财联(lián)社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安(ān)在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更是(郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊shì)盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央企估值(zhí)回归”业(yè)务交流会(huì)暨国新央(yāng)企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介(jiè)会(huì)即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份(fèn)则是(shì)沪(hù)市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国(guó)式现代(dài)化中促进金(jīn)融业估(gū)值提(tí)升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时(shí)期(qī)的热(rè)门(mén)词(cí)，尽(jǐn)管披上(shàng)了(le)主题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配和(hé)低估。说(shuō)到A股的低(dī)估(gū)值(zhí)、高分红，银(yín)行(xíng)为(wèi)首的(de)大金融板块首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议是为此前(qián)获(huò)批的(de)央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知(zhī)的推波(bō)助澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)油加醋。一则无(wú)头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却(què)获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和(hé)复苏预期之(zhī)下，中特(tè)估银行概(gài)念获(huò)得资金的(de)青睐。有(yǒu)了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验(yàn)，大金融板块走强(qiáng)往往预示(shì)着(zhe)行情的结束(shù)，这(zhè)一次历史(shǐ)是否会(huì)重演呢(ne)？多位受访人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量(liàng)逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出(chū)中特估后有比较不错的表现，中特估(gū)有望持续为投(tóu)郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊资(zī)者带来除(chú)稳定股息收益外(wài)的(de)收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行(xíng)、民生(shēng)银行、工商(shāng)银行、浙(zhè)商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大(dà)涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过(guò)14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承(chéng)非(fēi)在(zài)5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不(bù)起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难(nán)能可(kě)贵(guì)，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资一部(bù)基(jī)金经理吴(wú)鹏也(yě)表示，银行(xíng)股这波快速(sù)上涨，是其(qí)在(zài)估值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)等背(bèi)景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体(tǐ)回报率(lǜ)预(yù)期下行(xíng)、中特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的(de)季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿(yì)元，也刷新近两年(nián)来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日(rì)沪股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲(bēi)观(guān)都(dōu)是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处(chù)于(yú)“破净(jìng)”状态(tài)。在这一(yī)轮估值修复中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出(chū)，中字头银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和高股息是银(yín)行股相对于其(qí)他主题(tí)板块更强的优势，据财(cái)通证券(quàn)研报(bào)，国有大行(xíng)近五年分(fēn)红(hóng)率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需(xū)要。近年来国有大(dà)行股息率也呈(chéng)逐(zhú)年提(tí)升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度银(yín)行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以其确定的股息收入(rù)和较(jiào)高的安全(quán)边(biān)际可以为投资者(zhě)提供不(bù)错(cuò)的收(shōu)益。而基(jī)本(běn)面稳(wěn)健、分红率高而(ér)稳定、估(gū)值处于历(lì)史低(dī)位(wèi)的银行板块是高股息策略的理想增配板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季(jì)度是业绩低(dī)点。随着(zhe)大行重定价的压力过(guò)去以及(jí)二三季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续(xù)业绩有(yǒu)望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍生(shēng)品投(tóu)资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估背景下的(de)国内(nèi)银行仍(réng)然具有(yǒu)较(jiào)好的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝大(dà)部分的银(yín)行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有大量的(de)商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较(jiào)大(dà)的修复空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望使得这些问(wèn)题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块的走强，有市(shì)场观点开始(shǐ)担忧市(shì)场行情告一段(duàn)落(luò)。对(duì)此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背(bèi)景下去(qù)看金融股的爆发(fā)，并不(bù)能(néng)简单做出(chū)市(shì)场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大(dà)金融板块过去(qù)被(bèi)当成行情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映(yìng)射包括不限于大金融(róng)爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融(róng)股(gǔ)走(zǒu)强来看(kàn)，市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)并(bìng)不存(cún)在上述问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如(rú)银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿(yì)，作为大市(shì)值的板块，这一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块本次表现(xiàn)也不(bù)是单(dān)一的，放(fàng)眼全市(shì)场，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因(yīn)此不(bù)能单一地以过去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端(duān)的(de)交易(yì)结构容易(yì)被表征为(wèi)市场(chǎng)波(bō)动的(de)前奏，但(dàn)市(shì)场变(biàn)量影响较多(duō)、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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