国(guó)内(nèi)“五一”假站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的(jiǎ)期(qī)来了，但海(hǎi)外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济(jì)数(shù)据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会议(yì)，市(shì)场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利(lì)好利空消息交织下(xià)，节后市场走(zǒu)势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共(gòng)和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助协议以维持该银行运营的希(xī)望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士(shì)称(chēng)，该银行很有可能(néng)会被美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来的(de)两天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自(zì)美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联(lián)储的官员正(zhèng)在与其他银行进(jìn)行协(xié)调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间4月28日公(gōng)布的(de)内部审查(chá)报告中(zhōng)，美(měi)联储承认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银行的(de)倒闭(bì)案(àn)，美(měi)联(lián)储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行(xíng)自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和美(měi)联(lián)储的审(shěn)查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业(yè)审(shěn)查员未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解(jiě)决硅(guī)谷银行越(yuè)来(lái)越多的问题。美联(lián)储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么(me)不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都(dōu)和美联储监(jiān)管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源于，特(tè)朗(lǎng)普执政时的(de)金融业(yè)改革(gé)普遍放(fàng)松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联(lián)储的(de)文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体(tǐ)现在降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银(yín)行业审查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但(dàn)美联(lián)储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多(duō)的证据(jù)。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显示(shì)，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查报告或(huò)警(jǐng)告(gào)，数量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视(shì)了范(fàn)围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部(bù)风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存(cún)款基础稳(wěn)定(dìng)，其(qí)利率相关风险还被(bèi)评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用于(yú)资产超(chāo)过(guò)千(qiān)亿美元银行的一(yī)系(xì)列规定(dìng)，包括(kuò)压力(lì)测试和流动性要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利率流动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的(de)银行强化适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适用(yòng)标(biāo)准和的流动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于(yú)超(chāo)过25万美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银(yín)行存款，监(jiān)管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应(yīng)要求更广泛的银行(xíng)考虑到(dào)可出售(shòu)证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行(xíng)的(de)资(zī)本(běn)要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风(fēng)险。他暗(àn)示，对资本(běn)规划和风险管(guǎn)理不足(zú)的公司，美(měi)联储可能增加资本或流动(dòng)性(xìng)的要(yào)求(qiú)，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，根据(jù)美国白宫(gōng)当地(dì)时间(jiān)4月28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金(jīn)可在成本分(fēn)担的基(jī)础上提供给州政府和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主席东布罗(luó)夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚(yà)等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的(de)成(chéng)员(yuán)国农(nóng)民(mín)提供1亿欧元的(de)一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继(jì)续推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克(kè)兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最(zuì)新公布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之一(yī)。此次公布的数(shù)据再度印证了美国通胀(zhàng)的(de)居高(gāo)不下(xià)，这加大了美联(lián)储(chǔ)5月再次加(jiā)息的可能性。报(bào)告公布后，美国短期(qī)利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务(wù)部公布的一季(jì)度美国宏观经济数据显示(shì)，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且(qiě)增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同(tóng)日公(gōng)布(bù)的一季度(dù)核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)年(nián)化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)张晨向期货(huò)日(rì)报(bào)记者表(biǎo)示，上述(shù)数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去(qù)年四季(jì)度0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用危(wēi)机的尾部效应持(chí)续(xù)存(cún)在，金融不稳定(dìng)叠加经(jīng)济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货(huò)币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的预(yù)期。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期货(huò)宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反映核(hé)心个人消费支(zhī)出在(zài)内的(de)一(yī)季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加(jiā)息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储(chǔ)的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会(huì)议(yì)还需关(guān)注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵金属分析(xī)师吴梓杰认为(wèi)，当前美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的(de)爆发以(yǐ)及一季度(dù)经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来说，这(zhè)意味着进行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议(yì)并无最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此会议(yì)重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议(yì)声明方面，可(kě)重点观察措辞(cí)调(diào)整变化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通(tōng)胀(zhàng)前(qián)景、后续货币政策以及银行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的(de)观点(diǎn)论述(shù)。特(tè)别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品(pǐn)市(shì)场还是(shì)权益(yì)市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美联储会(huì)议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)会透露其(qí)愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前(qián)金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期(qī)风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策预期，比如(rú)是否透露下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预(yù)期风险资产(chǎn)将(jiāng)继(jì)续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美(měi)元指数预计(jì)显著下(xià)行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于(yú)当前市(shì)场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分，预(yù)计加息结果不会引(yǐn)起(qǐ)市(shì)场较大波动，但(dàn)是对于6月及(jí)以后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的此，他认为本(běn)次会议上(shàng)需要重点关注(zhù)美(měi)联储声明(míng)以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联(lián)储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临(lín)较(jiào)大的冲击，相关(guān)风险资产(chǎn)有意外(wài)下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金(jīn)属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声，对贵(guì)金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件余(yú)波反(fǎn)复(fù)，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的(de)角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾(ài)，各国央行(xíng)强化(huà)黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵(guì)金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和(hé)美联储对(duì)于后续(xù)货币政策之(zhī)间的(de)预期差，以及美国(guó)经(jīng)济(jì)层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是新增(zēng)非农就(jiù)业人数还是失业率指标(biāo)，还远未触(chù)及(jí)经(jīng)济衰退以及美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)转向的阈值区间，这极(jí)有(yǒu)可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而(ér)引(yǐn)发美联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后的(de)一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风(fēng)险事件落地后，再相机作出(chū)政(zhèng)策调(diào)整，而在此(cǐ)之前(qián)预(yù)计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于(yú)年内降息的乐观预(yù)期的修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻(luó)辑(jí)有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球(qiú)贸易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美(měi)债实际利(lì)率的(de)变化(huà)，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变化(huà)使得贵(guì)金属(shǔ)获得了(le)越来(lái)越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期(qī)的表现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置(zhì)的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国(guó)经济下行(xíng)以及欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一(yī)定支撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵(guì)金属形成有力的(de)回落(luò)压力。因(yīn)此，他预计贵金(jīn)属市场(chǎng)整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前(qián)市场对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领先美联(lián)储(chǔ)的官方预(yù)期(qī)，预计在高通(tōng)胀压力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预(yù)期的修正或(huò)将带来金银价(jià)格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随着(zhe)国(guó)内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外(wài)市场容易出现(xiàn)巨(jù)幅(fú)波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期结束(shù)后，市(shì)场将直(zhí)面美(měi)联储5月利率决议落(luò)地(dì)，他(tā)预计美联储(chǔ)会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储议(yì)息会(huì)议等重(zhòng)要事件，加之银行业(yè)危(wēi)机及债务上限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投资(zī)者(zhě)要防止过(guò)分押注(zhù)引发的(de)风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于(yú)国内(nèi)“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外美(měi)联储(chǔ)会议这(zhè)一关键时(shí)间(jiān)节点，投(tóu)资者若保留头(tóu)寸过(guò)节，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节(jié)后贵金属或将迎来(lái)更加(jiā)明确的(de)方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属进行相应布局。

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