A股“股(gǔ)王(wáng)”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超，但地(dì)位已岌(jí)岌可(kě)危。值得(dé)注(zhù)意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算则不过是一(yī)场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股股价等数(shù)据计算(suàn)，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上市(shì)以来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时(shí)代带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市场关注(zhù)焦点，回顾(gù)历(lì)史来(lái)看(kàn)，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后(hòu)似乎也(yě)反应着国内经济趋势和(hé)产业(yè)价值的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资(zī)本市场市值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行(xíng)依托当年互联网金融牛市成(chéng)为(wèi)新锐(ruì)股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料(liào)来(lái)源：微信(xìn)公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经(jīng)历(lì)回调，公(gōng)司股价也现大幅(fú)下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国移动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历(lì)史性事(shì)件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续(xù)推进的(de)数(shù)字经济，与最近爆(bào)火的人工智(zhì)能(néng)两大(dà)概念加持(chí)，还有来自于(yú)“中特估”这(zhè)个新概(gài)念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当前(qián)美(měi)股市(shì)值前(qián)十的上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析认为，科技(jì)进步已成(chéng)提(tí)升生(shēng)产力的重要因素(sù)，二级市场对(duì)科技(jì)企业的(de)态度能一(yī)定程(chéng)度显示出科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以中(zhōng)国移动为代(dài)表的(de)科技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实(shí)现(xiàn)华丽(lì)转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研(yán)报表示，公(gōng)司作为国(guó)企数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络(luò)的进(jìn)一步发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在(zài)从传(chuán)统管道运(yùn)营商向数(shù)字(zì)科技领军企业(yè)加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估值修复(fù)情况(kuàng)来看，根据(jù)光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动(dòng)为代表(biǎo)的三大运(yùn)营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央(yāng)企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个(gè)故事引发(fā)市场(chǎng)热(rè)议。即(jí)很长一段时间(jiān)以来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股价超过茅台(tái)的(de)上(shàng)市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不(bù)太好。本次(cì)中(zhōng)国移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同(tóng)样中字头的中国船舶(bó)，其(qí)在(zài)2007年依(yī)托船舶业景气度(dù)提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等(děng)多家公司股价(jià)均(jūn)超越茅(máo)台，但最后的(de)结果不是业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分(fēn)主要是(shì)由于行业景气(qì)度变化以及股市景(jǐng)气(qì)度无(wú)法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领(lǐng)先(xiān)者(zhě)。对(duì)于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持(chí)高位，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还是认(rèn)为，实(shí)际需(xū)要看(kàn)公司的基本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此前市值(zhí)却一直不(bù)如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致(zhì)归(guī)结为两个重(zhòng)要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台越卖越(yuè)贵，但话(huà)费越交越少。在市场化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源(yuán)，但(dàn)作为央企(qǐ)需要承担“提(tí)速(sù)降费”的责任，也就不(bù)能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此(cǐ)沉(chén)重的资本开(kāi)支，也(yě)不(bù)需要(yào)面临追赶最新技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以(yǐ)看出(chū)，中国移动今年一(yī)季度(dù)的营(yíng)收是(shì)茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛(máo)利率更是有着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明(míng)中国(guó)移动(dòng)可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表(biǎhomework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢o)示，2022年(nián)是三年投(tóu)资高峰的(de)最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢trong>，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可(kě)突破(pò)1万亿元。据(jù)业内(nèi)人士测(cè)算，这意味着(zhe)届时(shí)全年(nián)资本(běn)开(kāi)支(zhī)占收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联网进入下(xià)半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智(zhì)能化(huà)，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移(yí)动数字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去(qù)年公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营业务收入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移(yí)动云(yún)收入规模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。