4月中国宏(hóng)观数(shù)据预(yù)览

　　1）工业：工(gōng)业生产及(jí)物(wù)流景气度环比有所回落，但低基数(shù)效应(yīng)提振4月工业生产同比增速从3月的3.9％回升至(zhì)8.2％左(zuǒ)右。

　　2）社零：预计4月社会消费(fèi)品零售(shòu)总额同比增速从3月的10.6％大(dà)幅(fú)上行至19％左右，主要受去年4月低基数影响。

　　3）投资：同样(yàng)受低基(jī)数提振(zhèn)，预计(jì)当月总投资同比小幅上(shàng)行(xíng)至6.8％。分部门(mén)看，4月基(jī)建投资可能高位上行至11％左右，制造(zào)业投(tóu)资(zī)回升至(zhì)9％，房地产投(tóu)资降幅略有收窄至4％左(zuǒ)右。

　　4）通(tōng)胀：食(shí)品价格持续回落但(dàn)核(hé)心CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅回落(luò)至0.6％， 而受去年(nián)高基(jī)数及海外经(jīng)济(jì)动能减(jiǎn)弱拖(tuō)累，PPI或将下(xià)行至-3％左(zuǒ)右。

　　5）外贸：低(dī)基数(shù)下、预计4月名义出口增速可能录得10％、较3月小幅回落，而进(jìn)口降幅扩张至3％，贸易顺(shùn)差可(kě)能(néng)录得880亿美元左右。出口价(jià)格指数或有所(suǒ)下行，但低基数及外贸需求回(huí)暖可能支(zhī)撑(chēng)出(chū)口增速维持高位。

　　6）货(huò)币财(cái)政(zhèng)：预计(jì)4月新增贷款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此(cǐ)外，M2预计保持较高增(zēng)速，M1增长(zhǎng)有望继(jì)续回升(shēng)——M1-M2剪刀差可(kě)能收(shōu)窄(zhǎi)。

　　核(hé)心观点

　　4月(yuè)中国宏观(guān)数据预览

　　工业：工业生产及物(wù)流景气度环比有(yǒu)所回落，但低(dī)基数效应提(tí)振4月工业生(shēng)产同比增速从3月的3.9％回升至8.2％左右。上游(yóu)工业(yè)开工率总体持稳：焦化开工率环比上行(xíng)3个(gè)百分点、高炉(lú)开(kāi)工率环比回升2个百(bǎi)分点。但4月制造业(yè)PMI较3月下(xià)行(xíng)2.7个(gè)百分点至49.2％的收(shōu)缩区(qū)间，且4月物流指数环(huán)比有所(suǒ)下滑(huá)、较(jiào)21年同期跌幅有所扩大：4月，整车物(wù)流指数较3月均值(zhí)环比下行(xíng)7％，较21年同期降幅亦从3月的10.4％扩大(dà)至17％；公共物流(liú)园区(qū)吞吐指数环比走(zǒu)弱1.1％、同比跌幅从(cóng)3月的(de)27.8％扩张至28.1％。总体来看，工(gōng)业生(shēng)产景(jǐng)气度环比有所下行，但受去年同期低基数(shù)提振同比(bǐ)有所上行，尤其是(shì)汽车、电子、机械电子等(děng)受疫情影响较(jiào)大(dà)的工业生(shēng)产(chǎn)可(kě)能上行较为明显。

　　社(shè)零：预计4月社会消(xiāo)费品零售总额同比增速从3月的10.6％大幅上(shàng)行至19％左右，主(zhǔ)要受去年(nián)4月低(dī)基数影(yǐng)响。4月居(jū)民出(chū)行及消(xiāo)费(fèi)活(huó)跃度仍(réng)在高位，4月 18 城地铁客运量较 2021 年同期上行 10％，对比3月均值+6.8％；4月，全(quán)国电影票房较3月均值环比上(shàng)行(xíng)21.6％，但(dàn)仍(réng)低于(yú)2021年(nián)同期10.6％。此外，受各品牌出台降价政策及车展(zhǎn)等线下活动拉动，4 月(yuè) 1-22 日乘用(yòng)车零售销(xiāo)量(liàng)较2021年同期增(zēng)长 9.9％，对比(bǐ)3月全月的8.8％小幅扩张(zhāng)。今(jīn)年五(wǔ)一(yī)假期居民(mín)此前(qián)受抑(yì)制的旅(lǚ)游需(xū)求(qiú)得到(dào)集中释放(fàng)，国(guó)内旅游出(chū)行人数及总收(shōu)入均超过2021及2019年水平，人(rén)均旅游消费(fèi)恢复至2019年的(de)85％24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电，显示“伤(shāng)疤(bā)效应”下(xià)居民消(xiāo)费倾向尚未修复至疫情(qíng)前水平（参考2023年5月4日发表(biǎo)的(de)《快评：五一假(jiǎ)期消(xiāo)费(fèi)数据的三个亮点》）。

　　投资：同样受低基数提振，预计当月总(zǒng)投(tóu)资同比小幅上行至6.8％。分部门看，4月基建投(tóu)资可能高(gāo)位上行至(zhì)11％左(zuǒ)右(yòu)，制造业(yè)投资回升至9％，房地产投资降幅略有收窄至4％左右。高频(pín)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示4月(yuè)以来地产(chǎn)需求较3月有(yǒu)所走弱(ruò)，房建开工节奏也有所(suǒ)放缓(huǎn)。4月30大中城(chéng)市销售面积(jī)较2021年同期下(xià)行32.0％，较(jiào)3月的(de)21.5％大幅回落；26城二手房销售面(miàn)积较2021年同期上行5.4％，较3月的12％同样(yàng)下(xià)行(xíng)；土地成(chéng)交(jiāo)方面，4月百城(chéng)土地(dì)成交面积较(jiào)2022年同期同(tóng)比(24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电bǐ)回(huí)落17.6％。建(jiàn)筑开工节(jié)奏有所放缓，玻璃库存持(chí)续下行，截至(zhì)4月28日(rì)玻璃库存较3月同(tóng)期下行(xíng)24.2％，同时(shí)水泥开工(gōng)率(lǜ)/建筑(zhù)钢材成交(jiāo)量环比较3月同期分别下行0.2个百(bǎi)分(fēn)点/5.4％。往前看，我们将重点关注：1）地(dì)产民企拿地及在手(shǒu)资金(jīn)情况能否回暖，地产新开工能否回升；2）地产销售动能能否再度上(shàng)行(xíng)。基建端，4月地方(fāng)新(xīn)增(zēng)专项债净(jìng)发行3351亿(yì)元，对(duì)比3月的4039亿元小(xiǎo)幅下行但仍(réng)高(gāo)于2022年(nián)同期的1368亿(yì)元(yuán)，可能支(zhī)撑低基数下基建投资继续上行。

　　通胀(zhàng)：食品价格持(chí)续回落但核心CPI仍有韧性，预计(jì)4月(yuè)CPI小幅回落至0.6％， 而受(shòu)去年高基数及海外经济(jì)动(dòng)能减(jiǎn)弱拖(tuō)累，PPI或将下(xià)行(xíng)至(zhì)-3％左右(yòu)。内需环(huán)比(bǐ)回落(luò)拖累食品价格(gé)下行：4月农产品批发价格200指(zhǐ)数较3月31日(rì)下行3.9％，猪肉/玉米/小(xiǎo)麦(mài)批发价分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格(gé)小幅上行(xíng)，核心CPI仍有(yǒu)韧性：义乌中国(guó)小商品总价格指数(shù)较3月上(shàng)行0.2％，其中服(fú)装服饰类(lèi)持平，箱包/鞋(xié)类价格小幅分(fēn)别上升3.6％/0.3％。PPI同比增速(sù)可能继(jì)续下(xià)行：一方面，2022年(nián)4月PPI同比基数总体较高；另一方面，海外经济动能继续减(jiǎn)弱且内需仍(réng)待恢(huī)复，工(gōng)业品价格同比继续回落：受OPEC减(jiǎn)产提振(zhèn)，4月原油(yóu)价格较3月(yuè)环(huán)比上行6.3％；中国大宗商品价格总指数环比上行(xíng)0.4％，但矿(kuàng)产及金属(shǔ)价(jià)格走(zǒu)弱（矿产(chǎn)价格指(zhǐ)数(shù)-3.6％、钢(gāng)铁价格(gé)指数-5.4％）。

　　外贸：低基数下、预计4月名(míng)义出口增(zēng)速(sù)可能录(lù)得10％、较3月(yuè)小(xiǎo)幅回落，而(ér)进口降幅扩张至3％，贸(mào)易顺差可能(néng)录(lù)得880亿美元左(zuǒ)右。出口价(jià)格(gé)指数或有所(suǒ)下(xià)行，但低(dī)基数(shù)及外贸需求(qiú)回暖(nuǎn)可能支撑(chēng)出口增速维持高位：4月1-30日，华泰出(chū)口需求日度(dù)指数（HDET）均值录得(dé)14.3％的同比(bǐ)增长，比(bǐ)3月的16.6％小幅回(huí)落2.3个百分点，鉴于3月（美(měi)元(yuán)计）出口(kǒu)额增长14.8％，4月出口额增长(zhǎng)有望保持高速（参见2023年5月4日发表的《4月出口(kǒu)或保持较高增长》）。此外，我国和亚(yà)太、非洲、甚至拉美的一(yī)体化产业链、需求链的格局不断优化，出(chū)口(kǒu)增长韧性可能超预期（参见《中(zhōng)国出口(kǒu)产业链的升级与(yǔ)重塑》，2023/4/16）。

　　货(huò)币财(cái)政：预计4月新增贷款1.37万亿元(yuán)、社融(róng)约2.1万亿。此外，M2预计(jì)保(bǎo)持较高增速，M1增长有望继续回升——M1-M2剪刀差可能收窄(zhǎi)。预计4月新增人(rén)民币贷款约(yuē)1.37万亿元，一方面，企业中长期(qī)贷款延续(xù)年初至今的较强势头、购房需求回升背(bèi)景(jǐng)下房贷/居(jū)民贷(dài)款需(xū)求有望继续(xù)企稳回升，政策性银行金(jīn)融工具(jù)继续(xù)带动(dòng)基建投(tóu)资(zī)和(hé)企业中长期贷(dài)款(kuǎn)增长，信贷(dài)周(zhōu)期(qī)或继续(xù)保持强势。信(xìn)贷推动下(xià)，社融(róng)同比增速或上(shàng)行至10.6％左右，而(ér)企业债、股(gǔ)权及政府(fǔ)债融(róng)资较去年同期略有走(zǒu)弱。财政(zhèng)方面，去年留抵退24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电税低基数下，财政(zhèng)收入增长有望回升；财政支出(chū)、尤其民生(shēng)和基建相关支出有望保持较快增长(zhǎng)——预计政策性银行金融(róng)工(gōng)具仍是近期准财政的主要发(fā)力渠(qú)道。

　　风(fēng)险提(tí)示：消费(fèi)复苏不及(jí)预(yù)期、稳地(dì)产(chǎn)政策不(bù)及预(yù)期。

　　文章来源

　　本文摘自2023年5月5日发表的《增(zēng)长动(dòng)能环比走弱(ruò)、低基数效应(yīng)凸(tū)显》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电