钠电池产能规划(huà)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿拟(nǐ)撬动54亿(yì)乃至(zhì)94亿投资，传艺科技是真(zhēn)跨界还是奢(shē)望，飙涨(zhǎng)后又腰(yāo)斩的股价(jià)似乎已经(jīng)给出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的(de)最大议(yì)题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门(mén)又(yòu)令人(rén)遐想(xiǎng)的题材(cái)搭配公司释放钠电池项目进展的“积极(jí)主动(dòng)”，在2022年(nián)刺激着传艺科技股(gǔ)价(jià)迅(xùn)速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间(jiān)还祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年末(mò)以来，抛“利好消息(xī)”催涨股(gǔ)价的套路完全失(shī)灵，股价又在4个多月时间极速腰斩(zhǎn)。即(jí)便是(shì)3月末(mò)扔出(chū)30亿元定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺(yì)科技也(yě)只收获了短暂的上(shàng)涨，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到，股价过山车式的涨跌折射的是市场对传艺科(kē)技(jì)高调跨界钠(nà)电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间(jiān)不过10多月，规划(huà)产能已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的(de)传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的投(tóu)资成(chéng)本？巨头环伺、落地(dì)产能骤增、锂价(jià)持续下行，在愈加拥挤(jǐ)的(de)赛道上(shàng)，夸下海口(kǒu)的产能又该如何消化？过往投资(zī)计划频(pín)频“跳票”、实(shí)际效益与(yǔ)预(yù)期天差地别(bié)等“黑历(lì)史”在前，“大跃进”的新项目(mù)如何(hé)让人(rén)信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过山(shān)车”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪70年(nián)代(dài)，钠离子电池便(biàn)与锂离子(zi)电池(chí)同时(shí)期(qī)萌芽，但由于(yú)钠电负极嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池能量密度较低，导致其(qí)研发进度大大落后(hòu)于了锂(lǐ)电(diàn)池。直(zhí)到2020年(nián)后，随着钠电(diàn)关键技术完(wán)成突破以及锂价不断飙(biāo)升(shēng)，钠(nà)电才作为锂(lǐ)电“备胎”之一(yī)重回人们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代推出(chū)第一(yī)代钠离子电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风口带到了A股(gǔ)市场(chǎng)。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中天之际，传艺(yì)科技于去(qù)年6月22日晚间高调(diào)宣布入(rù)局。彼(bǐ)时的公告显示，公司拟投资3000万元通过全(quán)资子(zi)公司江(jiāng)苏智纬电子科技有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企(qǐ)业、自然人杨磊和杨崇义合作(zuò)设立控(kòng)股孙公司江(jiāng)苏传艺钠(nà)电科(kē)技有限公司（公司持股75％，以下(xià)简称“传(chuán)艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋(xuán)即涨停，当日(rì)盘后公司迫不(bù)及待召开电话会议，向(xiàng)合计64名分(fēn)析师(shī)和个(gè)人投资者披露(lù)跨界钠(nà)电的各种细节。根(gēn)据规划(huà)，传艺科技钠电池项目中(zhōng)试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二期(qī)计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气(qì)收出7个涨停板(bǎn)，市值(zhí)快速(sù)实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股(gǔ)价的前(qián)车在前，传(chuán)艺科技开始有意(yì)无意(yì)地“主动”披露钠电项目进展，而(ér)公司股价也往往在公告披露(lù)后录得大幅上(shàng)涨。去年(nián)12月5日盘中，公司(sī)股价(jià)一度(dù)摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于(yú)跨界钠电池前10元/股左右(yòu)的温吞股价，不到半年的时间已(yǐ)翻(fān)了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开(kāi)始掉(diào)头(tóu)向下，无论其(qí)如何(hé)发布“利好”消息，股价也再难掀大风浪(làng)，反而随着时间的推(tuī)移，迅速(sù)回落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多(duō)月(yuè)时间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是，由于在(zài)2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫(pò)切召(zhào)开电话会并在《投资者(zhě)关系活动记(jì)录表》中对外发布(bù)钠(nà)电(diàn)池业务(wù)未来规划、技(jì)术水(shuǐ)平等涉及(jí)公司经营的(de)重大信息，但(dàn)直(zhí)至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券(quàn)交易所关注函回复的公告》补(bǔ)充披露相(xiāng)关(guān)事项，传艺科技及公司董事长兼(jiān)总(zǒng)经理邹伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深交所通报批评。

　　产(chǎn)能(néng)“大(dà)跃进(jìn)”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传(chuán)艺(yì)科技股价“过山(shān)车”式上下，背后纵(zòng)有游资推波助(zhù)澜，但归根结(jié)底还是其(qí)资金有限与钠(nà)电(diàn)产能规划“大跃进(jìn)”不匹配无(wú)法让市场信(xìn)服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能将达(dá)到10GWh。而(ér)根据公司此(cǐ)前对交易所(suǒ)回(huí)复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目(mù)的投资成本约(yuē)54亿元。其(qí)中，土地(dì)购置及(jí)厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装修及(jí)设备成(chéng)本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠(nà)电产能远不止这公告(gào)出来的10GWh。据(jù)传艺钠(nà)电官(guān)微消息，公司董事长邹伟民4月16日在公开场(chǎng)合(hé)演讲时提(tí)到(dào)，“2022年7月，公司(sī)决(jué)定(dìng)，发挥资(zī)金优势(shì)，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土(tǔ)地，用30个月的时间，新上钠离子电池(chí)全供应链项目(mù)，逐步形成(chéng)年产(chǎn)3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨电(diàn)解液的(de)生产能力(lì)；2022年(nián)10底，中试(shì)线已经竣工投产(chǎn)；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试(shì)产试销(xiāo)，6月(yuè)底(dǐ)有(yǒu)望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时(shí)提到(dào)的钠电(diàn)产(chǎn)能规(guī)划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺(yì)科技(jì)在上(shàng)述(shù)的54亿(yì)元资金外(wài)，还需(xū)要更多资金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需(xū)要40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技(jì)主营式微，年赚1亿元的盈(yíng)利水平显(xiǎn)然难以撬动动辄几(jǐ)十(shí)亿的(de)项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输(shū)入类设备和印制电(diàn)路(lù)板（PCB）两大类消(xiāo)费电(diàn)子零组件(jiàn)，具体(tǐ)包括笔(bǐ)记(jì)本(běn)/台式机(jī)电脑(nǎo)键盘、触控模组和(hé)鼠标等输入类设备及通讯用板(bǎn)、消费电(diàn)子、计算机用板等(děng) PCB 产品(pǐn)。

　　2017年(nián)上市以来公司(sī)经(jīng)营规模不(bù)断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿(yì)元起步(bù)，逐年递(dì)增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈利(lì)并未(wèi)同步，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于(yú)2017年(nián)仅增长(zhǎng)了47.90％。而早(zǎo)在(zài)2016年，公(gōng)司盈利就已经达到了9000万元，净(jìng)利润增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变(biàn)动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上(shàng)的资金也并不宽裕(yù)。2022年，公司(sī)经营活(huó)动产生的现金(jīn)流(liú)量净(jìng)额(é)4.46亿(yì)元；截至去(qù)年末，公(gōng)司(sī)货币资金仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿(yì)元；应收账(zhàng)款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以(yǐ)上的资金投(tóu)资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在(zài)2022年7月9日(rì)给深交所的回函中，传艺科(kē)技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年5月31日，公(gōng)司(sī)可用于钠(nà)离子(zi)电池项(xiàng)目的(de)自有资金仅1.61亿元(yuán)，银(yín)行授信(xìn)未使用额(é)度10.27亿元，足(zú)见其在投资钠(nà)电项目(mù)时自(zì)有资金(jīn)的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交所(suǒ)的(de)回(huí)函(hán)

　　很(hěn)明(míng)显，一开(kāi)始规划的一期2GWh产能，传艺(yì)科技就(jiù)是准备(bèi)靠(kào)银(yín)行贷款(kuǎn)解(jiě)决(jué)。后一期产(chǎn)能增加到(dào)4.5GWh，投(tóu)资额(é)增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司(sī)公告称，传艺科技(jì)及子公(gōng)司拟向(xiàng)工(gōng)商银行、农(nóng)业(yè)银行等组成的联合银团申请不超(chāo)过20亿元的项目贷款，用于(yú)公司钠(nà)电池项(xiàng)目(mù)。根据最新的调研(yán)记录，“截(jié)至目前，牵头银行(xíng)已(yǐ)审(shěn)批通过，参团银行处(chù)于(yú)正常的审批(pī)流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二(èr)期谋定增。今年3月30日，公司(sī)披(pī)露《2023年度向特(tè)定(dìng)对(duì)象发(fā)行股(gǔ)票预案》，拟募(mù)资(zī)不超过(guò)30亿元，其(qí)中的24亿元拟投(tóu)入钠电池制(zhì)造二(èr)期项目(mù)，剩余6亿(yì)元(yuán)补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投(tóu)资额为27.47亿元(yuán)，除了定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补(bǔ)这部分(fēn)缺(quē)口(kǒu)，传艺科技甚至将2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便(biàn)知，家底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至(zhì)于上述(shù)邹伟民(mín)公(gōng)开演讲(jiǎng)时提(tí)到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但截至发稿(gǎo)，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不(bù)低于(yú)10亿元，整个钠电池全(quán)供应(yīng)链项目(mù)计划到2024年末全部竣工投(tóu)产，达产达效后，可实现(xiàn)年销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的(de)钠电(diàn)项目真如(rú)邹(zōu)伟民(mín)在近日的演(yǎn)讲中(zhōng)所言照进现实，几(jǐ)年后公司营(yíng)收将在当前基(jī)础上翻十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的(de)股价显示，市场对这个故事并不再(zài)买(mǎi)账(zhàng)，除了资金实(shí)力有限(xiàn)公(gōng)司(sī)外，核心(xīn)还在其大干快上后(hòu)产(chǎn)能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化元年(nián)的2023年，包(bāo)括宁德时代、中科海纳(nà)、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷发(fā)产品(pǐn)、量产(chǎn)并大建产能，竞(jìng)争者初露威胁，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和性能来看，传(chuán)艺钠电的(de)钠(nà)电池(chí)与巨头们不相上下(xià)，但(dàn)宁德时(shí)代(dài)落地奇瑞车型、华语新能源配套(tào)雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走(zǒu)在前(qián)面，率(lǜ)先在两轮电(diàn)动(dòng)车和低速(sù)电(diàn)动车领域实现装车应(yīng)用。而传艺科技除了在岁末(mò)年(nián)初公告(gào)与中祥航业(yè)、江(jiāng)苏新(xīn)能源、德(dé)博新能(néng)源签订项(xiàng)目(mù)合作或(huò)战(zhàn)略合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每(měi)每有投资者问及客户情况时，公司(sī)都(dōu)以“目前订单下(xià)游运用覆盖储(chǔ)能、低(dī)速电动车及(jí)电动工具等多个领域”“公司钠离子电池送样后客户的反(fǎn)馈普遍较为良(liáng)好，并已与(yǔ)多名(míng)客户签订(dìng)了销售(shòu)订(dìng)单(dān)”“公司已(yǐ)与多家知(zhī)名两轮电动车(chē)品牌开(kāi)展送样和合作意(yì)向洽谈等(děng)工(gōng)作”等进行回(huí)复。至于具体(tǐ)的(de)客户名称和订单(dān)金(jīn)额，一直(zhí)语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增长。上海(hǎi)钢(gāng)联新能源事业部钠电池(chí)分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能(néng)有3GWh左右(yòu)，预计2023年落(luò)地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资(zī)讯最新发(fā)布数(shù)据(jù)则称，到2023年底，预计钠电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地产(chǎn)能大幅增加已可预(yù)见。

　　“参考锂电池(chí)行业产能(néng)利用(yòng)率，钠电池落地的(de)产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规(guī)模接近40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠电池(chí)不(bù)到5％，后面成(chéng)本(běn)降下来才会有较大比(bǐ)例的替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠电(diàn)池只会(huì)小批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其(qí)在调研记录(lù)中预测，预计2023年公司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占(zhàn)去了(le)2023年钠电池(chí)市场的(de)绝大部分份(fèn)额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月9日(rì)投资者关(guān)系活动记录表

　　需要注意(yì)的是，沉寂(jì)多年的(de)钠电池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的(de)背景(jǐng)下(xià)作为“替代”而被推(tuī)到台前的(de)，去年底(dǐ)以来(lái)，碳(tàn)酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价(jià)已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌(diē)会否(fǒu)影响钠电池商业化进程(chéng)的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧(ōu)阳明高近日就表示：“钠电池能(néng)够起到对锂电池的平衡作(zuò)用，平衡锂价(jià)，保(bǎo)证锂资(zī)源的供应(yīng)安全(quán)，不太可(kě)能成(chéng)为主流(liú)。锂价(jià)一(yī)便宜，就(jiù)会让钠离子的发展陷入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技(jì)术(shù)一定要发展，因为它是锂离子电池的一(yī)个有益的(de)补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电(diàn)和钠电建设成本接(jiē)近，目(mù)前三元钠电量(liàng)产的(de)生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元(yuán)/Wh左右。其进一(yī)步向(xiàng)钛媒(méi)体APP分(fēn)析，“钠离子电(diàn)池性能比较接近(jìn)磷酸铁锂电池，高能量密度的也接近三元(yuán)523电(diàn)池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大(dà)幅下降40％以上(shàng)，所以(yǐ)目前已(yǐ)经和钠(nà)电(diàn)池成(chéng)本基(jī)本相(xiāng)当；而(ér)由于锂原料价格大幅下(xià)降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本(běn)已经优(yōu)于钠电池。今年碳(tàn)酸锂价格(gé)在(zài)20万以下时，锂(lǐ)电(diàn)池对钠电(diàn)池(chí)有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为钠电池还有降本的空(kōng)间(jiān)。兴储世纪总裁助理刘(liú)继茂就(jiù)告诉钛媒(méi)体APP，“待产(chǎn)业链完善(shàn)后，规模量产后(hòu)钠离子(zi)电池正(zhèng)、负极材料价格可降至5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离子(zi)电池的理论(lùn)BOM成本将(jiāng)低至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能(néng)，但(dàn)只(zhǐ)要碳酸锂价格高(gāo)于15万元/吨，钠离子电池的成本优势就(jiù)依然存在，并且(qiě)随着技(jì)术(shù)不断发展、产(chǎn)业不断成熟，钠离子(zi)电池(chí)的降本空(kōng)间有望进一步打开，该(gāi)成本(běn)临界(jiè)点仍有进一(yī)步(bù)下(xià)探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化完成后，能和锂离子电池的成(chéng)本(běn)拉开差距，接近铅酸电池的成本。但能量(liàng)密度的限制，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万以上时(shí)，成熟后(hòu)的(de)钠离(lí)子电池有一定优势；碳酸锂价(jià)格在10万左右及以下时，钠离(lí)子电池在动力(lì)领(lǐng)域优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在(zài)内，诸多(duō)入局钠(nà)电池的企业都(dōu)言锂价(jià)下跌无(wú)碍钠电池商业化进程。但随着(zhe)锂价(jià)持续下降(jiàng)，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以(yǐ)传艺(yì)科技为例，其在1月9日的(de)调研记录(lù)中(zhōng)曾表(biǎo)示，公司钠电(diàn)池(chí)定(dìng)价主要根据碳酸(suān)锂的价格，一般给到客户的价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过(guò)往项(xiàng)目频频“跳(tiào)票(piào)”

　　资金和产能消化之(zhī)外，市场还担忧(yōu)传艺(yì)科(kē)技(jì)项目投(tóu)资的定(dìng)力。

　　尽管公司对(duì)进军钠电领域雄(xióng)心勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳理其过往投(tóu)资(zī)履历(lì)发现，传艺科技在(zài)投(tóu)资上缺乏长(zhǎng)远定力(lì)，临时“跳票”甚至终止募投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科(kē)技IPO募(mù)资4.81亿元(yuán)，其中将(jiāng)2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向(xiàng)薄膜线路板(bǎn)生产线技(jì)改并(bìng)扩产(chǎn)项目。然2018年(nián)4月(yuè)公司就(jiù)变(biàn)更募资用途，将FPC生产(chǎn)项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别(bié)用(yòng)于(yú)3D玻璃面板生产(chǎn)项目、轻薄型键盘生产(chǎn)项目，已(yǐ)经使用(yòng)了7737.67万元募(mù)资(zī)的FPC生产(chǎn)项(xiàng)目则被(bèi)终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年8月(yuè)，又(yòu)将薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项目的实施地点从一(yī)厂搬迁(qiān)至二厂；2021年(nián)6月，再(zài)将该项目的实施(shī)地点变(biàn)更为(wèi)重庆(qìng)市合川(chuān)区工(gōng)业(yè)园区核心区高阳路30号，实施主体则从传艺科技(jì)变为(欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效wèi)全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再(zài)生(shēng)变。公(gōng)司终止实施3D玻璃面(miàn)板生产项目（已(yǐ)投(tóu)入募资7445.13万元），并将(jiāng)该项(xiàng)目剩余资金全部投(tóu)入轻薄型键盘生产(chǎn)项目的(de)建设，并将后者的产(chǎn)能从1600万台提(tí)升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资，定增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年(nián)产18万平方米中高端印制电路(lù)板建设项目(mù)。但次年欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效(nián)6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工序(xù)实(shí)施(shī)地点由江苏省高邮市(shì)经开区凌(líng)波路33号改建至江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路49号的闲(xián)置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目(mù)剩余募资（已投入(rù)募(mù)资2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离子电池制造(zào)二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更(gèng)募投计划(huà)的(de)地点、资金乃(nǎi)至项目，直(zhí)接的后果就(jiù)是(shì)原有的投入打水飘、投资(zī)效率低下以及建成项目实际效益与预计天差地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技改并(bìng)扩(kuò)产(chǎn)项目(mù)建设(shè)期仅12个月(yuè)，达产年(nián)可实现销售收入(rù)2.24亿(yì)元(yuán)。定期报告显示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项目的(de)效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万(wàn)平方米(mǐ)中高端印制(zhì)电路板建(jiàn)设项目建设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿元(yuán)。然两年多(duō)时间过去(qù)了，截(jié)至2022年12月(yuè)31日，该项目投资进(jìn)度(dù)也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期(qī)相去甚远。

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