金(jīn)融界5月16日消息(xī) 国新办今日上午举行4月份国民(mín)经(jīng)济(jì)运行(xíng)情况新闻(wén)发布会。现(xiàn)场有记者提(tí)问，4月份CPI与(yǔ)PPI同(tóng)比(bǐ)表现均弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原(yuán)因有哪些？国家统(tǒng)计局如何看待未来的(de)走(zǒu)势？

　　国家统计(jì)局新闻发(fā)言人、国民经济综(zōng)合统计(jì)司(sī)司长付(fù)凌晖回(huí)应(yīng)称，当(dāng)前价(jià)格低位运行主(zhǔ)要(yào)是阶段(duàn)性的，当前(qián)中国经济不(bù)存在(zài)通缩，总的来看，下阶段也不(bù)会出现通缩。从CPI的情(qíng)况来(lái)看，今(jīn)年(nián)以来，CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅总(zǒng)体上是回落的，4月(yuè)份同比上涨0.1％，涨幅比上个月回落(luò)了0.6个百分点(diǎn)，CPI走低主(zhǔ)要(yào)是一些阶(jiē)段性因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　一是(shì)食品价格的回落。随(suí)着气(qì)温的转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜(xiān)果供应增加(jiā)，市场价格有所回落(luò)。同时，生(shēng)猪(zhū)市(shì)场(chǎng)供应总(zǒng)体是(shì)充足的。进入4月份以后，猪肉消费进入(rù)淡季(jì)，猪(zhū)肉价(jià)格下行(xíng)，也(yě)带动了(le)食品价格(gé)的回(huí)落。4月(yuè)份，食品价格同比(bǐ)上涨0.4％，涨幅(fú)比上月回落2个百分点(diǎn)。

　　二是能源(yuán)价格降幅扩(kuò)大。今(jīn)年以来(lái)，受到世界经济复苏乏(fá)力(lì)、全球能源价格总体上趋(qū)于(yú)回(huí)落，对国内居民消费(fèi)汽柴油价格(gé)输出(chū)型影响显(xiǎn)现，4月份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上月降幅有所扩(kuò)大。

　　三是国内部分(fēn)耐用消费品降价促销(xiāo)。今年以来，受到(dào)汽车优惠补贴政(zhèng)策去年(nián)底到期(qī)影响(xiǎng)，国六B的(de)排(pái)放标(biāo)准在今(jīn)年7月份切换，车企降(jiàng)价促(cù)销力度(dù)加大，带动了价格(gé)的下行。我们看到，4月(yuè)份燃油小汽车价格环比还在下降。

　　四是上年同(tóng)期对(duì)比(bǐ)基数走(zǒu)高。上年同期受到疫情冲(chōng)击(jī)，猪肉价格进入到上涨周期等因(yīn)素的(de)影响(xiǎng)，食(shí)品价格涨幅扩大(dà)。同时，由(yóu)于(yú)国际地(dì)缘政治冲突、全球疫(yì)情影响，去年国际(jì)油(yóu)价高涨，带动了CPI中能(néng)源价格上升。在这(zhè)些(xiē)因素(sù)共同影响下，去年(nián)4月份CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　付凌晖指出，在价格(gé)中食品和能(néng)源(yuán)由于受到短期因素影响(xiǎng)，往往波动会比较(jiào)大，看(kàn)价格总体的(de)状况(kuàng)，更重要的还要看核心CPI。从核心(xīn)CPI的(de)状况来看，4月(yuè)份同比上涨0.7％，涨幅和上月(yuè)相同，总体保持基本稳定。从核心CPI目前的情况来(lái)看，目前0.7％的(de)涨幅(fú)和疫情前(qián)相(xiāng)比还是偏低(dī)的，很重要的原因(yīn)是服务需求仍(réng)在恢复中，相关价格涨(zhǎng)幅跟过(guò)去相比偏低。

　　他表(biǎo)示(shì)，随着经济(jì)社(shè)会恢复常(cháng)态化(huà)运行，服务需求稳步(bù)扩(kuò)大，旅游、交通、住(zhù)宿(sù)、餐饮等价格涨幅回升(shēng)，带动服务(wù)价格涨幅有所(suǒ)扩大。4月份，服务价格同比上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百(bǎi)分(fēn)点，连续两个月回升。未来随(suí)着(zhe)服务消费需求带动增强，价(jià)格(gé)回(huí)升(shēng)也会(huì)推动核心CPI涨幅回归到合(hé)理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来(lái)看，今年以来受到国内(nèi)外多重因素影响(xiǎng)，PPI同比降幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主要(yào)影响因素(sù)有以下几个：

　　一是(shì)国(guó)际输入性因素影响。我国部分大宗商品价格(gé)与(yǔ)国(guó)际市场联系比(bǐ)较紧密，今年以(yǐ)来受到世界经济恢复乏力影响，国际大(dà)宗(zōng)商品价格走(zǒu)低、国内(nèi)石油、有色价(jià)格出现下降，4月(yuè)份石油和天(tiān)然气开采(cǎi)业(yè)价格下降16.3％，化学原料和化学制品业(yè)价格下降9.9％，有色金属冶炼(liàn)和压延加工业价格下降8.6％。

　　二是(shì)部分行业市场需求不足。经济恢复常(cháng)态化运行(xíng)以后(hòu)，部(bù)分(fēn)行业产(chǎn)能供给充裕，但(dàn)市场(chǎng)需求相对不足，价(jià)格有所下降。比如煤炭产能继(jì)续(xù)释放，进口持续增加，而电煤需求(qiú)季节性减少，市(shì)场进入淡季，价格(gé)降幅有所扩大，4月份煤炭(tàn)开采和洗选业价(jià)格(gé)下降9.3％。我国钢材产能比较充足，而(ér)市场需求还在恢复中，价格(gé)出现下降，4月(yuè)份黑色金(jīn)属冶炼(liàn)和压延加工业价(jià)格下降13.6％。

　　三是上(shàng)年价(jià)格变动(dòng)翘尾下拉影响加大。4月份上年价格翘尾影(yǐng)响是(shì)负2.6个百分(fēn)点，比3月份下拉影(yǐng)响扩大0.6个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　从下阶段(duàn)情况来看，国际(jì)输(shū)入性影响(xiǎng)还会(huì)持续，国内市(shì)场需(xū)求仍在恢复(fù)中，部分工业品价格短期(qī)下(xià)行情况还会延续。但是随(suí)着国内经济恢复(fù)，市场(chǎng)需(xū)求回暖，总(zǒng)的判断(duàn)，下半(bàn)年PPI有望(wàng)逐(z眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗hú)步回升。

　　央(yāng)行报告(gào)：当前我国(guó)经济没有出现通缩

　　值(zhí)得注意的(de)是，昨天央行发(fā)布(bù)的(de)一季度货(huò)币政策报(bào)告也提及通缩(suō)。报告(gào)提到，我国通胀(zhàng)水平处于温和区间。过去(qù)一年、五年和十年(nián)，CPI年均(jūn)涨幅都在2％左(zuǒ)右。

　　今(jīn)年以来物价涨幅阶段(duàn)性回(huí)落，主要与供需(xū)恢复(fù)时间差和基数效应有(yǒu)关。我国经(jīng)济运(yùn)行开局良好(hǎo)，同时通胀保持温和(hé)，CPI涨(zhǎng)幅逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近(jìn)几(jǐ)个月运行在负值区间(jiān)。

　　总(zǒng)的看，若(ruò)经(jīng)济保(bǎo)持正常增长态势，CPI阶段性回落的影响不(bù)宜夸大。

　　本(běn)轮物价回落客观上有以(yǐ)下(xià)因素：

　　一是(shì)供给能力较强(qiáng)。在稳经(jīng)济一(yī)揽子政策有力支持(chí)下，国(guó)内(nèi)生产持续加快(kuài)恢(huī)复，PMI生产分项保持在(zài)较高景气(qì)区间；农(nóng)副产(chǎn)品生产稳定、物流渠道畅通，也(yě)保证了居民(mín)“菜篮子(zi)”“米袋子”供应充(chōng)足。

　　二(èr)是需求复(fù)苏偏慢。实(shí)体经济(jì)生产、分配、流通(tōng)、消费等环节本(běn)身有个(gè)过程，加(jiā)之疫情的“伤痕效应”尚未(wèi)消退，居民(mín)超(chāo)额(é)储蓄向消费的转(zhuǎn)化受收入分配分化、收(shōu)入(rù)预期不稳等制约，特别是汽(qì)车、家装等大(dà)宗消(xiāo)费需求偏(piān)弱。近期居民出现提前还贷现象，也(yě)一定程度(dù)影响当期(qī)消费。

　　三是基(jī)数效应明显(xiǎn)。去年(nián)国际油价一度逼近140美元大(dà)关，今(jīn)年以来已回落至(zhì)80美元附(fù)近(jìn)，带(dài)动CPI交通工具燃料和居(jū)住水(shuǐ)电燃(rán)料的同比增速走低；疫情扰动(dòng)使得去年(nián)3月鲜菜价格反季节上涨，对今年也存在高基(jī)数影(yǐng)响。GDP等宏观经(jīng)济数据同样(yàng)存(cún)在明(míng)显基数效应(yīng)，去年二季度受疫情(qíng)冲击GDP同(tóng)比降至0.4％，低基(jī)数(shù)作用下今年(nián)二季度GDP增速可能明显回升。

　　未来几(眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗jǐ)个月受高基数等影响，CPI将低位窄幅(fú)波(bō)动(dòng)。今(jīn)年5-7月(yuè)CPI还将(jiāng)阶(jiē)段性保持低(dī)位，主要受去年同期CPI涨(zhǎng)幅基本(běn)在(zài)2.5％左右的高基数影响(xiǎng)。但(dàn)要看到，随着基数降(jiàng)低，特别是政策(cè)效(xiào)应将(jiāng)进一步显现，市场机制发挥充分作用，经济内(nèi)生动(dòng)力也在增强，供需(xū)缺口有(yǒu)望(wàng)趋于弥合，预计下半年(nián)CPI中(zhōng)枢可能温和(hé)抬升(shēng)，年末可能回升(shēng)至(zhì)近年(nián)均值水平附近。

　　报告表(biǎo)示，当前我国(guó)经济没有出现通缩。通缩(suō)主要指价格持(chí)续(xù)负(fù)增长，货币供(gōng)应量也具有下降趋势，且通(tōng)常伴(bàn)随经济衰退。我国物价仍在温和(hé)上涨，特别(bié)是核心CPI同比(bǐ)稳定在0.7％左右，M2和社(shè)融(róng)增长相对较快(kuài)，经济运行持(chí)续(xù)好转，不符合通缩(suō)的特征。

　　中长(zhǎng)期看，我国经(jīng)济总供(gōng)求基本平衡，货币条(tiáo)件合理适度，居(jū)民预期稳定，不存在长期通缩或通胀的基础。

　　国金(jīn)宏观：通缩(suō)讨(tǎo)论(lùn)，可以休矣

　　一问：通缩大讨论？通(tōng)缩是个伪(wěi)命(mìng)题(tí)，担忧大可(kě)不必

　　物价是经(jīng)济(jì)短周期波动的滞后指标，不能仅(jǐn)以物价(jià)回落来评判经济进入“通(tōng)缩”。过往经验显示，经济的周(zhōu)期性波(bō)动主要由需(xū)求驱动，物价跟随需求变化(huà)而变化(huà)，使得(dé)物价变(biàn)化(huà)滞后(hòu)经济(jì)1-2季(jì)度(dù)左右；经济复苏初期，需求才刚刚(gāng)开始(shǐ)修复，对价格(gé)的提振尚不(bù)明(míng)显，使得物价指标低位徘徊(huái)，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)均在(zài)1％以(yǐ)下。

　　领先指标持续(xù)修复，显示经(jīng)济处于复苏初(chū)期。以企业(yè)中(zhōng)长期资金来(lái)源(yuán)刻画(huà)的有(yǒu)效(xiào)社融增速，去年9月以来持续(xù)回(huí)升(shēng)，由(yóu)去(qù)年8月的8.7％回(huí)升(shēng)2.8个百(bǎi)分点至今年4月的11.5％；按照有效社融(róng)变化领(lǐng)先(xiān)经(jīng)济2个(gè)季(jì)度左右的经验规律，本轮信用扩张会带动经济在2023年初见底回升(shēng)，1季度经济指标已(yǐ)有所体现。

　　年初以来物价(jià)的(de)回落，受(shòu)基数、供给和外(wài)需等影响较大；伴(bàn)随拖累减弱、需(xū)求(qiú)修复，CPI、 PPI或在年(nián)中前(qián)后开始(shǐ)抬(tái)升。除(chú)去年基数较高外，猪肉、鲜菜等食品价格回落，及油、气价格回(huí)落等，对CPI、PPI的(de)拖累显著，而线(xiàn)下活动相关(guān)服务、衣着等(děng)价格逐步抬升。伴随拖累减弱、需(xū)求支撑增强，CPI即(jí)将(jiāng)底(dǐ)部回升、PPI在(zài)年中(zhōng)前后开始抬升。

　　二问：资金空(kōng)转加(jiā)剧(jù)，政策(cè)托底无用？周期启动，渐(jiàn)入佳境

　　经济复苏初期，资(zī)金存在一定空转(zhuǎn)较为(wèi)常(cháng)见。经验显示(shì)，资(zī)金空转多发生在经济回落、货币明显宽松阶段，部分(fēn)资(zī)金滞留在金融体(tǐ)系(xì)，使得M2-M1“剪刀(dāo)差”扩大(dà)，去年底以来也有类似特(tè)征；有所不同的(de)是，当(dāng)前资金多(duō)滞(zhì)留在银行体系、而不(bù)是非银金(jīn)融机构，与居民理财回表、购房偏弱带来(lái)的居民(mín)与企业(yè)之间信用派(pài)生偏少等紧密相关。

　　稳增长(zhǎng)思路不同，使得信用派生驱动和(hé)表(biǎo)征不同过(guò)往(wǎng)，企业(yè)有效信(xìn)用(yòng)派(pài)生自去年9月以来持续改善，而(ér)房地产相关融资拖累总体信用(yòng)派生(shēng)。传(chuán)统(tǒng)周(zhōu)期(qī)下，信用(yòng)扩张以房(fáng)地产驱动为主，使得居民贷款增(zēng)长(zhǎng)明显快于企业；相较之下，本轮信用(yòng)修复(fù)主要靠企业融资扩张，有(yǒu)效(xiào)社融从去(qù)年(nián)9月开始持续回(huí)升，而居民信贷一(yī)度拖累社融(róng)回(huí)落。

　　本(běn)轮(lún)信用派(pài)生(shēng)带来的经(jīng)济效应不同过往(wǎng)，有效信用(yòng)派生对企(qǐ)业行为的支持已开始显(xiǎn)现。去年(nián)3季度以来，资金加速流向(xiàng)制造(zào)业，而房地产相关融资(zī)显著弱(ruò)于以往(wǎng)，使得制造业(yè)投资表(biǎo)现显著强于房地产；伴(bàn)随融资的持续改善(shàn)，企(qǐ)业资(zī)本开(kāi)支在1季度有所扩大。但房地产(chǎn)“缺位(wèi)”，压(yā)低(dī)了(le)信用(yòng)派生和经济增长(zhǎng)的弹性。

　　三问：中观数(shù)据(jù)已现“疲态”？疫情“后(hòu)遗症”或被过度(dù)渲(xuàn)染

　　高频指标报复性反(fǎn)弹后走弱，主要缘于场景恢复(fù)的“脉冲”；但疫后“疤痕效应(yīng)”的存在，使(shǐ)得大家容易(yì)产生悲(bēi)观情(qíng)绪。疫情政策调整，放(fàng)大了“春(chūn)节效(xiào)应”带来的经济波动(dòng)，部分高(gāo)频指标报复性(xìng)反弹后出现走(zǒu)弱的迹(jì)象(xiàng)。其(qí)中(zhōng)，偏消费端的活动(dòng)多在(zài)2月底之后(hòu)走弱(ruò)，偏生产端(duān)略晚一点，导(dǎo)致宏(hóng)观数据(jù)屡超预(yù)期的同(tóng)时，市(shì)场(chǎng)信心(xīn)反其道而(ér)行(xíng)之。

　　内(nèi)生动能的修复已然(rán)开(kāi)始，消费动能或(huò)被低估，前半程靠居民出行(xíng)和企(qǐ)业消费(fèi)，后半(bàn)程靠居(jū)民(mín)消费能(néng)力的(de)恢复(fù)。出行意愿的持续改善、企业(yè)经营(yíng)活(huó)动正常化等，皆指向(xiàng)场景(jǐng)恢复(fù)带来的消费修复持续性(xìng)和弹性不宜(yí)低(dī)估；批(pī)发零售、住宿餐饮等(děng)服(fú)务业，及稳增长相关(guān)行业(yè)招(zhāo)工(gōng)需求在逐步修复，有助于推(tuī)动收(shōu)入(rù)与消费(fèi)的(de)正循环(huán)。

　　地产链条的“积极”信号也在累积。地(dì)产大周期向下已是共识，地产链条修复(fù)会弱于传统(tǒng)周(zhōu)期；但小周期超调后的修复(fù)出现一(yī)些(xiē)“积极”信(xìn)号。1）高能级城市地(dì)产供(gōng)给增(zēng)多、质量改善，利于需求释放、形成供需“正向循环”；2）中西部地区棚改加码(mǎ)（可比口径增长近60％）、中西部地区(qū)收(shōu)入(rù)修复等，有利(lì)于稳定低能级城市需求。

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