北京时间(jiān)周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)，备(bèi)受关注的(de)4月美国非农数据(jù)出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人(rén)，打断了此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的(de)是(shì)，美(měi)国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平洋合(hé)众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄(huáng)金短(duǎn)线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们(men)预(yù)测的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加(jiā)14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数(shù)短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金(jīn)融行业(yè)持(chí)续裁员，但(dàn)不(bù)断下降却(què)仍然高企的(de)劳动力需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于(yú)新冠(guān)大流行前也有了有利的发(fā)展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时(shí)候(hòu)，美(měi)国3月(yuè)份的就(jiù)业机会(huì)和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实(shí)指向了与(yǔ)其他劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次申请失业(yè)金(jīn)人(rén)数也(yě)呈现上升趋(qū)势(shì)。”周(zhōu)之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷(dài)和企(qǐ)业融资成(chéng)本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期(qī)强(qiáng)太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位劲的非(fēi)农就业数据会(huì)让市场对于下(xià)半年货(huò)币政策放(fàng)松(sōng)进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的流动性溢价(jià)部分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国(guó)会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前进，后市(shì)继续看好贵(guì)金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后，贵金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增人数超预(yù)期将引导贵金属步入(rù)调整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计(jì)5月是美联储最后一次加息(xī)，且(qiě)预计(jì)9月(yuè)之后可能(néng)降息，这导致(zhì)美元名(míng)义(yì)利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利(lì)率(lǜ)有(yǒu)了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位(jiāng)政策利(lì)率(lǜ)联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和(hé)美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示(shì)，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注未(wèi)来发布的信息，并评(píng)估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这意(yì)味着美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回(huí)落。至于(yú)是(shì)否(fǒu)要开始降息(xī)，需要看到就业市(shì)场出现明显恶(è)化。从历史经(jīng)验(yàn)来(lái)看，美(měi)联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析(xī)师从姗(shān)姗告诉(sù)记者，美国银行(xíng)业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美(měi)国(guó)就(jiù)业数(shù)据超预(yù)期(qī)，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵(guì)金属(shǔ)短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需(xū)要(yào)降息(xī)，但就业(yè)市场并不配合，美国就业(yè)市(shì)场依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时间(jiān)内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和(hé)时薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这(zhè)也(yě)就意味着美联储可能会在较(jiào)长时间内(nèi)维持高(gāo)利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数(shù)据强于预期或(huò)在短(duǎn)期提振美元指数和美债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此(cǐ)太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位后美国经济仍市场偏(piān)强运行(xíng)一段(duàn)时间，失业率继(jì)续(xù)走低，但美联储并未(wèi)再次加息(xī)，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债收益率(lǜ)持续下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走(zǒu)强的趋(qū)势(shì)。但当前(qián)情(qíng)况(kuàng)不(bù)同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄金价格对降(jiàng)息(xī)并未提前预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美(měi)国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域(yù)性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使(shǐ)银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映出一(yī)定的韧性。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期(qī)下(xià)半年美(měi)国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益(yì)率和(hé)美元(yuán)指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权(quán)把握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数据来(lái)看，黄(huáng)金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数(shù)据显示，今(jīn)年第一季(jì)度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行(xíng)和中国消费者需(xū)求较高，但(dàn)其余投资(zī)者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其(qí)中对黄(huáng)金价(jià)格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅(fú)受(shòu)限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息(xī)前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金市场一度(dù)表现为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外(wài)，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联(lián)储下半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并将进入降息(xī)周期，实际(jì)利率或将继(jì)续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市(shì)场寄希(xī)望于美联储最后一(yī)次加(jiā)息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格(gé)继续(xù)高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋(qū)势(shì)的可能性。但当前(qián)美(měi)通(tōng)胀仍在(zài)高位，美联(lián)储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并(bìng)没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较(jiào)长一(yī)段时(shí)间，且高利率环境到(dào)底会(huì)对经(jīng)济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤(jǐ)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，对待(dài)金价节节(jié)攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为(wèi)上(shàng)。

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