上(shàng)市公司退(tuì)市在A股早已(yǐ)不稀(xī)奇，但连带着可转债一起退市却(què)是个新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价(jià)连续20个交(jiāo)易(yì)日低于1元(yuán)，触及退市(shì)指标(biāo)，公司股(gǔ)票及(jí)其可转(zhuǎn)债被(bèi)终止(zhǐ)上市，搜(sōu)特转债(zhài)或成(chéng)为首只(zhǐ)因正股退市而强(qiáng)制退(tuì)市的可转债(zhài)。此外(wài)，*ST蓝盾(dùn)也(yě)因(yīn)触及退市指标被终止上市，其可转(zhuǎn)债已进入退市整(zhěng)理期，引发投(tóu)资者对可转债(zhài)信用风险的担忧。

　　可(kě)转债兼具债券和股票双重(zhòng)属性(xìng)，自诞生(shēng)以来颇受市场欢迎。一个广为流传的说(shuō)法是，可转(zhuǎn)债“下有(yǒu)保(bǎo)底，上(shàng)不(bù)封顶”，即(jí)上涨时有“股性”加(jiā)油，下跌时有“债性”托底，投资(zī)者(zhě)“进(jìn)可攻退可守”，几(jǐ)乎稳(wěn)赚不赔。在可转债30多年(nián)发(fā)展中，此前一直未出现因正(zhèng)股退(tuì)市而退市的情况(kuàng)，也(yě)未发生过(guò)实质性违约(yuē)事件。

　　随(suí)着搜特转债等的退(tuì)市，零违约历史或将被打破，可转债信(xìn)用风险(xiǎn)浮出水面。虽(suī)说可转债(zhài)退(tuì)市后，依然(rán)可(kě)以执行赎(shú)回和回售等条款，但由于大(dà)多(duō)数上市公(gōng)司是(shì)因经营不善导致退市，财务状况并(bìng)不乐观，资(zī)不抵债、拿不出钱进行(xíng)赎回的可能性较大。而如果启动(dòng)破(pò)产重整，公司发行(xíng)的可转债划归为普通债(zhài)权，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚性(xìng)兑付亦(yì)存在很大(dà)不确定性。

　　接连(lián)2只可转债退市(shì)，投(tóu)资者(zhě)蓦(mò)然发现，“长(zhǎng)期稳定(dìng)的羊毛(máo)”不稳(wěn)定(dìng)了。事实上，可转债退市(shì)并非完(wán)全出乎意料，早已在相关规则(zé)中埋(mái)下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市(shì)公司股票被(bèi)终止上市的，其发行的(de)可(kě)转债及其他(tā)衍生品种应当终(zhōng)止上市(shì)。过(guò)去A股退(tuì)市(shì)难、退市少(shǎo)，成就了(le)可转债30多(duō)年零(líng)退市(shì)、零违约的“神话”。随着全面注册制改革(gé)的持续推进(jìn)，市场优胜(shèng)劣汰加快，常(cháng)态化退市(shì)机(jī)制正在形(xíng)成，以上市股(gǔ)为锚的可转债也跟着(zhe)出清(qīng)，违约风险随之上升。退市，或将成(chéng)为可转债市场新常态(tài)。

　　市场在(zài)发(fā)展，生态在改变(biàn)，投资者没有理由一成不(bù)变，是时候重(zhòng)塑对可转债的认知了。投资者要(yào)改变“闭(bì)眼买债”的路径依赖，学会优(yōu)择(zé)品种(zhǒng)，规避风险。在选择债券时(shí)，要理性评估正股基本面、成长性、估值水平以及发债公司偿债能(néng)力(lì)等，防范债券退市、违约风险；在取舍标的时，应远离正股业绩表现不佳、估值(zhí)较低、退市风(fēng)险较高的标的，而选择正股(gǔ)经营效益良好、估值(zhí)合理且随市场下跌估值出现压缩的(de)标的(de)。并密切关注可(kě)转债(zhài)市场风格变化，及时调整配置比例和结(jié)构，学会在市(shì)场波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应(yīng)当跟上形势变化(huà)。53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌目(mù)前关于可(kě)转债(zhài)的退市(shì)处理(lǐ)还有不少空白和盲点，监管部门应尽快(kuài)打齐补(bǔ)丁，给予(yǔ)市场明(míng)确预期。比如(rú)，可进一步明(míng)确可转债在退(tuì)市后是否仍存在交易可能、是否(fǒu)还拥有转(zhuǎn)股功能等。同时，应(yīng)加强对可转债(zhài)的(de)风险(xiǎn)防控，强化(huà)发(53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌fā)行前的(de)信(xìn)用评级，对(duì)于信(xìn)用资质较弱的(de)公司，可考虑提高担(dān)保(bǎo)资产与回售条(tiáo)款(kuǎn)等相关(guān)要求，适当提升准入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全面(miàn)注册制下，证券(quàn)市(shì)场将迎来全方位、根本性(xìng)的变化。过去(qù)一些(xiē)“无脑买入(rù)”“跟风买(mǎi)入”的简单套路(lù)行不(bù)通(tōng)了，一些规(guī)则制度上的短(duǎn)板不能(néng)视而不见(jiàn)了(le)。各市场参与(yǔ)主(zhǔ)体(tǐ)还需顺(shùn)时(shí)应势(shì)，调整包(bāo)括可转(zhuǎn)债(zhài)在内(nèi)的(de)投资方法，完(wán)善配套制度，提升风险意识，共促A股市场健康(kāng)稳定(dìng)发展。

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