当前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府(fǔ)的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问(wèn)题与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)举行会议(yì)后(hòu)表示，这(zhè)次(cì)会见(jiàn)并未就(jiù)解决债务上限问题(tí)达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息(xī)，当地时(shí)间(jiān)周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国(guó)会众议院议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限问(wèn)题长达(dá)三个(gè)月的(de)僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议院(yuàn)多(duō)数(shù)党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之际，他(tā)不(bù)会在债务(wù)上(shàng)限问题(tí)上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑(yí)给此(cǐ)次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债务总额超(chāo)过债务上限。美国财(cái)政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避(bì)免出(chū)现(xiàn)债务违(wéi)约。然而(ér)，使(shǐ)用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部(bù)长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发(fā)出(chū)了债务违约可能期限的警告(gào)，称财政部(bù)的(de)最(zuì)佳估计是，若国(guó)会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无(wú)法继续履行政府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问题(tí)相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能在这一时限之前(qián)同意(yì)把(bǎ)债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限(xiàn)作废，但提(tí)高上(shàng)限需(xū)要(yào)满足多种削(xuē)减开支的(de)条(tiáo)件，共和(hé)党(dǎng)预计未(wèi)来十年(nián)内将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削(xuē)减支(zhī)出和(hé)提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如(rú)国会不(bù)提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)，美(měi)国(guó)监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时(shí)排查(chá)隐患，没有及(jí)时注意到第一共(gòng)和银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期(qī)间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的(de)风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒(dào)闭(bì)的第一共和银行也位(wèi)于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧(jiù)金山联邦储备银行(xíng)承(chéng)担主要监督(dū)责任，后(hòu)者未来可能会(huì)投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在(一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排zài)报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很(hěn)高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着风(fēng)险(xiǎn)增(zēng)加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是(shì)由企(qǐ)业客(kè)户持(chí)有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行(xíng)考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来(lái)的风险，这些风险也可能(néng)加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再度推迟美国(guó)战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大的石(shí)油储备(bèi)，能源部仍(réng)然致(zhì)力于(yú)以一(yī)种为美国纳(nà)税人带来最大(dà)价(jià)值(zhí)并保护(hù)美国经(jīng)济和安全(quán)利益的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授(shòu)权并进行必要的(de)维护(hù)——这些也是对该储备(bèi)进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在(zài)3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国(guó)政(zhèng)府制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国(guó)政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明(míng)显 棕(zōng)榈油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线(xiàn)跌破(pò)前(qián)低(dī)支撑后，国内(nèi)三大油脂期货(huò)价格随即反一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排转走(zǒu)高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体回(huí)落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨月份从(cóng)主力(lì)转换到(dào)近(jìn)月，反(fǎn)映了(le)市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美(měi)团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费基调，且认为节(jié)后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库(kù)需(xū)求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询(xún)机构数(shù)据显示大豆压(yā)榨保持(chí)较高水平，豆(dòu)油库存(cún)加速(sù)攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜(cài)油整体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消化供给的(de)压制，前期(qī)表(biǎo)现弱势(shì)但(dàn)在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地及(jí)国(guó)内持续去库的加持下(xià)，表(biǎo)现(xiàn)最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了(le)前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了(le)马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期(qī)货分(fēn)析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油(yóu)及葵(kuí)油(yóu)大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低(dī)库存水(shuǐ)平，库存环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在(zài)于(yú)当月假期较多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节(jié)，通(tōng)常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏(piān)低倾(qīng)向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后(hòu)是国际劳(láo)动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的(de)国内(nèi)外供需(xū)、消息面(miàn)有直接关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观(guān)企稳及情(qíng)绪修复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国(guó)内油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的重要(yào)环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚间公布(bù)的美(měi)国非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联(lián)邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数(shù)据带(dài)来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银(yín)行业危机(jī)、美国债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上(shàng)市等(děng)因素(sù)，油脂本(běn)轮可(kě)定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我(wǒ)们(men)预期油(yóu)脂很难具备(bèi)持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求(qiú)不(bù)宜过分(fēn)乐观(guān)。而(ér)从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内人(rén)士看来，进入(rù)增库周期已(yǐ)是(shì)事实(shí)，这也将抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库(kù)存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个(gè)月(yuè)的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个月(yuè)的去库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕价差及主需(xū)求国(guó)高库存带(dài)来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个(gè)月马棕(zōng)产(chǎn)量表(biǎo)现不佳(jiā)导(dǎo)致了(le)棕榈油的连(lián)续(xù)去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超(chāo)于正常季节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全月(yuè)的产量(liàng)环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为(wèi)马来西(xī)亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不利(lì)于产地报价及(jí)棕榈油(yóu)期价的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压(yā)力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国(guó)内(nèi)菜(cài)油库存从(cóng)年初(chū)以来早就(jiù)已(yǐ)经进入(rù)累库状(zhuàng)态(tài)。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆到港带来(lái)压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，整体累(lèi)库(kù)倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示(shì)，目(mù)前(qián)唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口不太足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在开斋节后(hòu)开启累库，带(dài)来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及(jí)价格的变化对(duì)油脂行情(qíng)的影响要更大一(yī)些。后期，市场需(xū)关(guān)注巴西大(dà)豆(dòu)贴(tiē)水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累库(kù)情(qíng)况及国际菜(cài)油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全(quán)球(qiú)经济预期、美高(gāo)利息对大宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不(bù)具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)和高(gāo)度(dù)。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供(gōng)需(xū)报告发(fā)布(bù)后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单及菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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