北京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受(shòu)关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失(shī)业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均小时(shí)工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视(shì)作(zuò)利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘息的(de)机(jī)会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期国债收益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周之(zhī)云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据(jù)远高(gāo)于前值且磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的(de)最高水平。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，美国4月非农数据(jù)公布(bù)后，美(měi)股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性(xìng)因素相对于新冠大流(liú)行前也(yě)有了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月(yuè)份的就业机会和(hé)劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续(xù)第(dì)三个月下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈(chéng)现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和(hé)企(qǐ)业(yè)融资成(chéng)本(běn)上升，进而(ér)迫(pò)使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让(ràng)市场(chǎng)对于下半年(nián)货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品(pǐn)的流动性(xìng)溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受(shòu)益于(yú)其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计(jì)9月之后(hòu)可(kě)能(néng)降息，这导致美元名义利(lì)率(lǜ)回落(luò)，在通胀温(wēn)和回(huí)落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会(huì)议如(rú)期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基(jī)金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密切(qiè)关注未来发布的(de)信息(xī)，并评估其对(duì)货(huò)币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新闻发(fā)布会(huì)上(shàng)表示，美(měi)联储焦点仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这(zhè)意味(wèi)着美联储是(shì)否(fǒu)结束加息需(xū)要看到通(tōng)胀明显回(huí)落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行(xíng)业(yè)风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温(wēn)叠加市场预期美联储(chǔ)年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国(guó)就业数(shù)据超(chāo)预(yù)期，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅(fú)下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲(jìn)，美(měi)联储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金(jīn)属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意(yì)味着美联储可(kě)能会在较长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率环境(jìng)，且6月再次加息的预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强于预期(qī)或在短期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而(ér)打压贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月(yuè)会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加息，货(huò)币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对(duì)下半(bàn)年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市场偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未(wèi)再(zài)次加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率(lǜ)持续(xù)下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环(huán)境下(xià)美(měi)国银行系统风险并(bìng)未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域(yù)性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出(chū)使(shǐ)银行融资成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不(bù)及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资(zī)和(hé)库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出(chū)一定的(de)韧性。未来随(suí)着(zhe)经济(jì)下行压力不(bù)断上升(shēng)，市(shì)场(chǎng)预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响下，美债收(shōu)益(yì)率和美元指数将持续承压，避险需(xū)求提振(zhèn)下(xià)，贵金属价(jià)格(gé)有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的(de)需(xū)求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的数(shù)据显示(shì)，今年第一季度剔(tī)除(chú)场外(wài)交易的(de)全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行和中国消(xiāo)费(fèi)者需求(qiú)较(jiào)高，但(dàn)其余(yú)投资(zī)者购买量的减少抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其中对黄金价(jià)格(gé)其关键作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四(sì)季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于(yú)美国磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè)基点在议(yì)息前已(yǐ)经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度(dù)表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出(chū)了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险(xiǎn)情绪提(tí)振贵(guì)金属价(jià)格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加息并(bìng)将进入降(jiàng)息周期(qī)，实际(jì)利(lì)率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最(zuì)后一次加息(xī)落地(dì)然(rán)后转降息预(yù)期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融市场产生怎样的影响也(yě)未(wèi)可知，因此在当(dāng)前看多观点出(chū)奇(qí)一致，且海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对(duì)待金价节节攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎为上。

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