北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年度股(gǔ)东大会(huì)。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一(yī)边吃喜诗糖(táng)果，一边(biān)回答了来自全球投(tóu)资者5个多小时的互(hù)动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和(hé)投资者分享了投(tóu)资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美(měi)国银行(xíng)危(wēi)机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在(zài)股东会上表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃(qì)第二(èr)台(tái)车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会(huì)放弃第二辆(liàng)车。这(zhè)是消费者(zhě)行为对苹(píng)果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了台积电(diàn)在(zài)产业链中的(de)重要位置。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目(mù)前没有一(yī)家公司可以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第(dì)一(yī)时间获取本次股东会最新观(guān)点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的(de)交(jiāo)易，第一个(gè)阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以来，这(zhè)部分(fēn)股(gǔ)份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权(quán)益，这将(jiāng)使我(wǒ)们(men)的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表(biǎo)中充(chōng)分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能(néng)够拥有多个(gè)

　　具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们有(yǒu)很多产品供应(yīng)给(gěi)它，但(dàn)有些产(chǎn)品很难(nán)让人们(men)只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多(duō)元化，我们希(xī)望能够拥有多(duō)个具备沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前(qián)面临的问题不(bù)在于是否开新店。我(wǒ)和查(chá)理(lǐ)为了把这个品牌推向(xiàng)全(quán)球做(zuò)过很多(duō)尝试，每(měi)次我们都是在(zài)最初觉得(dé)走(zǒu)对了方向，但(dàn)后(hòu)来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严(yán)峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个(gè)例(lì)子，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的(de)来(lái)临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能(néng)减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购动(dòng)视暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微(wēi)软已经做得非常出色了(le)

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔(ěr)出售动视(shì)暴(bào)雪股份是否影响到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯克希(xī)尔所有监管要求下(xià)应披露的(de)事项(xiàng)都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明(míng)了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常(cháng)出色(sè)了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有(yǒu)关部门积极地进(jìn)行了合作，但(dàn)这并不代(dài)表(biǎo)他们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿(yuàn)意多花钱(qián)就能解(jiě)决的(de)问题(tí)。我还(hái)不清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但即使这(zhè)笔(bǐ)收购最终没有成功(gōng)，也不代(dài)表微软或动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过(guò)了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)了苹(píng)果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占比超(chāo)过(guò)了(le)能源业务。虽然我们(men)持(chí)有(yǒu)苹果的股份占比不(bù)高，但每年的权重都在增加。我不(bù)懂手机，但我能看明白消费(fèi)者的习(xí)惯(guàn)。如果让(ràng)消费(fèi)者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多(duō)人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何发(fā)展，但我们知道什么是(shì)正(zhèng)确的价格，我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)在消费者行为方面做(zuò)一定的预测，以(yǐ)及它(tā)对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会(huì)选择(zé)放弃买车

　　有投(tóu)资(zī)者对于苹果占伯克希(xī)尔组(zǔ)合的35％表示(shì)担忧，认为(wèi)这已经接(jiē)近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的(de)美(měi)元是好(hǎo)的。”以此来表(biǎo)示，这笔投(tóu)资是没问题的(de)，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能(néng)源和(hé)喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是(shì)生意，而苹(píng)果的商业模(mó)式(shì)更好。消(xiāo)费者花钱(qián)的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人(rén)会(huì)花(huā)1500美元买一(yī)部手机，同(tóng)样(yàng)，也(yě)有人花3.5万美(měi)元买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行业台积(jī)电拥(yōng)有(yǒu)非凡的(de)领导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事(shì)前发(fā)送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内快速(sù)买入卖出台(tái)积电的(de)原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行(xíng)了说明，在他看(kàn)来(lái)台积电是世(shì)界范围内(nèi)管理最完善且最重(zhòng)要的公司(sī)之一，即使是5至(zhì)20年(nián)后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台(tái)湾地区。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的(de)一家子(zi)公司(sī)参与了(le)亚(yà)利(lì)桑(sāng)那州(zhōu)的(de)部分芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目前我们(men)没有一家(jiā)公司可(kě)以与台积电(diàn)比拟，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领导地(dì)位(wèi)。何况它们还拥有一(yī)位(wèi)91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回(huí)答(dá)是，“是的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自(zì)己，但他很有(yǒu)才(cái)华。所以，他高(gāo)估了(le)一个不需要高估就能成为(wèi)天才(cái)的(de)人。他真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智商可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一(yī)些（伟大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受(shòu)不可能的目标。我们的(de)不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确定(dìng)性高的工(gōng)作，我不(bù)想要那么(me)多(duō)的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和(hé)他在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即将大获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内(nèi)，我和查理都觉得(dé)，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福特(tè)看起来拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但(dàn)20年后，他(tā)们(men)正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的(de)年度(dù)报告，其中显示，他(tā)们有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当时人口大约(yuē)是(shì)1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商。此外，美国(guó)的汽车公(gōng)司还会面临来自世界各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非(fēi)如(rú)此，法(fǎ)拉利就处(chù)于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽(qì)车即将大获成功。现在(zài)它带来了巨大(dà)的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢(huān)巨(jù)大的资金(jīn)成本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于(yú)人(rén)工智能的问题(tí)时(shí)，芒格表示，如果你(nǐ)到中国(guó)的比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现自动化操作程(chéng)度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因(yīn)为人(rén)工智能并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊奇的(de)事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微(wēi)软的产品(pǐn)，但这类产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬(pì)如(rú)目(mù)前(qián)还不能(néng)讲笑话(huà)。发明(míng)AI的(de)初衷是好的，但很多事(shì)情是不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工(gōng)智(zhì)能(néng)可以(yǐ)改(gǎi)变全世界，但它(tā)并(bìng)不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收(shōu)益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对(duì)降低，但这并不代表(biǎo)没(méi)有投资机(jī)会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无论汽(qì)车、工(gōng)业、飞机(jī)以及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代(dài)一(yī)些原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这(zhè)家公(gōng)司(sī)，就是希望(wàng)能够帮助解决(jué)一些(xiē)环境(jìng)方面的(de)问题。从传统能(néng)源向新能源的转变，我们在这个方面做(zuò)了非常多的(de)投入。不过，现在做(zuò)的(de)还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请(qǐng)关注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能(néng)源行业(yè)的变革，全球(qiú)都是(shì)如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个(gè)州(zhōu)制定不同(tóng)的(de)计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标(biāo)进行了同步规划(huà)，我们(men)希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我(wǒ)们在公共事(shì)业方面希望(wàng)能够(gòu)取得的成绩，但这个(gè)过程是不容易(yì)的”。

　　关(guān)于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世(shì)界金融(róng)体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资者提出的硅(guī)谷银(yín)行破(pò)产事件会带(dài)来怎样(yàng)的经济(jì)后果时，巴菲(fēi)特(tè)表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国的行为(wèi)方式(shì)，就像他(tā)们(men)不会(huì)让债(zhài)务(wù)上限导(dǎo)致世界(jiè)陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意公(gōng)开(kāi)向美国公众解释为什么只有25万美(měi)元有“存(cún)款”保(bǎo)险，这次事件引发的(de)后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对(duì)银(yín)行存(cún)款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一(yī)直以来的情况都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年(nián)因(yīn)为银(yín)行挤兑(duì)而失(shī)去(qù)了(le)工作。不过，这些年来，银(yín)行系统发生了很大(dà)变化。二战(zhàn)后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时(shí)，我们做(zuò)了一件非常明智的事(shì)情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到(dào)担忧(yōu)，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改(gǎi)规(guī)则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他(tā)们改变(biàn)了(le)很多次保证金要求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会给(gěi)银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财(cái)政问题(tí)

　　由(yóu)于(yú)美联储投放的天量流(liú)动(dòng)性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批(pī)评美联储失职。不过(guò)，巴(bā)菲特却认(rèn)为，问题不在美联储(chǔ)，“他们(men)无法(fǎ)解(jiě)决财政问题，他们(men)正(zhèng)在(zài)履行其(qí)职(zhí)能。现(xiàn)金也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示，我(wǒ)们在第二次(cì)世界(jiè)大战中付(fù)出了代(dài)价。我们每(měi)个人，包括(kuò)学校(xiào)的孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最初(chū)所(suǒ)谓的战争债(zhài)券、国(guó)防债券(quàn)和储蓄(xù)债券(quàn)等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预(yù)计宏观(guān)环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国银(yín)行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样(yàng)的(de)新(xīn)发明，但它(tā)需要有旧的价值观(guān)。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人(rén)。如(rú)果他们承担了不该(gāi)承担的(de)风险，如果你要改变人(rén)们未来(lái)的(de)行为方(fāng)式，风(fēng)险就必(bì)须落在(zài)他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买(mǎi)下(xià)许多(duō)银(yín)行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些(xiē)风险性事(shì)情，银行(xíng)可能(néng)是一个非(fēi)常不(bù)错(cuò)的投资(zī)。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投(tóu)资了(le)一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年(nián)的(de)《银(yín)行控(kòng)股公司修(xiū)正法案》没有通过，我们最(zuì)终(zhōng)可(kě)能(néng)会拥有许多银行，而不是(shì)许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对(duì)货币失(shī)去(qù)信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是储(chǔ)备(bèi)货币(bì)，我看(kàn)不到任何其他货(huò)币能够取代它。我觉得(dé)没人(rén)能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们(men)更清楚，但是他(tā)也不能(néng)完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情(qíng)发(fā)生的(de)时候，并(bìng)没有人知道需要印多(duō)少(shǎo)数额的货币才能解(jiě)决(jué)问题，而直(zhí)到(dào)它失控。人们(men)会对货币失去信心，他们的(de)行为方式可能(néng)会完(wán)全不同。我们(men)无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司(sī)涉(shè)及保险业务，但没(méi)有一家是自己愿意去(qù)投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险(xiǎn)已(yǐ)经是一家技(jì)术公司，但(dàn)在我们看来，其(qí)依(yī)然(rán)是一家(jiā)保险公(gōng)司(sī)。他同(tóng)时(shí)解(jiě)释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工(gōng)作(zuò)要(yào)比想(xiǎng)象的多很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公(gōng)司(sī)，盖可第一(yī)季度业(yè)绩表现得非(fēi)常(cháng)好，这背后有两个(gè)原(yuán)因，首先是减(jiǎn)少了(le)前一年的保险准(zhǔn)备金，其(qí)次一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外在远程(chéng)信息处(chù)理方面，盖可也(yě)取得了(le)长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的(de)商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在(zài)商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域从(cóng)来(lái)不是特(tè)别活跃(yuè)，因(yīn)此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一系(xì)列负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方(fāng)市中心的空洞化却是(shì)非(fēi)常(cháng)严重的，它会(huì)影响(xiǎng)很多人(rén)。建(jiàn)筑不(bù)会消失(shī)，但所(suǒ)有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团队的(de)运营(yíng)指标，其中不仅有(yǒu)美国的(de)铁路，而(ér)且还有(yǒu)加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确(què)实经历(lì)了(le)一段困(kùn)难时间，但(dàn)好在(zài)我(wǒ)们走(zǒu)出疫情(qíng)和(hé)供(gōng)应(yīng)方(fāng)面的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和(hé)其他一(yī)些问(wèn)题(tí)。我们(men)的(de)团(tuán)队优先考虑的是恢复(fù)铁路(lù)的长(zhǎng)期运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年(nián)内(nèi)达到某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长(zhǎng)期为客户(hù)提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次(cì)情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作(zuò)出错误的(de)投(tóu)资决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的(de)人(rén)，但肯定想(xiǎng)在做投(tóu)资(zī)或商(shāng)业决定时成(chéng)为(wèi)一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果我们(men)拥(yōng)有更多的企业，企业(yè)赚更(gèng)多的钱，作为股东的(de)份额(é)，作为伯克希尔的(de)所有(yǒu)者(zhě)，每年都在增加，而投资者不(bù)需要花任何(hé)钱。我(wǒ)们投资(zī)并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关(guān)于是(shì)否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的是收(shōu)购伟大的企业(yè)。我(wǒ)们(men)可以(yǐ)做到以500亿或750亿美(měi)元的价(jià)格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大(dà)堆公司，这(zhè)种事情会再次发(fā)生。但问题是(shì)，我们收购的机会是非常有限(xiàn)的(de)，所以(yǐ)当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资金。但我们的股(gǔ)东(dōng)可能(néng)会把(bǎ)股(gǔ)票卖得太(tài)便宜，而且无(wú)法(fǎ)做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在(zài)短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我(wǒ)们不关心季(jì)度预(yù)算(suàn)是(shì)否达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的(de)企业不多，但我们(men)确实(shí)找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年(nián)试(shì)图涉足百货商店业(yè)务时，我们学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算(suàn)是(shì)一件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们一(yī)直在(zài)试图洞悉(xī)的是消(x河北属于南方还是北方 河北属于北方吗iāo)费(fèi)者(zhě)的行(xíng)为，我们不能洞悉(xī)企业(yè)的技术趋(qū)势(shì)，如果能做到这(zhè)点(diǎn)，那也能(néng)获利！但这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于(yú)投资(zī)人关注的接(jiē)班人(rén)话题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝尔一(yī)定会继(jì)承(chéng)我(wǒ)的工作，当(dāng)然(rán)现在(zài)我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格的(de)主要价值(zhí)是可以把一些事情(qíng)做得更(gèng)好(hǎo)，或者去(qù)管理更多(duō)的事(shì)情(qíng)。阿(ā)吉特(tè)•贾恩也(yě)会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那(nà)个人。未(wèi)来(lái)我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如果(guǒ)这些人(rén)不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他(tā)们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优(yōu)秀在于从(cóng)不会频繁(fán)更换(huàn)经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯(bó)克希尔(ěr)有(yǒu)很多很优秀的(de)经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更好(hǎo)原(yuán)因之一(yī)，是从不会频繁(fán)更换(huàn)经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地(dì)位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉(jí)特(tè)从不会(huì)去尝试改变(biàn)一个体系(xì)，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那么(me)频(pín)繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日(rì)本，并参(cān)观(guān)五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格(gé)介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望(wàng)和（那些企业）有长期(qī)合作的机会。它们是一些令(lìng)人难以(yǐ)置信的(de)投资机会，一直是非常好(hǎo)的(de)投资(zī)机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五(wǔ)大商(shāng)社的(de)两天走访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为(wèi)社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克希尔(ěr)的(de)发(fā)展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能(néng)被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本(běn)和大(dà)量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格(gé)雷厄(è)姆1949年写(xiě)下(xià)的(de)书时(shí)至(zhì)今日依然畅销且屹(yì)立(lì)不倒一样，成(chéng)为其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克(kè)希(xī)尔被认为是一(yī)个国家(jiā)的资产而非负债，以(yǐ)往记录已经说明了(le)这(zhè)一(yī)点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希(xī)尔的资本(běn)还是会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以(yǐ)在国家的经济中投入非(fēi)常(cháng)多(duō)的钱(qián)，带来更(gèng)多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的(de)股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道：“沃伦和(hé)查(chá)理定下(xià)了非常(cháng)优秀的回购(gòu)计划(huà)框架，我会继续(xù)沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和公司自身的运营产生益(yì)处，如果资本足够且股(gǔ)票(piào)很有吸(xī)引力(lì)，那么为什么(me)不通过回购来(lái)提升单股内在价值呢？因此当时机(jī)来临，我们会(huì)成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人(rén)生的路就清(qīng)晰(xī)了

　　在回答(dá)关于遗产规划(huà)的问题(tí)时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行，但这并不(bù)适(shì)合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要(yào)的是(shì)：你要(yào)践行这样的价值观(guān)，并(bìng)和他们谈(tán)论这个(gè)价值观，从他们出生起，他(tā)们(men)就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过(guò)这一(yī)生(shēng)，你(nǐ)可以写一下(xià)讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过(guò)很(hěn)多(duō)富(fù)裕家庭，它们(men)在财产规划分配上都存在各自的(de)问题。我(wǒ)年事已(yǐ)高，可我并(bìng)没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子(zi)的理(lǐ)解(jiě)以及他们的建(jiàn)议。这(zhè)件事(shì)情对于孩(hái)子而言，在20岁(suì)和60岁(suì)的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他们(men)的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透(tòu)露任(rèn)何遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在(zài)他们的成(chéng)长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为(wèi)这是(shì)家(jiā)长犯(fàn)下的一个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花(huā)钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱(qián)少；避免身边有(yǒu)能量的人和活动(dòng)；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成(chéng)功就(jiù)需要更多的运气(qì)，当然，你一定不要(yào)把(bǎ)自己(jǐ)的命运都押宝(bǎo)在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有(yǒu)困难，我们(men)都非常热爱自己的事(shì)业。每天早上起床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和一(yī)群我喜欢的人一(yī)起工(gōng)作(zuò)，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班(bān)通(tōng)勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工(gōng)作环(huán)境，没有什么能比(bǐ)这(zhè)更美妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我(wǒ)时(shí)常关(guān)注(zhù)《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特再度(dù)提起(qǐ)本·格雷厄姆在(zài)投资上对(duì)他(tā)产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中(zhōng)写下一(yī)些非(fēi)常有(yǒu)说(shuō)服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的(de)工作都是错(cuò)误的。我看了(河北属于南方还是北方 河北属于北方吗le)这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无论他(tā)的想(xiǎng)法是(shì)否正确，我都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚至(zhì)还不时去亚马逊(xùn)看看(kàn)这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多第(dì)300名或第350名(míng)的位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再(zài)找(zhǎo)一本(běn)书在其领(lǐng)域(yù)里具有这样持续的地位？”

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