北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两(liǎng)个(gè)月连(lián)续环比(bǐ)下降的(de)节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均(jūn)大幅(fú)下(xià)修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也(yě)获(huò)得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周(zhōu)之云告(gào)诉期货日(rì)报(bào)记(jì)者，周五晚间公布的非(fēi)农数(shù)据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月非(fēi)农数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升(shēng)，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员(yuán)，但(dàn)不断(duàn)下降却仍(réng)然高企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增长(zhǎng)提(tí)供(gōng)了(le)5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保(bǎo)持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下降，为连(lián)续第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最(zuì)近(jìn)几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业(yè)金人数也(yě)呈现(xiàn)上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员(yuán)等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的(de)非(fēi)农就业数(shù)据会让市场(chǎng)对于下半(bàn)年货(huò)币政策放(fàng)松(sōng)进程(chéng)有所改变，进而对(duì)商品的流动(dòng)性溢价部(bù)分(fēn)有(yǒu)所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继(jì)续(xù)看好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人数超预期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步(bù)入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融(róng)属性，尤其是市(shì)场(chǎng)预计5月(yuè)是(shì)美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一次(cì)加息(xī)，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实(shí)际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基金(jīn)利率的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者(zhě)发(fā)布会(huì)上的讲话暗(àn)示加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此美(měi)元指(zhǐ)数和美债(zhài)收(shōu)益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注未来发布的(de)信息，并评估(gū)其对货币政(zhèng)策(cè)的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双(shuāng)重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结(jié)束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行(xíng)业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美(měi)联储年内或将降息(xī)，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很(hěn)快就需(xū)要(yào)降息，但就(jiù)业市(shì)场并不配合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可(kě)能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时(shí)薪增速(sù)全(quán)面超预(yù)期，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动(dòng)力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据(jù)强于预期或在(zài)短期提振美元(yuán)指数(shù)和美(měi)债收(shōu)益率，从而(ér)打压贵(g中国为什么叫兔子国uì)金属的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币政策(cè)进入新阶段，市(shì)场将加(jiā)大(dà)对下半年降息(xī)的(de)博弈，贵(guì)金属将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵(guì)金属研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍(réng)市场偏强运行一段(duàn)时(shí)间，失业率继(jì)续走低，但美联(lián)储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美(měi)债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况(kuàng)不(bù)同的(de)是，通(tōng)胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降(jiàng)息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美联储表示美(měi)国(guó)银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系统风险并未(wèi)解(jiě)除(chú)，在第一共和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱(ruò)点，又有多家区(qū)域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实(shí)体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上升反(fǎn)映(yìng)出(chū)一定的(de)韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持(chí)续承压，避险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线则(zé)可买入黄金和(hé)白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供需数据(jù)来看(kàn)，黄金的需求实际上是(shì)明显下(xià)降的。世(shì)界黄金协会公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除(chú)场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国消费(fèi)者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格(gé)其关键作用(yòng)的黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去(qù)年四季度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金(jīn中国为什么叫兔子国)需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品(pǐn)订单(dān)等(děn中国为什么叫兔子国g)指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白(bái)银(yín)因需求受经济下(xià)行(xíng)拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限(xiàn)。因(yīn)此，金(jīn)银(yín)比价大概(gài)率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息(xī)25个基点在议息前已经被充(chōng)分(fēn)计提，议息前(qián)的(de)谨慎(shèn)转变(biàn)为议(yì)息后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度(dù)表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美(měi)联储下半(bàn)年大概率暂停(tíng)加(jiā)息(xī)并(bìng)将进入降息周期(qī)，实际利率或将继续(xù)下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认(rèn)为(wèi)，对于(yú)黄金(jīn)而言，市(shì)场寄(jì)希(xī)望于美联(lián)储最后一次加息落地然(rán)后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确(què)实存在(zài)恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩动(dòng)作(zuò)并(bìng)没有结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系(xì)较长一段时间，且高利(lì)率环(huán)境到(dào)底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未可知，因此在当前(qián)看(kàn)多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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