大(dà)家好，转眼假(jiǎ)期(qī)就结束(shù)了，泰勒小(xiǎo)区(qū)都没出一直(zhí)在加(jiā)班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们(men)梳理一(yī)下重大消(xiāo)息，以及券商(shāng)老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和(hé)经济工作(zuò)。中(zhōng)共中(zhōng)央总书记习近平(píng)主持会议。会议(yì)认(rèn)为，今年(nián)以(yǐ)来，在(zài)以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各(gè)地区各部门更好统筹国内国(guó)际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全(quán)，我国(guó)疫情防控取得重大决(jué)定性胜(shèng)利，经济社会全面(miàn)恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前(qián)协(xié)同发力，需求收(shōu)缩、供给(gěi)冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济增长好于预(yù)期，市场需求(qiú)逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要(yào)是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升(shēng)级面(miàn)临新的(de)阻力，推(tuī)动高质量发(fā)展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房(fáng)需求(qiú)的支持，强调做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保(bǎo)民(mín)生、保稳(wěn)定工作，促进(jìn)房地产(chǎn)市场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中(zhōng)村改造(zào)和“平急(jí)两(liǎng)用”公北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯共(gòng)基础设施(shī)建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降(jiàng)2.7个百分(fēn)点，低于(yú)临界点，制造业(yè)景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的美国第一(yī)共和银行(xíng)终究(jiū)还是没(méi)能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美(měi)国加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管了(le)第一共和银行，这(zhè)是本(běn)轮美国(guó)银行(xíng)业危机中第四家倒(dào)下的银行，同(tóng)时也是美国历史(shǐ)上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游部数据中心测算(suàn)，全国(guó)国内(nèi)旅游出(chū)游(yóu)合计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游收(shōu)入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(ni北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯án)同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电子对抗(kàng)系统，使这两架无(wú)人机出现(xiàn)异常，未(wèi)能达到袭击(jī)目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗斯总(zǒng)统普京(jīng)没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程(chéng)将(jiāng)照(zhào)常进行。 掉落的(de)无人机碎片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌(wū)克兰无(wú)人机试图发动(dòng)袭击(jī)时普(pǔ)京(jīng)不在(zài)克里姆(mǔ)林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科(kē)州的新奥加廖(liào)沃(wò)官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合(hé)适(shì)的时间和地点(diǎn)采取回应措(cuò)施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报(bào)道，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科自(zì)当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政(zhèng)府批准的(de)除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未(wèi)经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌克(kè)兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里(lǐ)姆(mǔ)林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意(yì)人报》网站消(xiāo)息(xī)，针对无人机(jī)试图(tú)袭击俄罗斯(sī)克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻(wén)秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报道(dào)，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅(méi)特接(jiē)受(shòu)该媒(méi)体采(cǎi)访时(shí)，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大券商最新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证(zhèng)券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经历了(le)AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和心(xīn)态(tài)失衡，市场大幅动(dòng)荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策和(hé)外部环境相比4月(yuè)继续不断改善，投资(zī)者对经济的预期(qī)将在微观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面实现统(tǒng)一，投资者心态也(yě)将逐(zhú)步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于(yú)全年第二个关(guān)键做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市(shì)场将步入业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路(lù)上(shàng)建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景气持续改(gǎi)善的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治(zhì)局会议提(tí)振市(shì)场信心(xīn)，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策(cè)预期回归理性，经济内生动能稳步(bù)修复(fù)，并将得到(dào)同(tóng)比和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐(guǎi)点明确，美(měi)国银行业(yè)风(fēng)险不断发(fā)酵，但预计(jì)对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财(cái)报季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特(tè)征明(míng)显，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其(qí)中行(xíng)业(yè)的结(jié)构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期(qī)5月将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实市场(chǎng)上行基(jī)础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二(èr)个(gè)关键做多窗(chuāng)口中，并将步入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩(jì)主线，重(zhòng)点布(bù)局医药、数字经(jīng)济和(hé)“一带一(yī)路”板块中有业(yè)绩亮点(diǎn)的(de)品种，以(yǐ)及其他板块中一季度业(yè)绩明(míng)显改(gǎi)善，且在(zài)二(èr)季度(dù)有(yǒu)望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全(quán)球市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头尚不稳固，政策(cè)有望(wàng)延(yán)续稳(wěn)中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切关注，如若应对得当，对(duì)A股影响可能(néng)有(yǒu)限。上述因素(sù)结合当前A股市场(chǎng)整(zhěng)体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个交(jiāo)易(yì)日虽(suī)受节假(jiǎ)期(qī)间(jiān)的事件(jiàn)性因素影响可能有所波动，但(dàn)对后市整体(tǐ)表现不用过于(yú)谨慎(shèn)，当前位置市(shì)场(chǎng)机(jī)会(huì)仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探(tàn)底(dǐ)，五一(yī)出行恢复(fù)亮眼，但制造业(yè)PMI已露(lù)出(chū)疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银(yín)行风险事件频(pín)发，衰退风险上升。市(shì)场处于再平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期(qī)结(jié)构上关注在(zài)低位资产中寻找景气(qì)稳定或好于预期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在(zài)于科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向(xiàng)。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能(néng)源(yuán)等。主题重点(diǎn)关注(zhù)：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结(jié)构分(fēn)化(huà)更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短(duǎn)期政策和业绩(jì)因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依(yī)据基本(běn)面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回(huí)归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映(yìng)射的科(kē)技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重(zhòng)资(zī)产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通(tōng)胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经(jīng)济(jì)增(zēng)长(zhǎng)新动(dòng)能(néng)的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的(de)赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前(qián)后市场表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数(shù)为代(dài)表，节前1周、1个(gè)月指(zhǐ)数大多震荡调整，上(shàng)涨概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概(gài)率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节(jié)后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节(jié)后(hòu)1个月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假期间全球(qiú)大类资产波动以及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续(xù)，支撑A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。从“五一(yī)”前(qián)后大(dà)类资产(chǎn)表现来看，全球主要(yào)权(quán)益(yì)市场及(jí)原油等大宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美债收(shōu)益率下(xià)行，黄金价格走(zǒu)强(qiáng)，表明海(hǎi)外市场“衰退(tuì)交(jiāo)易(yì)”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增(zēng)速不及市场预期(qī)，美国银行业(yè)危机和两党(dǎng)债务上限博弈使得海外(wài)风险偏好有所(suǒ)回落，同时也(yě)促使美联(lián)储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国内服务(wù)消费(fèi)大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月(yuè)政治局会议强调“当前(qián)经济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因(yīn)此总量政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不大(dà)，企业盈利上(shàng)行将支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移(yí)。结构上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全(quán)球产(chǎn)业催化和国内政策(cè)驱动的(de)数字经济行(xíng)情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整何时(shí)结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全A指数(shù)整体是震荡下行的，是(shì)去(qù)年底(dǐ)熊市结束(shù)后，指数的第(dì)一次(cì)长时(shí)间(jiān)回撤(chè)，可(kě)以类比历(lì)史上牛市第(dì)一(yī)年中的(de)战术性调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一(yī)年(nián)中的第一次战术(shù)性回撤，时(shí)间(jiān)约2个(gè)月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频(pín)经济指(zhǐ)标和预期的边(biān)际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月(yuè)，由(yóu)于经济比2016年(nián)弱(ruò)很多，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成后(hòu)还(hái)出(chū)现了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品市场的表现(xiàn)，均表明资(zī)本(běn)市场对经济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持续(xù)。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较为(wèi)明显的(de)下降。这一下降背后我们(men)认(rèn)为可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后(hòu)第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担(dān)心等因素(sù)，可(kě)能会让4-5月的(de)经(jīng)济数据很(hěn)难(nán)超(chāo)预期。由此导致这一(yī)次市场(chǎng)的(de)战术调整虽然可能已经完成大部(bù)分，但(dàn)由于缺(quē)乏数(shù)据改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正(zhèng)站在新一轮牛市起点(diǎn)之(zhī)上，短期的迷(mí)雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握“上证50高股息(xī)央(yāng)国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经(jīng)济温和(hé)复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明(míng)确、机构(gòu)赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关注上证50高(gāo)股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利(lì)率下行环境下获取(qǔ)超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道(dào)的第五次大切换(huàn)（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进(jìn)一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后一次加息，中美(měi)摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市(shì)场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤其(qí)成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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