如果要论二季度迄(qì)今，全球(qiú)股票(piào)市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对(duì)比可以(yǐ)显示出(chū)日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东证指数年(nián)内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本股市的(de)最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际(jì)市场(chǎng)的投资者而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对日本(běn)市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈(liè)投(tóu)资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股(gǔ)本轮(lún)爆发背后(hòu)的(de)成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已(yǐ)经连(lián)续第六周成(chéng)为了日本(běn)股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元(yuán)，是(shì)过(guò)去(qù)10年最(zuì)大规(guī)模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期(qī)以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者对日(rì)本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的(de)海外投资者似乎(hū)看(kàn)到了日本股(gǔ)市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印象正在(zài)减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对日本五大(dà)商社的增(zēng)持，也(yě)令不少海外投资者对投资(zī)日本(běn)产(chǎn)生了(le)更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时(shí)不太关注日(rì)本市场的海外投资者的(de)咨(zī)询(xún)。不少海外投资者在(zài)看(kàn)到日(rì)本股市的涨幅(fú)超过美股当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日后，开始(shǐ)调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入(rù)又进(jìn)一步促使股市(shì)上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的(de)良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲(fēi)特(tè)上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本(běn)也已相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些(xiē)海外资(zī)金(jīn)有(yǒu)意(yì)复(fù)制巴菲特的策(cè)略，通过(guò)低成本(běn)日元融(róng)资押注高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投(tóu)资(zī)对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远低于(yú)美国科技(jì)股(gǔ)的(de)情况(kuàng)下实现的。这意味(wèi)着(zhe)日本(běn)股市对美国投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺(cì)激了一些“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市(shì)，以此作(zuò)为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二(èr)的一份报(bào)告中也(yě)表示(shì)，“外资的回(huí)归(guī)是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对(duì)日本股票维持(chí)超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和(hé)多(duō)元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心(xīn)一定要来日本市(shì)场？日本市(shì)场的(de)吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本(běn)轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及企业部(bù)门推(tuī)动向股东返还现金。日(rì)本多年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已(yǐ)故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业(yè)的派(pài)息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购(gòu)规模(mó)已飙(biāo)升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表(biǎo)上有净现金，而(ér)美(měi)国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在意识到资本成(chéng)本的前提(tí)下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票(piào)回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了(le)上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票(piào)回(huí)购和积极(jí)压缩(suō)政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事(shì)在(zài)内的(de)日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进(jìn)一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在(zài)交易所这些变化(huà)的推动下(xià)，许(xǔ)多(duō)公司正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公(gōng)开会(huì)议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力(lì)表现的最大单一原因(yīn)。他们对提(tí)高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚定的态度，希(xī)望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽(kuān)松的(de)货币(bì)政(zhèng)策(cè)和日本相对(duì)稳健的经济(jì)基(jī)本(běn)面，显然也对(duì)日(rì)股的表现(xiàn)构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然(rán)强调(diào)，“还(hái)不能放(fàng)心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半年还在持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和休闲外国(guó)游客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世(shì)界(jiè)第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济(jì)合(hé)作(zuò)与发展组织(zhī)的经济(jì)前景指数(shù)来(lái)看(kàn)，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日似乎(hū)相当不错，重要(yào)的汽车行(xíng)业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入(rù)境游增长的(de)前景(jǐng)，而(ér)大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍(réng)处(chù)于低位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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