申万一级的半导体行业涵盖(gài)消费电子、元(yuán)件等6个(gè)二(èr)级子(zi)行业，其(qí)中市值权(quán)重最大的(de)是半导体行业，该行业涵盖132家上市公司。作为(wèi)国家芯片战略发(fā)展的重点领域，半导体(tǐ)行业(yè)具备研发(fā)技术壁垒、产品国产替代化、未来前景(jǐng)广阔等特(tè)点，也因此成为A股市场有(yǒu)影(yǐng)响力的科技板(bǎn)块。截至(zhì)5月(yuè)10日，半导(dǎo)体行业(yè)总市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股(gǔ)份等5家企业(yè)市值在1000亿元以(yǐ)上(shàng)，行业沪深300企(qǐ)业数量达到16家，无论是头部(bù)千亿(yì)企业数量还是沪深(shēn)300企业数量(liàng)，均位居科(kē)技(jì)类行业前(qián)列。

　　金融界上市公司(sī)研究院发现，半(bàn)导体(tǐ)行业自(zì)2018年以来经(jīng)过4年快速发展，市场规模不(bù)断扩大，毛(máo)利率稳步(bù)提(tí)升，自主研发的环境下，上市公司(sī)科(kē)技含量越来(lái)越高。但与此同时，多(duō)数上市公司业绩高(gāo)光时刻在2021年，行业面临短期(qī)库(kù)存调整、需求萎缩、芯片(piàn)基数(shù)卡脖子等因素制约，2022年多数上市(shì)公司业绩增速放缓，毛(máo)现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少利率下滑，伴(bàn)随库存风险加大。

　　行业营收规模创新高，三方面因素致(zhì)前5企(qǐ)业市占率(lǜ)下滑

　　半导体行业(yè)的132家公(gōng)司，2018年实现营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年增长至(zhì)4552.37亿元(yuán)，复(fù)合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率为(wèi)22.18％。其中，2022年(nián)营收(shōu)同比增长12.45％。

　　营收(shōu)体(tǐ)量来看(kàn)，主营业(yè)务为半导体IDM、光学模组(zǔ)、通讯产品集成的闻泰(tài)科技，从2019至2022年连(lián)续4年营收居(jū)行业首位，2022年(nián)实(shí)现(xiàn)营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收稳步增长，但半导体行业上市(shì)公司的营收(shōu)集中度(dù)却在下滑。选取2018至2022历年营(yíng)收排名前(qián)5的企(qǐ)业，2018年长电科技(jì)、中芯国际5家(jiā)企(qǐ)业(yè)实现营(yíng)收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年(nián)前5大企业营收占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居(jū)前5的(de)企业(yè)

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　至于(yú)前5半导(dǎo)体公司营(yíng)收占(zhàn)比(bǐ)下滑，或主要由三方面因素导致。一(yī)是(shì)如韦(wéi)尔股份、闻泰(tài)科(kē)技等头(tóu)部企业(yè)营(yíng)收增速放缓，低于(yú)行业平均增速。二是江波龙、格科微、海光信息等营收(shōu)体量居前的企业不断(duàn)上市，并在(zài)资本助力之(zhī)下营收快速增长。三是(shì)当半导体(tǐ)行业处于国产(chǎn)替(tì)代化、自主研发背景下的(de)高成长(zhǎng)阶段时，整个市场(chǎng)欣欣向荣，企业营收高速增长，使得集中度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正增长企业(yè)占比(bǐ)不(bù)足五成

　　相比(bǐ)营收，半导体行(xíng)业的归母净利润增速更(gèng)快，从(cóng)2018年(nián)的43.25亿元(yuán)增长至2021年的(de)657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受到电(diàn)子产品全球销量增(zēng)速放缓、芯(xīn)片库存高(gāo)位等因素(sù)影响，2022年行业(yè)整体净利(lì)润(rùn)567.91亿(yì)元，同比下滑13.67％，高位(wèi)出(chū)现调整。

　　具体公(gōng)司来看，归母净(jìng)利(lì)润正增长企业(yè)达(dá)到63家，占比(bǐ)为47.73％。12家企(qǐ)业从现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少盈利转(zhuǎn)为亏(kuī)损，25家企业(yè)净(jìng)利(lì)润(rùn)腰斩（下(xià)跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家(jiā)企业净利润增(zēng)速(sù)在100％以上(shàng)，12家企(qǐ)业增(zēng)速在50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体企业归(guī)母净(jìng)利(lì)润增速区间

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源(yuán)：巨(jù)灵财经(jīng)

　　2022年增(zēng)速优异的企业来看，芯原股(gǔ)份涵盖芯片设计、半导体IP授权等业务矩阵，受益于先进的芯片定制技术、丰富(fù)的IP储备以及强大(dà)的(de)设(shè)计能力，公(gōng)司得到了相关客户的广泛认(rèn)可。去(qù)年芯原(yuán)股份以455.32％的增速位列半导体行(xíng)业(yè)之首，公司利(lì)润(rùn)从0.13亿元(yuán)增长至(zhì)0.74亿元(yuán)。

　　芯原股份2022年净利润体量排名行业第92名，其(qí)较快增(zēng)速与低基数效应有(yǒu)关。考虑利润(rùn)基数，北方华(huá)创归母净利润从2021年的10.77亿元增长至(zhì)23.53亿元(yuán)，同比(bǐ)增长118.37％，是(shì)10亿利润体量下增速最快(kuài)的半导体企业(yè)。

　　表2：2022年归母净(jìng)利润增速(sù)居前的(de)10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　存货周转率下(xià)降35.79％，库(kù)存风险显现

　　在对半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)经营风险分(fēn)析时，发现存货周转率反映(yìng)了分立器件、半导体(tǐ)设备等相关产品(pǐn)的(de)周转情况，存(cún)货周转(zhuǎn)率下(xià)滑，意味(wèi)产品(pǐn)流通速度(dù)变慢，影响企(qǐ)业现金流能力，对经营造成(chéng)负面(miàn)影(yǐng)响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体企业(yè)的存货周转率中位数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋势，2022年(nián)降幅更(gèng)是达(dá)到(dào)35.79％。值得注意的(de)是，存货周转率这(zhè)一经营风(fēng)险指标反映(yìng)行(xíng)业是(shì)否面临库存风险(xiǎn)，是否(fǒu)出(chū)现供过于(yú)求的局面，进而对股价表现有参考意义。行(xíng)业(yè)整体(tǐ)而言，2021年存货周转率中位(wèi)数与(yǔ)2020年基本持平(píng)，该年半导(dǎo)体指数(shù)上涨38.52％。而2022年(nián)存货周转率中位(wèi)数和行业(yè)指数(shù)分别下滑35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相(xiāng)关性(xìng)较(jiào)大。

　　具(jù)体来看，2022年半导体行业存货(huò)周转率同比增长的(de)13家企业，较2021年(nián)平均同比增长(zhǎng)29.84％，该(gāi)年这些(xiē)个(gè)股平(píng)均涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率同比下滑的116家企业(yè)，较2021年平均同比下(xià)滑105.67％，该(gāi)年这些(xiē)个股平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数据(jù)说明存货质量下(xià)滑的(de)企业，股(gǔ)价表现也(yě)往(wǎng)往更(gèng)不理想。

　　其中，瑞(ruì)芯(xīn)微、汇顶科技等(děng)营收、市值居中上位置的企业(yè)，2022年(nián)存货周转率(lǜ)均(jūn)为1.31，较2021年分别(bié)下降了(le)2.40和3.25，目前存(cún)货(huò)周转率均(jūn)低于行(xíng)业中位水平。而股价上，两股2022年分(fēn)别下跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行(xíng)业(yè)中靠(kào)前。

　　表3：2022年存货周转率表现较(jiào)差的10大(dà)企业

　　制表：金融(róng)界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　行业整体(tǐ)毛利率稳步(bù)提升，10家(jiā)企(qǐ)业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)上市(shì)公司整体毛利(lì)率(lǜ)呈现抬升态势，毛利(lì)率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业(yè)技术迭代升(shēng)级(jí)、自(zì)主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛(máo)利(lì)率中(zhōng)位(wèi)数(shù)

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　2022年(nián)整体(tǐ)毛利率(lǜ)中位数(shù)为38.22％，较(jiào)2021年下滑(huá)超过(guò)2个百分点，与(yǔ)上游硅(guī)料等(děng)原材料(liào)价格上涨、电(diàn)子消费品(pǐn)需求放缓至部分芯片元件(jiàn)降价销(xiāo)售等因(yīn)素有关。2022年(nián)半导(dǎo)体下滑5个百分点以上企(qǐ)业达到27家(jiā)，其中富满微(wēi)2022年(nián)毛(máo)利率降至19.35％，下降(jiàng)了34.62个百分点，公(gōng)司在年报中也说明了与(yǔ)这(zhè)两方(fāng)面原(yuán)因(yīn)有关。

　　有(yǒu)10家企业毛利率(lǜ)在(zài)60％以(yǐ)上，目前行业最高(gāo)的臻镭科技达到87.88％，毛利率(lǜ)居前且公(gōng)司经(jīng)营(yíng)体(tǐ)量(liàng)较大的公司有复(fù)旦微(wēi)电（64.67％）和紫(zǐ)光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居前的10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半(bàn)数企(qǐ)业研发费用增长四成，研发占比不断提升

　　在国外芯片市场卡(kǎ)脖子、国内自主研发上行趋势的背(bèi)景下，国内半(bàn)导体企(qǐ)业需要不断通(tōng)过研(yán)发投入，增加企业竞争力，进而(ér)对(duì)长久业(yè)绩(jì)改(gǎi)观带来正向(xiàng)促进作用。

　　2022年半(bàn)导(dǎo)体行业累计研发费(fèi)用(yòng)为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费(fèi)用(yòng)再(zài)创新高。具体公(gōng)司而(ér)言(yán)，2022年132家企(qǐ)业研发(fā)费(fèi)用中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年同期为(wèi)1.12亿元，这一数据表明2022年半(bàn)数企业研发费用同比(bǐ)增长44.55％，增长幅度(dù)可(kě)观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比增长，32家企(qǐ)业增长超(chāo)过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业(yè)研发费用同(tóng)比(bǐ)增长100％以(yǐ)上。

　　增(zēng)长金(jīn)额来(lái)看(kàn)，中芯(xīn)国际、闻泰科技和海光信息，2022年(nián)研发费(fèi)用增(zēng)长在6亿元以上(shàng)居(jū)前。综合研发费(fèi)用增长率和增长金额，海光信息、紫光(guāng)国(guó)微、思瑞浦等企业(yè)比较突出。

　　其中，紫光国微2022年(nián)研发费用增长5.79亿(yì)元(yuán)，同比增长91.52％。公司去年推出了国内首款支持双模(mó)联网(wǎng)的联通5GeSIM产品，特种集成(chéng)电路产(chǎn)品进入C919大型(xíng)客(kè)机(jī)供应链，“年产2亿件(jiàn)5G通信(xìn)网(wǎng)络(luò)设备用石英谐振器(qì)产(chǎn)业化”项(xiàng)目(mù)顺利验收。

　　表4：2022年研发费(fèi)用居(jū)前的(de)10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　从(cóng)研发费用占(zhàn)营收比重来看(kàn)，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年(nián)提(tí)升(shēng)至13.18％，表明(míng)企(qǐ)业研发意愿增(zēng)强，重(zhòng)视资金投入。研发费用(yòng)占比20％以上的企业达到40家，10％至(zhì)20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研发费用占比在10％以上，2022年研发费用(yòng)还在(zài)3亿元(yuán)以上，可谓既有研发(fā)高(gāo)占比又有研发(fā)高金额(é)。寒武纪(jì)-U连(lián)续(xù)三年(nián)研发费(fèi)用占比居行(xíng)业前3,2022年研(yán)发费用占比达到208.92％，研发费用(yòng)支出现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少15.23亿(yì)元。目(mù)前公司(sī)思(sī)元370芯片及加速卡在众多行业(yè)领(lǐng)域(yù)中的头部公(gōng)司实现(xiàn)了(le)批量(liàng)销售或(huò)达(dá)成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前(qián)的10大企业(yè)

　　制图：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

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