金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒李渡(dù)正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的(de)是开(kāi)盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第(dì)一(yī)天市值就缩水超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒企(qǐ)成功(gōng)上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间第一只实(shí)现资本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎(láng)酒、国(guó)台等均止(zhǐ)步(bù)于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍(bèi)，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道(dào)是(shì)出于何种考虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李渡并(bìng)没有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和2022年(nián)5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致(zhì)力提供以(yǐ)酱香(xiāng)型为(wèi)主的次高端(duān)白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国(guó)第四大(dà)民(mín)营白酒公司，以及中国白酒行业(yè)中提供(gōng)三种香(xiāng)型白酒的第三大公(gōng)司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒李渡(dù)归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍(zhēn)酒李渡(dù)的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司相比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰(yāo)部的今世(shì)缘、口子窖等企业毛利率也(yě)超过(guò)了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之(zhī)一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的(de)广(guǎng)告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支(zhī)分(fēn)别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时(shí)间(jiān)，广告(gào)费(fèi)就砸了15.77亿(yì)元(y亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断uán)。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡(dù)的存货正在逐步增加。报告(gào)期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分存货为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相(xiāng)关(guān)。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒行业的(de)老兵(bīng)。1969年(nián)，吴(wú)向东亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断(dōng)出(chū)生在(zài)湖南(nán)醴陵的一个普通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕业的吴(wú)向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作(zuò)。此后四年，他升至新华联集团(tuán)董事、董事局(jú)副主(zhǔ)席。也(yě)是在此，吴向东(dōng)正(zhèng)式开启了(le)他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助(zhù)下(xià)，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的(de)代理(lǐ)权，仅一年(nián)就(jiù)将川酒王销量做到湖南(nán)第一。川(chuān)酒(jiǔ)王热销之后，大量仿(fǎng)冒产(chǎn)品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销商的日子(zi)越来越难，吴(wú)向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代(dài)工协(xié)议，这是他在(zài)白酒业(yè)首创了一种新模(mó)式OEM，即(jí)贴牌(pái)代工模(mó)式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体将时(shí)任男(nán)足主教练的米卢誉(yù)为神奇教练和好(hǎo)运福(fú)星。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢(lú)担任(rèn)金六(liù)福形(xíng)象(xiàng)代言人(rén)。米(mǐ)卢穿着唐装，面带(dài)微(wēi)笑地说(shuō)“中国(guó)人的(de)福(fú)酒，金(jīn)六(liù)福(fú)。”很长(zhǎng)一段时间(jiān)，金六福(fú)的(de)广(guǎng)告投(tóu)放量都(dōu)是全(quán)国(guó)第一(yī)。

　　在(zài)吴向(xiàng)东(dōng)的(de)广告轰炸下，金(jīn)六福迅(xùn)速成为国民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)实际控制(zhì)的金东集团旗(qí)下共(gòng)有华(huá)致酒行、华泽酒业(yè)集团（下(xià)辖(xiá)金六(liù)福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投资三个(gè)产业(yè)板(bǎn)块。涉足金融、文(wén)化旅游(yóu)、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向东也(yě)一举成为(wèi)湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品(pǐn)交(jiāo)易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进(jìn)入销量负增长、收入低增长或0增(zēng)长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一(yī)，2023年是行(xíng)业的(de)分水岭，从场景-量价(jià)-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情(qíng)场景中并没(méi)有太受影(yǐng)响，次(cì)高端库(kù)存仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢(huī)复较快。高端的恢(huī)复(fù)没有(yǒu)看到更(gèng)强(qiáng)的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二(èr)季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在三个矛(máo)盾(dùn)：一(yī)是产区和供需的矛(máo)盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销(xiāo)量(liàng)在下(xià)降(jiàng)；二是名酒企业(yè)都在向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道(dào)重(zhòng)心(xīn)下(xià)移(yí)，和地(dì)方酒企(qǐ)的(de)渠道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现是：2022年白(bái)酒(jiǔ)行业销量为(wèi)671万吨，而2016年(nián)是(shì)1305万吨，行业(yè)600万吨消失(shī)的主要是(shì)100块钱以下的价位带(dài)，其原因在于(yú)城(chéng)市化，大部分劳动人口(kǒu)从农村转(zhuǎn)移(yí)到城(chéng)市后，消费(fèi)习惯(guàn)变(biàn)了，导致未来升级(jí)空间基数变小；超高端(duān)从5万吨(dūn)上(shàng)涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他给出了一组(zǔ)各价(jià)格(gé)带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断xiāng)关产(chǎn)品下降15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端(duān)节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未(wèi)来走向何方让我们拭目以待。

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