在股(gǔ)市(shì)高点成(chéng)立的主动权益(yì)类定开基金密(mì)集迎来(lái)开放日，近三个(gè)月即(jí)将开放的产(chǎn)品超3成跌破(pò)面值，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至(zhì)面临清(qīng)盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权益定开基(jī)金的(de)整体破净率与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因素有关。其(qí)中，高(gāo)点成(chéng)立是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公(gōng)司(sī)要更加前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，克(kè)服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公(gōng)司发布公(gōng)告称(chēng)，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的有关规定(dìng)，公司旗(qí)下(xià)主动权益一年定期(qī)开放基金(jīn)最近一(yī)个开放期(qī)为2023年4月(yuè)20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一(yī)个开放(fàng)日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出(chū戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时)现(xiàn)触(chù)发(fā)基金(jīn)合同(tóng)终止(zhǐ)的情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将(jiāng)终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定(dìng)履行基金财(cái)产清算程序，无须召开基(jī)金份(fèn)额(é)持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金(jīn)合同生效后(hòu)，若登记机构完成(chéng)每(měi)个开放(fàng)期最(zuì)后一个(gè)开放日(rì)的申购(gòu)、赎回(huí)或转换业务申请确(què)认时，基(jī)金的基金份(fèn)额持(chí)有人数(shù)量(liàng)不满200人或者(zhě)基金资产(chǎn)净值低于五千万元，基(jī)金管理人(rén)在履行相关监管报告和信息披(pī)露程序后终止基金合同，无需召开基金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报(bào)，该只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类定期(qī)开放基金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来(lái)开(kāi)放日(rì)，目前破净(jìng)产品（统计复权(quán)净(jìng)值(zhí)）为(wèi)20只，占比达(dá)到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评(píng)价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对(duì)此表(biǎo)示，一般而(ér)言，随(suí)着基金开(kāi)放日(rì)临近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的(de)投资策略可(kě)能倾(qīng)向于保守(shǒu)，权益仓位可能会(huì)有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权益市(shì)场表现不好时(shí)，距离开放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净率可(kě)能有增加趋势(shì)。当(dāng)然，整体破(pò)净(jìng)率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一位基金销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负责人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金大(dà)多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破净的(de)重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到(dào)期(qī)的定开基(jī)金数量(liàng)明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布(bù)局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放(fàng)的定(dìng)期(qī)开放(fàng)式基(jī)金来看，多(duō)数成立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度(dù)而言，权益市场高点(diǎn)时基金发行相对(duì)容易，而且(qiě)规(guī)模也容易做(zuò)大，基金公(gōng)司(sī)有动力(lì)去做；但从(cóng)投(tóu)资者而言，高(gāo)点入市就容易出(chū)现一段(duàn)时间内基金业(yè)绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要保持(chí)冷静，相对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲目(mù)追逐市场热点(diǎn)，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益导向进行(xíng)产品布局(jú)和(hé)发行。此举既可以(yǐ)保护投(tóu)资者利益，也可以树(shù)立(lì)基(jī)金(jīn)公(gōng戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时)司(sī)良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期(qī)管理规模(mó)提升。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情(qíng)绪火(huǒ)热时发(fā)行(xíng)基(jī)金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波(bō)动(dòng)增大，风格(gé)轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年(nián)不同(tóng)的投资策(cè)略(lüè)、不同投资范围的基金收益(yì)率差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪(xù)火(huǒ)热(rè)时容易出(chū)现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规模(mó)给基(jī)金经理带来的灵活性(xìng)限制很可能会影响产品(pǐn)未来(lái)的超额收益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通常有(yǒu)限，且(qiě)短期(qī)快速上涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模(mó)要求基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布(bù)，也可能会增加错判的风险，对获取超额(é)收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销(xiāo)售(shòu)部(bù)门(mén)机构(gòu)负责人(rén)也建议基金(jīn)公(gōng)司(sī)前瞻性(xìng)布局产品，并将规模(mó)控制在基金经理能力范围(wéi)内，高(gāo)点成(chéng)立的产品，如(rú)果通过均衡(héng)和多元(yuán)化(huà)的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通(tōng)过抓取阶段(duàn)性投资机(jī)会(huì)、控制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩(zhǎn)获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类基金表现不(bù)及(jí)预期，近(jìn)一(yī)年新成立(lì)的定开权益类基(jī)金(jīn)仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现不及预期时，投资者(zhě)的心态会受到(dào)一定程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能打击投(tóu)资者的投资(zī)信(xìn)心。如果(guǒ)破净率持(chí)续上升的话(huà)，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定(dìng)开(kāi)基金在(zài)基金经理(lǐ)更好(hǎo)施展投资决策(cè)，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交(jiāo)易等方(fāng)面具有明(míng)显优势，有(yǒu)利于(yú)为投资者创造更好收益(yì)。但是定开基(jī)金也(yě)受(shòu)市场波(bō)动影响，跌破净值(zhí)也是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基金(jīn)发(fā)行时，一是要避免高位发行(xíng)，二是要做(zuò)好(hǎo)投资(zī)者教(jiào)育。”孙桂平称。

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