消彼长，持续(xù)多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤(pí)酒把(bǎ)青岛啤(pí)酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外(wài)资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业(yè)利润(rùn)增(zēng)长将低于去年(nián)的水平，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士(shì)伯在华运营啤酒资(zī)产(chǎn)唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个地(dì)区的销(xiāo)售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端如(rú)同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤(pí)酒行(xíng)业的业绩增长，多亏(kuī)了(le)高(gāo)端化。此(cǐ)前多年(nián)，高(gāo)端啤酒市场主(zhǔ)要由(yóu)外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜(xǐ)力等(děng)品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量(liàng)最大的华润(rùn)雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒子，现(xiàn)在已经很难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于(yú)产业链中游(yóu)，对(duì)上游成本(běn)敏(mǐn)感，大麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒成(chéng)本主要材料；下游终端(duān)议价能力较强(qiáng)，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为向高端化转型已(yǐ)多次实施(shī)提价举(jǔ)措(cuò)。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优(yōu)化(huà)、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱(ruò)于成本催生普(pǔ)遍提(tí)价的2022年。

　　整(zhěng)体性的(de)提(tí)价，近(jìn)几年时有发(fā)生。啤酒提(tí)价涨幅(fú)、频次、企业(yè)参与数量高增(zēng)，提(tí)价区域由部(bù)分到(dào)全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉士伯等(děng)主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国(guó)啤(pí)酒市(shì)场(chǎng)的产(chǎn)品(pǐn)价格(gé)稳(wěn)定在3-5元区(qū)间(jiān)，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨(jù)头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继(jì)续(xù)突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档(dàng)高(gāo)端齐(qí)发力 高(gāo)端(duān)化(huà)势能(néng)锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百(bǎi)年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方(fāng)面，青(qīng)岛啤(pí)酒布(bù)局丰富，产(chǎn)品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端(duān)齐发(fā)力，高端化势能锐(ru中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗ì)不可(kě)当。产品端(duān)方面，公(gōng)司在(zài)坚持(chí)纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基础上，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高(gāo)端产品放量，带(dài)动整体(tǐ)产品结构持续(xù)升级。随着23年(nián)现饮场景(jǐng)全面复苏叠(dié)加去年Q2以来(lái)低基数(shù)效应(yīng)，预计公司全(quán)年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力中(zhōng)国正式(shì)完成交割。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家(jiā)酒厂，连续(xù)多年(nián)跻身世界500强榜(bǎng)单(dān)。而收购方(fāng)华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经(jīng)济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前(qián)市(shì)场更(gèng)加(jiā)认可、熟悉其(qí)经济(jì)型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对(duì)其高端产(chǎn)品认知(zhī)度或接(jiē)受度(dù)相(xiāng)对(duì)偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场

　　作为曾经(jīng)国(guó)产(chǎn)啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤酒近几(jǐ)年(nián)风(fēng)光不在(zài)。不(bù)仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚(shèn)至被重庆啤(pí)酒(jiǔ)反超。但燕京(jīng)啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新(xīn)品(pǐn)燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这(zhè)种新零售(shòu)业态的(de)落地生(shēng)根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整(zhěng)体销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升，同(tóng)时带动(dòng)公司吨(dūn)价同增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国(guó)君食品点评(píng)称，改(gǎi)革红利(lì)释放(fàng)正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析(xī)人士(shì)指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝(lán)海市场，拥(yōng)有巨大(dà)发展潜力及空间，且目前行业格局未定(dìng)，企(qǐ)业拥有弯道超车机会(huì)；基(jī)于精酿(niàng)啤酒多元风味发(fā)展趋(qū)势，产(chǎn)品风味及应用场景布局多元化企业，将更加能够(gòu)顺应(yīng)精酿市(shì)场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并有望成为行(xíng)业(yè)新引(yǐn)领者。

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