当前，市场(chǎng)投资者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登举(jǔ)行会议(yì)后表(biǎo)示，这(zhè)次(cì)会见(jiàn)并未就解决债(zhài)务上限问题达成(chéng)任(rèn)何有(yǒu)益(yì)意(yì)见，自己和国(guó)会(huì)其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社(shè)消息，当地时间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国(guó)会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和(hé)党人麦(mài)卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图打破两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上限问题(tí)长达三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月(yuè)底(dǐ)之前发(fā)生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒(shū)默(mò)、参议院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民(mín)主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场(chǎng)预期(qī)，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈(tán)判达(dá)成协议的可能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判(pàn)前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题(tí)上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债务总额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政部次日(rì)启(qǐ)动非常(cháng)规(guī)举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违(wéi)约(yuē)。然而(ér)，使用非常规措施(shī)只能(néng)帮助财(cái)政部暂(zàn)时(shí)性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务(wù)违约可能期限的警(jǐng)告，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计(jì)是，若国会未能(néng)提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有(yǒu)义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共(gòng)和党(dǎng)的债(zhài)务上(shàng)限问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能在(zài)这一时(shí)限之前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但(dàn)提(tí)高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件，共和(hé)党预(yù)计未来十(shí)年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后(hòu)很快(kuài)表示(shì)，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及(jí)时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其(qí)工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去(qù)尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名(míng)副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一(yī)共和银行也位于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近期(qī)同样遭(zāo)遇严(yán)重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报(bào)告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担(dān)主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者(zhě)未来可能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机(jī)构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模较高(gāo)是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构(gòu)并未认定大量无保(bǎo)险存款一(yī)定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提款带(dài)来(lái)的(de)风险，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推(tuī)迟战略石油储备(bèi)回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国(guó)政(zhèng)府再度推(tuī)迟美国战略石油储(chǔ)备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍(réng)然(rán)是(shì)世(shì)界上最大的石(shí)油储备，能源部(bù)仍然致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人带来最大(dà)价值并保护美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进(jìn)行必要(yào)的维(wéi)护——这(zhè)些(xiē)也是对该储备(bèi)进行(xíng)良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示(shì)，除(chú)了直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充SPR的方(fāng)式还(hái)包括要求(qiú)一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年(nián)通(tōng)过(guò)政府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月(yuè)初(chū)，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三(sān)大油(yóu)脂期(qī)货价(jià)格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂价格集(jí)体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有明(míng)显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油(yóu)明(míng)显强(qiáng)于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场风格(gé)不(bù)断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了市(shì)场交易(yì)逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据(jù)光大期货分析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美(měi)团(tuán)预测(cè)五一堂食订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油(yóu)脂(zhī)消费预期乐观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费基调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不(bù)及预(yù)期(qī)，豆油累库放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询机构数据(jù)显示大(dà)豆压(yā)榨保持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)及后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带来(lái)的(de)累库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体一(yī)直是(shì)不温不火；菜油整体受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油(yóu)在(zài)产地(dì)及国内持续去库(kù)的加(jiā)持(chí)下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机(jī)构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及(jí)预期，马棕4月(yuè)库存环比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优势(shì)相比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明(míng)显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，若产量预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库(kù)存环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开斋节(jié)当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼(ní)工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来(lái)，三个(gè)品种表现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内外(wài)供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关(guān)系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布(bù)的美国非农就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因(yīn)美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为(wèi)，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、美国银行业危机、美国(guó)债务上限等(děng)），考虑巴西(xī)大(dà)豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素(sù)，油脂本轮(lún)可定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业(yè)内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是(shì)，当(dāng)前，因宏观(guān)和(hé)基本面(miàn)的压(yā)制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的(de)背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难具备持续的(de)上(shàng)行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上(shàng)来看，油(yóu)脂整体也将进入增库(kù)周期(qī)，在(zài)业内(nèi)人士看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将抑(yì)制(zhì)油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目(mù)前是季节性增产季(jì)，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕预计还需要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的并(bìng)不算好的(de)出(chū)口(kǒu)前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者(zhě)了解到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产(chǎn)期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连续(xù)去(qù)库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季(jì)节性的产量表现(xiàn)携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油(yóu)脂(zhī)市场累库为主，大携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句豆检验(yàn)只影响大(dà)豆供给的(de)节(jié)奏(zòu)但(dàn)不会消化(huà)供应(yīng)压力，根(gēn)据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年初(chū)以(yǐ)来早就(jiù)已经进(jìn)入(rù)累(lèi)库(kù)状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期从库存(cún)季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一呈现库(kù)存(cún)下滑(huá)的(de)油脂(zhī)是(shì)近(jìn)月(yuè)进口不太(tài)足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库(kù)确实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂(zhī)油(yóu)料(liào)多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续(xù)性反弹的基(jī)础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机(jī)考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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