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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者(zhě)可(kě)能不(bù)得(dé)不进一步提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降温，但他(tā)补充称，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数(shù)据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采(cǎi)取的激(jī)进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目(mù)前还不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否处于通(tōng)往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着(zhe)陆，在不触(chù)发经济严重下滑的(de)情(qíng)况下(xià)帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这不是(shì)基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基(jī)线情境是经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联(lián)储决策者中(zhōng)鹰派官(guān)员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民(mín)银行5月5日表示(shì)，香港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其(qí)他国家和地区的境外投资者(zhě)经(jīng)由香港与内地基础(chǔ)设(shè)施机构之(zhī)间(jiān)在交易(yì)、清算、结(jié)算等方(fāng)面互(hù)联(lián)互通的(de)机制安排，参与内地(dì)银(yín)行间金(jīn)融衍生(shēng)品市(shì)场。初期(qī)可交易(yì)品(pǐn)种为利率互(hù)换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及(jí)结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)内投(tóu)资者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价商协议，并(bìng)为上海清算所利(lì)率互换(huàn)集(jí)中(zhōng)清算业务的清(qīng)算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合人民银(yín)下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外(wài)机构投资者，并经外(wài)汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投(tóu)资者需(xū)同时申请成为(wèi)场外结(jié)算公司的清算会(huì)员(yuán)或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额(é)为(wèi)40亿元人(rén)民(mín)币，后(hòu)续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市(shì)场出现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公(gōng)告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍(réng)能(néng)正常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处(chù)理情(qíng)况的公告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上(shàng)交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一(yī)个交易(yì)日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长)止交易(yì)。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交易规则》第一(yī)百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上(shàng)交所深表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联储(chǔ)继续加息(xī)预期(qī)以(yǐ)及欧美银(yín)行业危(wēi)机的(de)继续发酵(jiào)，国(guó)际(jì)原油价(jià)格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场环(huán)境(jìng)整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如(rú)预期加息(xī)25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周期的第十(shí)次(cì)加(jiā)息(xī)，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息(xī)步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹，油脂价格(gé)在假期开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究(jiū)所油脂(zhī)油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)连续下(xià)降支撑(chēng)盘(pán)面(miàn)走(zǒu)强(qiáng)，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反弹(dàn)是(shì)由(yóu)基本面的(de)改善推动的。她表(biǎo)示，一(yī)方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油(yóu)脂(zhī)相关上市(shì)企业一季度业绩(jì)大增，多(duō)因为销量(liàng)上涨和(hé)毛利率提升共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，假(jiǎ)期(qī)前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意(yì)味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出现不同程度(dù)的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆油累库速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存出(chū)现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据(jù)和1月(yuè)几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观(guān)。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后，利空落地(dì)效应以及(jí)机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存预估超预期下降(jiàng)的乐观(guān)情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的(de)原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求(qiú)的(de)增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜(cài)油自身基(jī)本面(miàn)供应增加的利(lì)空因素逐步(bù)弱化也对(duì)盘面带来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本(běn)面，谁将起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈(lǘ)油(yóu)生(shēng)产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚国内使(shǐ)用量(liàng)增加。受访(fǎng)的(de)九位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务网监测(cè)数据显示，截(jié)至(zhì)2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和(hé)国内棕榈油库存(cún)都在下降(jiàng)，但原(yuán)因各有不同(tóng)。马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自于(yú)产(chǎn)量的季(jì)节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大(dà)幅下降，主要是受到年(nián)初(chū)国内疫情防(fáng)控措施(shī)优化调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺(cì)激了棕榈油(yóu)的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策(cè)出现调整，将(jiāng)允许更多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于(yú)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油5月出口数据(jù)保持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都(dōu)仍(réng)处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量处于(yú)年内低位，无(wú)法满足当月需求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需(xū)求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库(kù)的主要原因。后期随(suí)着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去库更多是(shì)供需双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要(yào)进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至少需要产地(dì)库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能(néng)。因此，未(wèi)来产地的(de)累(lèi)库必将(jiāng)早于(yú)国内(nèi)，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候的(de)预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入(rù)中(zhōng)期(qī)企稳阶段(duàn)。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到(dào)主导作用。那(nà)么，对于油脂市(shì)场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不(bù)过，随着美(měi)联储会(huì)议的结束(shù)，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国(guó)银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对于(yú)油(yóu)脂来说，目前基本面(miàn)仍然(rán)多空(kōng)交织。当(dāng)前年(nián)度加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产(chǎn)对(duì)国内市(shì)场(chǎng)的压(yā)力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口(kǒu)大(dà)豆大量到(dào)港的预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来(lái)压力，另外(wài)国内棕榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体的行情难以表现得特(tè)别(bié)强势。不过(guò)，油脂的(de)估值在(zài)偏(piān)低的油粕比(bǐ)和(hé)当前年度(dù)南美大(dà)豆的减产预(yù)期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显得处于偏(piān)低(dī)水平(píng)。在此情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏(hóng)观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于(yú)美联储加息已(yǐ)经在市场预(yù)期当中，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市场的利空(kōng)影响有限。对于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业(yè)消(xiāo)费占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食(shí)用消(xiāo)费各(gè)占(zhàn)一(yī)半，但(dàn)各国生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是固定的(de)，不会因(yīn)为原油及宏观(guān)市(shì)场的波(bō)动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波动(dòng)，加(jiā)上(shàng)油(yóu)脂食(shí)用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自(zì)身基(jī)本面对(duì)价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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