财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞(ruì)信合并(bìng)近两个月后，与(yǔ)这次(cì)事件(jiàn)有(yǒu)关的一个(gè)重要问(wèn)题(tí)终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的(de)减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由(yóu)11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖方(fāng)银行和做市商(shāng)组(zǔ)成的委员(yuán)会一致投票通过了上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来(lái)平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思也是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该与(yǔ)CDS合(hé)约(yuē)所依据的参考债券（次级债(zhài)）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁(cái)定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中(zhōng)的排名条(tiáo)款和担保(bǎo)条件，次级债(zhài)的持(chí)有人(rén)是(shì)相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在(zài)2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三(sān)的文件中，决策(cè)委员会没有对AT1债券(quàn)是否构(gòu)成借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额(é)减记，此举(jǔ)也引发了大量此类债券持有人的(de)诉讼。一些投(tóu)机者也在市(shì)场上炒作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金(jīn)融衍(yǎn)生(shēng)品，信(xìn)贷违约掉(diào)期的(de)作用(yòng)是在信贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向卖(mài)方(fāng)索(suǒ)赔，索赔(péi)的金(jīn)额(é)通常(cháng)等于参考资产的面(miàn)值减去违(wéi)约后的市场价值。各个区域平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思的信贷(dài)衍生(shēng)品决定委(wěi)员(yuán)会(huì)，负责(zé)决(jué)定在这个地区是(shì)否发生了信贷(dài)衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义(yì)总量超过190亿(yì)美元，不(bù)过DTCC的数(shù)据并未区分(fēn)优(yōu)先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周(zhōu)，瑞银(yín)公布了接手平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思(shǒu)瑞信的最新评(píng)估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞(ruì)信预计将造成(chéng)170亿(yì)美元的损(sǔn)失，其中有40亿(yì)美(měi)元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损(sǔn)失(shī)将会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的价(jià)格(gé)（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评(píng)估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月(yuè)得出“不宜收购(gòu)”的决定，但(dàn)最(zuì)后(hòu)仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交(jiāo)易完成后加入(rù)瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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