5月以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方(fāng)基金等(děng)多(duō)家头部公募基(jī)金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发(fā)业内广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士认(rèn)为，资(zī)金对半导体主题(tí)ETF的(de)越跌(diē)越买，主要(yào)是基于对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代(dài)持续推进(jìn)，以及近期(qī)AI行(xíng)情的带动(dòng)下(xià)，板块细分领域仍(réng)有(yǒu)较多(duō)投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历(lì)一季度的(de)持续回(huí)调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半(bàn)导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后便开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业(yè)中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均告负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞品份额(é)出(chū)现下降外，其(qí)余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导体行(xíng)业复(fù)苏不及(jí)预(yù)期主要原因(yīn)，一(yī)是国(guó)产替(tì)代进程不及预期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在(zài)国(guó)产替代(dài)过(guò)程中产品研发和客户导入(rù)进程可能不(bù)及预期(qī)；二是(shì)下游需求不(bù)及预(yù)期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品(pǐn)等终端需求可(kě)能不(bù)及预期，从而(ér)导致对(duì)半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体行业正处于下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的(de)出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下(xià)游的景气(qì)度，有(yǒu)创新属性和份额(é)提升(shēng)属性(xìng)的(de)环节会率先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体(tǐ)重要(yào)的构成央国(guó)企(qǐ)对(duì)资产回报提出(chū)要求(qiú)，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率(lǜ)提升是(shì)数字(zì)化的长期(qī)关键驱(qū)动力，另一(yī)方面短周期(qī)维度数字经(jīng)济(jì)有顺周期(qī)属性，经济复(fù)苏会加大企业(yè)数(shù)字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富(fù)灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估(gū)值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预(yù)期基本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初(chū)到4月初半(bàn)导体指数出现了一(yī)定的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其(qí)中许多个股的股价其实(shí)是过度反应的，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬(xún)半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温，综合因(yīn)素引起行(xíng)业近期的(de)持续回调(diào)。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的(de)压力，但(dàn)一方(fāng)面(miàn)需求会(huì)重新复苏(sū)，另一方面中国(guó)半导体企业(yè)有国产替代的(de)中期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至(zhì)低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该(gāi)板块(kuài)很多优质的(de)公司处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回(huí)暖或者新产(chǎn)品的(de)突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了(le)三次工业(yè)革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能源为(wèi)对象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，第三(sān)次是信(xìn)息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮(lún)的(de)工业革命(mìng)，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍(réng)处于新一轮(lún)产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智能带(dài)来(lái)的(de)技(jì)术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能对云(yún)管(guǎn)端(duān)各方面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为显著(zhù)，很多环节发生了(le)改变(biàn)，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用(yòng)的(de)落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资(zī)机会。因此(cǐ)我们(men)长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)材(cái)料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年(nián)全面看好整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的(de)设(shè)备(bèi)材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好(hǎo)的机(jī)会(huì)。首(shǒu)先(xiān)，基本面(miàn)上(shàng)，美国对中国的极(jí)限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片(piàn)的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计板块经过近(jìn)一年(nián)的(de)充(chōng)分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动(dòn菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞g)，整个(gè)芯片设计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研(yán)半导(dǎo)体行(xíng)业库(kù)存菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞、动销数据(jù)和重点公(gōng)司的边际变化(huà)，同时动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪电子消费品的(de)复(fù)苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力(lì)，硬件基(jī)础设(shè)施成为(wèi)发(fā)展基石(shí)，算力芯片等核心环(huán)节预期(qī)将(jiāng)会受益(yì)，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩(jì)相对较强，国(guó)产化(huà)趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体设(shè)备、材料(liào)也是(shì)可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎来边际(jì)变(biàn)化(huà)，需要持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关(guān)注(zhù)景气度(dù)修复(fù)速(sù)度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基(jī)本面(miàn)改(gǎi)善(shàn)的趋势(shì)比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可(kě)能波动较大，要结合基(jī)本面变化综合(hé)判(pàn)断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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