尽管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策(cè)略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒和电子(zi)自(zì)年初以(yǐ)来(lái)的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参(cān)考历史的调(diào)整时间和(hé)幅度，可能(néng)这一(yī)轮调整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情，春季(苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义而从六国古今异义jì)躁动(dòng)后往往(wǎng)会有一波明(míng)显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四(sì)月份到九、十月份期间(jiān)会(huì)有一(yī)波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到(dào)5月(yuè)下旬六月初，2020年(nián)调(diào)整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士(shì)预(yù)计，基(jī)本在一季报(bào)披露结束后，假设按(àn)此速度(dù)再调整一段时间(jiān)，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因(yīn)为往往后(hòu)续(xù)盛夏攻(gōng)势大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计(jì)算机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从应用到硬(yìng)件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济(jì)/自主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单增加和产品销(xiāo)量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季躁动是计(jì)算机占优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要(yào)么计算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研报认(rèn)为，伴随二季度业(yè)绩窗口期(qī)的到来，市(shì)场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的部分(fēn)消费板(bǎn)块(kuài)，电子行(xíng)业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一(yī)步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服务(wù)器及(jí)相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进(jìn)行训(xùn)练/推理的(de)算力(lì)载(zài)体和基(jī)础。数据量和算力的(de)提升明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子产品的(de)量与价，给相关(guān)电(diàn)子厂商带(dài)来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如(rú)AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光(guāng)模块(kuài)等细分赛道(dào)将陆续迎来(lái)基(jī)本(běn)面的确认，估(gū)值修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需(xū)求(qiú)将呈现(xiàn)指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光(guāng)芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前(qián)述(shù)光通信重要环节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带来的(de)增量(liàng)需求。建议(yì)关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技(jì)；高速光(guāng)引擎光器件核心供(gōng)应商天孚(fú)通(tōng)信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和应(yīng)用(yòng)的落地(dì)，市场对AI服务器(qì)的需(xū)求(qiú)日益(yì)增加，市场扩容(róng)在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势(shì)明确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及(jí)服务(wù)器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海(hǎi)康威视(shì)、传(chuán)音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球(qiú)算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器(qì)产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络电子(zi)、东山精密等。

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