<标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产/p>

　　上市(shì)公司退市在(zài)A股(gǔ)早已(yǐ)不稀奇，但连带(dài)着(zhe)可转债一起退市却(què)是个(gè)新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日(rì)低于1元，触及退市(shì)指标，公司股票及其可(kě)转(zhuǎn)债被终止上市，搜特转债(zhài)或成为首只因正(zhèng)股退市(shì)而(ér)强制退(tuì)市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退(tuì)市(shì)指标被终止上(shàng)市(shì)，其可转债已进入退市整理期，引发(fā)投资者对可(kě)转债(zhài)信用风险的担(dān)忧。

　　可转债(zhài)兼具债券(quàn)和股票双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎(yíng)。一(yī)个广(guǎng)为流传(chuán)的说(shuō)法是，可(kě)转债“下有保(bǎo)底，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股性”加(jiā)油，下跌时有“债(zhài)性”托底，投资者“进(jìn)可攻退可守”，几乎稳赚不赔(péi)。在可(kě)转债30多年发展中，此前一直未出现因正股退(tuì)市而退市的情况，也未发生过实质性违约事件(jiàn)。

　　随着(zhe)搜(sōu)特转债等的(de)退市，零违约历史或将(jiāng)被(bèi)打破，可转债信用风险浮(fú)出水(shuǐ)面。虽说可(kě)转债(zhài)退市后，依(yī)然(rán)可以执行赎回和回售等(děng)条款，但(dàn)由于大多数上市公司是因经营不善导致退市，财务状况(kuàng)并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出(chū)钱进行赎回的可能性较大。而如果(guǒ)启动(dòng)破产重(zhòng)整，公司发行的可转债(zhài)划归为普通债(zhài)权，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚性兑付亦存(cún)在很大不确(què)定性。

　　接连2只(zhǐ)可(kě)转债退市，投资者蓦然发现，“长期(qī)稳定(dìng)的羊毛”不稳(wěn)定了。事实上，可转(zhuǎn)债退市并(bìng)非完全(quán)出乎意料(liào)，早已在(zài)相关规(guī)则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根(gēn)据(jù)交(jiāo)易所上市规(guī)则(zé)，上市(shì)公司股(gǔ)票(piào)被终止(zhǐ)上市(shì)的，其(qí)发(fā)行的可转债(zhài)及其他衍生(shēng)品种(zhǒng)应当终止上市。过(guò)去A股退市(shì)难(nán)、退市少，成就了(le)可转债(zhài)30多年零(líng)退市、零违(wéi)约(yuē)的“神话”。随着全(quán)面(miàn)注册制改革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常(cháng)态化(huà)退市(shì)机(jī)制正在形(xíng)成，以上市(shì)股为锚的(de)可(kě)转债也(yě)跟着出清，违约(yuē)风险随之上升(shēng)。退(tuì)市，或将成为可转债市场新常(cháng)态。

　　市场(chǎng)在发(fā)展，生态在(zài)改变(biàn)，投资者没有理由一成不(bù)变(biàn)，是(shì)时候重塑对(duì)可(kě)转债的认知了。投资(zī)者要改(gǎi)变“闭(bì)眼买债”的路(lù)径依赖，学(xué)会优择(zé)品种，规避风险(xiǎn)。在(zài)选择债券时，要理性评估正股(gǔ)基本面、成长(zhǎng)性、估值水(shuǐ)平以及发债公司偿债能力等(děng)，防范债(zhài)券退市、违约风险；在取舍(shě)标的(de)时，应远离正股业绩表现不佳、估值较低(dī)、退市(shì)风险较高的标的，而(ér)选择正股(gǔ)经营效益良好、估(gū)值合理且随市场下跌估(gū)值出现(xiàn)压(yā)缩(suō)的标的。并密(mì)切(qiè)关注(zhù)可(kě)转债市场风格变化，及时调整配置比例和结构，学(xué)会在市场波动(dòng)中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目(mù)前关于(yú)可转债的(de)退市处理还(hái)有不少空白(bái)和盲点(diǎn)，监管(guǎn)部门应尽快打齐补丁，给予市场明(míng)确预期。比如，可(kě)进一步明确可转债在退(tuì)市(shì)后是否仍存在交易可(kě)能、是否(fǒu)还拥有转(zhuǎn)股功(gōng)能等。同时，应(yīng)加(jiā)强对(duì)可转债的风险防控，强(qiáng)化发行前的信(xìn)用评级，对于信用资质较(jiào)弱的公司，可考虑提高担保(bǎo)资产(chǎn)与回售条款等相关(guān)要求(qiú)，适当提(tí)升准入门槛，以更好保护投资者(zhě)利益。

　　全面注(zhù)册制下(xià)，证券市场将迎来全方位、根本性的变化。过去一些标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产“无脑(nǎo)买入(rù)”“跟风买入”的简单套(tào)路行不通了，一(yī)些(xiē)规(guī)则制度(dù)上(shàng)的短板不能视(shì)而不见了。各市场参与(yǔ)主体还需顺时应势，调整包(bāo)括可(kě)转债在内的投资方法，完善配套制度(dù)，提升风险意识，共促A股市场健康(kāng)稳(wěn)定(dìng)发展。

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