本周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消耗殆(dài)尽。乐(lè)观(guān)来看，A股(gǔ)下行更多是(shì)受中(zhōng翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光)概股拖累，后市下跌(diē)空间不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光(dào)仍在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或(huò)是外围股市(shì)下(xià)跌的风险输入。作为同(tóng)股同权的两地(dì)上市(shì)指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生(shēng)指数过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中国金龙指(zhǐ)数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美(měi)联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金(jīn)从新(xīn)兴市(shì)场撤(chè)离。瑞士瑞联银(yín)行(xíng)日前将中国股票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国(guó)GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数(shù)据预示着(zhe)美(měi)国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加息(xī)势在(zài)必行(xíng)。英为财情的美联(lián)储利率观测器最新数据显示(shì)，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现(xiàn)，美(měi)国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最(zuì)快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未(wèi)经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是(shì)连续第四个月收(shōu)缩。美联储加(jiā)息导(dǎo)致金融(róng)资(zī)产盈利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流动性折价效(xiào)应(yīng)加剧，在全(quán)球(qiú)金融(róng)市场(chǎng)催(cuī)生戴(dài)维斯双杀(shā)现象。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国(guó)银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股(gǔ)价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至(zhì)一季度末(mò)，其实际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等(děng)承(chéng)压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和(hé)宁波银行股价兔(tù)年颓(tuí)势，一是(shì)二者虎年最后(hòu)3个(gè)月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了盈利增(zēng)速；二(èr)是“中国特(tè)色估值体系(xì)”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市净率远高(gāo)于行(xíng)业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三(sān)市A股的市盈(yíng)率和市(shì)净率中位(wèi)数分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让央企(qǐ)国企估值回归市场均值，已是国家资本新(xīn)战略(lüè)。国家外(wài)汇局(jú)日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率(lǜ)等指标(biāo)看，当前A股的(de)估(gū)值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表态无疑是(shì)为(wèi)中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为(wèi)市(shì)值“一哥(gē)”的(de)中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特(tè)估(gū)龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月(yuè)”之(zhī)说，源自井喷式牛市带(dài)来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分别为18次(cì)和(hé)17次，二者同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月(yuè)出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不(bù)太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪(hù)综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题(tí)的(de)红五月行情能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能(néng)否维持强势行情。二(èr)是作为A股第(dì)二大行业指数，电气设备(bèi)板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较(jiào)周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日(rì)成交(jiāo)始终维(wéi)持在万亿元之上(shàng)，市场人气(qì)并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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